TMT行业半月谈（总第9期）：华为事件趋于缓和，重组新规重磅落地

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 7 月 1 日 TMT 行业 华为事件趋于缓和 重组新规重磅落地 ——光大 TMT 半月谈（总第 9 期） TMT 行业动态 ◆ 光大 TMT 投资建议 【1】策略（谢超）：重组新规并非鼓励炒壳，旨在提升并购重组市场活跃度和促进资源整合，短期可能推动创业板壳资源消除估值折价，中期强化了下半年中小创占优逻辑。当前并购重组政策处于宽松周期，但目前监管仍严于 2015 年，结合当前二级市场的情绪和估值，预计并购重组市场将持续回暖而不是非理性增长。 【2】电子（刘凯）：随着中美贸易摩擦缓和，美国对华为事件有所软化，华为手机产业链有望迎来修复机会。此外，无论中美贸易摩擦是否缓和，科技立国，持续看好 5G 和半导体两条主线。推荐标的：三环集团、海康威视、汇顶科技等。 【3】通信（石崎良）：前期华为事件后，5G 商用牌照提前发放，中国5G 建设加速进行。华为运营商业务中，国产化替代程度相对较高，在禁售事件发生后运营商业务的生产经营如期展开，供应链供货正常。MWC19大会前夕，华为宣布已签订 50 个 5G 商用合同，全球发货 15 万个 5G 基站，预计 19 年底发货 5G 基站数量将达到 50 万台。美国企业或将允许继续对华为销售，未来国内 5G 产业链景气程度有望持续提升，建议持续配置 5G 主线，关注华为供应链中本土企业投资机遇。 【4】海外科技（付天姿）：中美贸易摩擦背景下，华为海外市场出货由于安卓系统及 google 应用禁用风险面临不确定性。华为禁售事件出现转机，市场对华为手机终端出货预期以及整体业务表现有望因此上修，华为相关产业链有望迎接估值提振机会。推荐华为手机摄像模组核心供应商舜宇光学、丘钛科技以及华为 IT 服务外包供应商及云业务合作伙伴中国软件国际。 【5】互联网传媒（孔蓉）：纵观中外传媒行业历史，并购重组有效推动了传媒行业的发展，此次重组并购新规落地有望助推文化产业的供给侧改革，激活资源再优化有望增加板块的活跃度，提升整体行业的估值水平，我们推荐低估值的龙头企业；此外，新规有望放宽创业板“壳标准”，其中低于 30 亿市值的创业板上市的传媒公司未来或具有优质资产注入的预期。我们重点推荐芒果超媒、顺网科技、猫眼娱乐。 【6】计算机（姜国平）：创业板被允许重组上市，建议关注短期创业板小市值公司机会。《重组办法》的二次修改的意见稿发布，国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业的融资渠道进一步增加，叠加第一批科创板将于下月上市，政策环境对板块继续偏暖，市场对计算机行业的中期风险偏好有望提升。建议从基本面出发，重视具备核心竞争力的细分龙头。推荐中孚信息、用友网络、中国长城。 风险提示 中美贸易摩擦反复的风险，美元货币政策超预期的风险；此外，各单独行业仍面临其独特的风险，请参见文章最后风险提示部分。 分析师 谢 超 (执业证书编号：S0930517100001) 010-56513031 xiechao@ebscn.com 刘 凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 石崎良 (执业证书编号：S0930518070005) 021-52523856 shiql@ebscn.com 付天姿 (执业证书编号：S0930517040002) 021-52523692 futz@ebscn.com 孔 蓉 (执业证书编号：S0930517120002) 021-52523837 kongrong@ebscn.com 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-52523857 jianggp@ebscn.com 2019-07-01 TMT 行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重组新政点评（分析师：谢超） ............................................................................................... 52、 电子板块（分析师：刘凯） ...................................................................................................... 82.1、 贸易摩擦缓和利好华为产业链，持续看好 5G 和半导体 ......................................................................... 8 2.2、 精选组合核心逻辑 ................................................................................................................................. 10 3、 通讯板块（分析师：石崎良） ................................................................................................. 113.1、 美国企业或被允许向华为销售，产业链景气度有望再提振 ................................................................... 11 3.1、 精选组合核心逻辑 ................................................................................................................................. 12 4、 海外科技（分析师：付天姿） ................................................................................................. 134.1、 华为事件出现转机，信心修复迎来板块提振机会 ................................................................................. 13 4.2、 精选组合核心逻辑 ................................................................................................................................. 14 5、 传媒互联网（分析师：孔蓉） ................................................................................................. 145.1、 回顾历史：重组并购推动美国及中国传媒行业发展 ........................