定增市场双周报：市价折价率维持高位，竞价收益持续回升

1 定增研究 策略研究 证券研究报告 定增市场双周报 2024 年 04 月 08 日 市价折价率维持高位，竞价收益持续回升 ——定增市场双周报 2024.3.25-2024.4.7 相关研究 《节奏缓至新规低位，市价折价率创新高-定增市场 2024 年一季报》2024.04.02 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 研究支持 朱敏 A0230122050005 zhumin@swsresearch.com 联系人 朱敏 (8621)23297818× zhumin@swsresearch.com 本期投资提示 ⚫ 上两周过会节奏小幅加快，存量项目持续下滑。上两周新增 9 宗定增项目（其中竞价 4宗），环比减少 2 宗；终止 9 宗（其中竞价 4 宗），环比增加 1 宗；发审委通过 2 宗（其中竞价 1 宗），环比增加 1 宗；证监会通过 1 宗（为竞价项目），环比减少 1 宗。截至2024 年 4 月 8 日，处于正常待审阶段的定增项目共 581 个，其中过会注册项目有 107宗，环比减少 10 宗。 ⚫ 过会率维持 100%，“预案-过会”周期大幅延长。上两周无定增项目上会被否，过会率为 100.00%。从审核周期来看，统计以非简易程序发行的定增项目，上两周过审的 2个定增项目从初始预案到过会周期平均为 406 天，环比延长 178 天；证监会注册通过的 1 个项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短 4 天至 96 天。 ⚫ 过审项目初步分析：以 2024 年 4 月 3 日收盘价计，昊华科技、华海药业总市值均超过150 亿元，所属申万一级行业 PB 及 PE 分位值均位于 2017 年初至今 30%以内，估值处于较低水平。2022 年，昊华科技营收、归母净利同比增长。受氟化工行业周期性下行的宏观因素影响，公司 2023 年前三季度营收、归母净利同比均下滑。此外，昊华科技有大股东参与认购，拟认购比例不超过 11.11%。 ⚫ 连续四周竞价项目均募足，市价折价率维持高位。截至 2024 年 4 月 8 日，上市日在上两周的定增项目有 3 宗，环比减少 1 宗，募资额合计 9.80 亿元，环比减少 92.44%。3宗均为竞价项目，且均募足，募足率、募资率维持 100.00%。上两周上市的 3 宗竞价项目基准折价率均值为 7.09%，环比上升 3.88pct，无竞价项目按照八折底价定价。从市价折价率角度看，3 宗竞价项目市价折价率均值为 17.72%，环比下降 3.11pct，但也处于近三个月以来高位。 ⚫ 竞价申报溢价率下滑，入围率升至近六成。上两周上市的 3 宗竞价项目平均有 16 家机构/个人参与报价，最终有 8 家机构/个人获配，平均申报入围率为 58.13%，环比上升9.78pct。从反映投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看，3 宗竞价项目平均申报溢价率为 13.18%，环比下降 4.84pct。 ⚫ 竞价解禁收益持续回升，市价折价率贡献较高。上两周首次解禁的竞价定增项目有 2 宗，其中 1 宗解禁收益为正，正收益占比 50.00%，环比上升 12.50pct；2 宗竞价项目的解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为 1.89%、11.93%，环比分别上升 7.44pct、6.30pct。进一步拆解竞价解禁收益来看，上两周解禁的 2 宗竞价项目平均市价折价率为 15.64%，环比上升 3.99pct；行业β贡献上，2 宗项目在“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅皆为负，均值为-10.04%，但环比上升 1.14pct；个股α贡献上，2 宗项目在“发行-解禁”期间的个股涨幅皆为负，均值为-17.47%，但环比上升 0.33pct。 ⚫ 风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共12页简单金融成就梦想 1.过审项目动态 .................................................................. 4 1.1 上两周过会节奏小幅加快，存量项目持续下滑 ..................................................... 4 1.2 “预案-过会”周期大幅延长，“过会-注册”周期持续缩短 ............................ 5 1.3 过审项目初步分析 ...................................................................................................... 6 2.定增市场发行获配概况 .................................................... 7 2.1 连续四周竞价项目均募足，市价折价率维持高位 ................................................. 7 2.2 竞价申报溢价率下滑，入围率升至近六成 ............................................................. 9 3. 解禁收益 ....................................................................... 9 3.1 竞价：解禁收益持续回升，市价折价率贡献较高 ................................................ 9 3.2 定价：收益大幅回升，胜率超七成 ....................................................................... 10 4.风险提示 ....................................................................... 11 目录 3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共12页简单金融成就梦想 图表目录 图 1：最近三个月新增定增项目概况 ..................................................................... 4 图 2：最近三个月终止定增项目概况 ..................................................................... 4 图 3：最近三个月发审委通过定增项目概况 .......................................................... 4 图 4：最近三个月证监会注册定增项目概况 ..