汽车零部件：低空经济系列2：万亿级市场规模，产业链迎新机

低空经济系列 2：万亿级市场规模，产业链迎新机 汽车零部件 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 行业专题研究 汽车零部件 投资评级 看好 上次评级 看好 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 王欢 汽车行业分析师 执业编号：S1500522100003 联系电话：18643122434 邮 箱：wanghuan1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 低空经济系列 2：万亿级市场规模，产业链迎新机 2024 年 04 月 09 日 本期内容提要:  低空经济应用领域较广，覆盖载物载人等领域。低空经济通常指距正下方地平面垂直距离在 1000 米以内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至 4000 米。从应用领域来看，包括民用有人驾驶、无人驾驶航空器，以及载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动，和辐射带动的相关领域。eVTOL 是实现低空经济最好的载体，其技术路径演进：多旋翼→复合翼→倾转翼→倾转涵道。其中多旋翼技术结构简单，技术路径成熟，但因其旋翼只能提供垂直方向的升力，其巡航速度较低。复合翼相比于多旋翼结构巡航速度更快，结构较为复杂。远期技术路线为倾转涵道技术，其气动、巡航效率等均更优。  政策促进下，低空经济有望快速落地进行产业化。四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）》，明确指出相应 2027年和 2030 年的产业发展目标。到 2027 年，我国现代化通用航空基础支撑体系基本建立、高效融合产业生态初步形成，通用航空服务装备体系基本完善。以无人化、电动化、智能化为技术特征的新兴通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。打造10 家以上具有生态主导力的通用航空产业链龙头企业。到 2030 年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立。通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。  低空经济产业链纵深长，中国企业进展较快。低空经济产业链覆盖软件硬件系统等，覆盖较广。低空经济上游原材料以碳纤维、铝合金等材料为主；零部件包括芯片、电池、电驱等动力系统；下游主要为产业结合，以物流、旅游、农业等领域为主。目前主机厂主要分三类，分别为航空公司、汽车企业和科技公司。其中航空公司主要以波音、空客为主；汽车企业中小鹏汇天、吉利等进展较快；科技公司有亿航、Joby、Lilium。因为中国新能源车发展速度领先于其他国家，在电池等动力系统方面中国具有较领先优势。  投资建议：低空经济市场规模广阔，在各地政策加持下产业有望快速发展，同时国内头部企业在积极研发及取证阶段，产业有望进入商业化阶段。低空经济产业链纵深长，从制造端来看，零部件和机体方面和汽车产业链重合度较高，建议关注布局飞行汽车的整机厂商【万丰奥威、小鹏汽车-W、亿航智能、中直股份、纵横股份】等；零部件供应商及低空经济相关运营商【卧龙电驱、香山股份、保隆科技、天成自控、光洋股份、长源东谷、中信海直、广威复材、森麒麟】等。  风险因素：飞行汽车产业落地及试点推广不及预期、飞行汽车关键技术突破不及预期等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1、低空经济应用领域较广，政策促进有望较快落地 ..................................................................... 4 1.1、低空经济应用场景较广，覆盖载物、载人等领域 .............................................................. 4 1.2、eVTOL 为低空经济主要实现载体 ......................................................................................... 4 1.3、政策促进低空经济发展 .......................................................................................................... 5 2、低空经济产业链纵深长，中国企业进展较快 ............................................................................. 6 2.1、低空经济产业链覆盖较广 ...................................................................................................... 6 2.2、下游主机厂主要参与者 .......................................................................................................... 7 3、相关标的 ........................................................................................................................................ 9 3.1、万丰奥威 ................................................................................................................................. 9 3.2、卧龙电驱 ............................................................................................................................... 10 3.3、香山股份 ............................................................................................................................... 11 投资建议 ........................................................................