深圳机场(000089)2023年报点评：2023年归母净利4.0亿，Q4归母净利2.3亿；3年股东回报计划彰显公司长期信心

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 机场 2024 年 04 月 08 日 深圳机场（000089）2023 年报点评 推荐 （维持） 2023 年归母净利 4.0 亿，Q4 归母净利 2.3 亿；3 年 股东回报计划彰显公司长期信心 目标价：8.26 元 当前价：6.84 元  公司公告 2023 年年报：1）2023 年：实现营收 41.65 亿，同比+55.9%，较 19年增长 9.4%，归母净利润 3.97 亿（22 年亏损 11.43 亿），扣非后亏损 1.56 亿。23 年非经常损益为 5.53 亿，其中非流动性资产处置收益 4.3 亿。2）2023 Q4：实现营收 11.23 亿，同比+80.0%，较 19 年增长 12.6%；Q4 盈利 2.33 亿（2022Q4亏损 2.53 亿），扣非亏损 0.19 亿，Q1-Q4 扣非净利分别为-1.35、0.18、-0.20、-0.19 亿。  经营数据：1）2023 年：公司累计完成起降架次 39.30 万架次，同比增长 66.7%，旅客吞吐量 5274 万人次，同比增长 144.6%。其中国内旅客 5025 万，同比增长 134.7%，国际+地区旅客 248 万人，同比增长 1520.3%。相较于 2019 年，起降架次增长 6.2%，旅客吞吐量下降-0.4%，其中国内旅客增长 6.9%，国际旅客下降 58.0%。2）23Q4：起降架次 10.55 万，同比增长 86.4%，旅客吞吐量1458 万人，同比增长 171.6%，其中国内旅客 1372 万，同比增长 158.8%，国际+地区旅客 86 万人，同比增长 1170.9%。相较于 2019 年，起降架次增长10.4%，旅客吞吐量增长 7.3%，其中国内增长 14.0%，国际+地区下降 44.6%。  分业务板块，2023 年：航空主业业务：实现营业收入 30.37 亿元，占营收总额的 72.93%，同比+72.42%；实现营业利润-2.47 亿元。航空增值服务业务（含候机楼租赁业务）：实现营业收入 4.35 亿元，占公司营收总额的 10.44%，同比+63.62%；实现营业利润 2.66 亿元。航空物流业务：实现营业收入 3.15 亿元，占营收总额 7.56%，同比+22.58%，实现营业利润 1.07 亿元。航空广告业务：实现营业收入 3.78 亿元，占公司营收总额的 9.07%，同比-2.39%；实现营业利润 3.76 亿元。  成本费用：1）2023 年营业成本 37.18 亿，同比增长 3.0%，其中 Q4 营业成本9.98 亿，同比增长 18.7%。2）2023 年三费率约为 12.3%，同比下降 6.8pts。其中 Q4 三费率约为 11.7%，同比下降 14.9pts。  公司三年(2023 年-2025 年)股东回报规划：2023 年-2025 年，公司每年以现金形式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的 45%，在符合国家法律、法规及《公司章程》规定的情况下，公司董事会还可以提出中期现金分红的方案。公司同时公告 2023 年度利润分配预案，每 10 股分派现金股利 1.0 元（含税），对应现金分红比例 51.7%。  投资建议：1）盈利预测：考虑前篇报告发布时间间隔较长，同时考虑当前宏观经济背景，我们调整 24-25 年盈利预测为预计实现归母净利 4.5、6.8 亿，同时引入 26 年盈利预测为预计实现归母净利 7.8 亿，对应 24-26 年 EPS 分别为0.22、0.33 和 0.38 元，PE 分别为 31、21、18 倍。2）投资建议：我们认为公司仍处潜力释放期，高峰小时容量已提升至 65 架，位列国内双跑道运行机场首位；且新免税合同公司参股 49%分享经营收益保留非航业务弹性。维持原估值方式，以国际线 2025 年完全正常化为基准，依据公司 17-19 年平均 25 倍PE，给予 25 年预期利润 25 倍 PE，目标市值 169 亿，目标价 8.26 元，预期较当前 21%的空间，维持“推荐”评级。  风险提示：经济大幅下滑、国际航班恢复低于预期。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 4,165 4,660 5,066 5,349 同比增速(%) 55.9% 11.9% 8.7% 5.6% 归母净利润(百万) 396 454 678 784 同比增速(%) 134.7% 14.5% 49.2% 15.7% 每股盈利(元) 0.19 0.22 0.33 0.38 市盈率(倍) 35 31 21 18 市净率(倍) 1.3 1.2 1.2 1.1 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2024 年 4 月 3 日收盘价 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股) 205,076.95 已上市流通股(万股) 205,074.24 总市值(亿元) 140.27 流通市值(亿元) 140.27 资产负债率(%) 54.00 每股净资产(元) 5.42 12 个月内最高/最低价 7.61/6.01 市场表现对比图(近 12 个月) 相关研究报告 《深圳机场（000089）2022 年报点评：全年亏损11.4 亿，看好国际恢复背景下，公司潜力释放》 2023-04-02 《深圳机场（000089）2021 年报点评：疫情影响致 2021 年亏损 0.34 亿，卫星厅投产资源价值提升，公司仍处于潜力释放期》 2022-04-10 《深圳机场（000089）2021 年三季报点评：受疫情反复影响三季度亏损 0.8 亿，卫星厅投产在即，长期看好粤港澳机场群格局重塑，公司潜力逐步释放》 2021-10-29 -23%-14%-6%2%23/0423/0623/0823/1124/0124/032023-04-10~2024-04-03深圳机场沪深300华创证券研究所 深圳机场（000089）2023 年报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 深圳机场季度分拆（亿元） 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 图表 2 深圳机场单季度净利（亿元） 资料来源：公司公告、华创