中信证券(600030)2023年年报点评：自营搭建多元业务框架，利润总额维

第1页 / 共9页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 自营搭建多元业务框架，利润总额维持高位 ——中信证券(600030)2023 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2024-04-03) 收盘价(元) 19.16 一年内最高/最低(元) 25.20/19.13 沪深 300 指数 3,567.80 市净率(倍) 1.13 总市值(亿元) 2,839.62 流通市值(亿元) 2,656.59 基础数据(2023-12-31) 每股净资产(元) 17.01 总资产(亿元) 14,533.59 所有者权益(亿元) 2,688.40 净资产收益率(%) 7.81 总股本(亿股) 148.21 H 股(亿股) 26.20 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《中信证券(600030)中报点评：业绩波动显著收敛，利润总额维持高位》 2023-08-31 《中信证券(600030)年报点评：投行优势持续扩大，自营去方向效果明显》 2023-04-03 《中信证券(600030)中报点评：业绩稳定，投行业务领域的优势进一步扩大》 2022-09-02 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 04 月 07 日 2023 年年报概况: 中信证券 2023 年实现营业收入 600.68 亿元，同比-7.74%；实现归母净利润 197.21 亿元，同比-7.49%；基本每股收益1.30 元，同比-8.45%；加权平均净资产收益率 7.81%，同比-0.86 个百分点。2023 年拟 10 派 4.75 元（含税）。 点评：1. 2023 年公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.财富管理业务与机构经纪业务保持行业领先，合并口径经纪业务手续费净收入同比-8.47%。3. IPO 主承销规模下滑的幅度较大，进而拖累了投行业务的整体表现，合并口径投行业务手续费净收入同比-27.28%。4.券商资管规模及管理费收入双降，公募基金业务较为平稳，合并口径资管业务手续费净收入同比-9.97%。5.自营业务搭建多元业务框架，保持收益相对稳定的业务形态，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+22.82%。6.信用业务总规模保持增长，合并口径利息净收入同比-30.61%。7.境外业务保持行业领先，营业收入同比+14.78%。 投资建议: 报告期内虽然公司经纪、投行、资管业务受市场环境影响出现不同程度的下滑，但行业地位稳固；自营业务搭建多元业务框架，加大非方向性布局，投资收益（含公允价值变动）保持相对稳定；境外业务稳健经营，营业收入持续增加。作为行业龙头，公司近年来业绩波动显著收敛，利润总额维持高位水平。预计公司 2024、2025 年 EPS 分别为 1.25 元、1.37 元，BVPS 分别为 18.00 元、19.08 元，按 4 月 3 日收盘价 19.16 元计算，对应 P/B 分别为 1.06 倍、1.00 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.投资端改革的政策效果不及预期 2022A 2023A 2024E 2025E 营业收入(亿元) 651.09 600.68 582.57 636.75 增长比率 -15% -8% -3% 9% 归母净利(亿元) 213.17 197.21 189.24 207.17 增长比率 -8% -7% -4% 9% EPS(元) 1.42 1.30 1.25 1.37 市盈率(倍) 13.40 14.26 15.33 13.99 BVPS(元) 16.15 17.01 18.00 19.08 市净率(倍) 1.26 1.21 1.06 1.00 资料来源：Wind、中原证券 -23%-16%-10%-4%2%8%14%20%2023.042023.082023.122024.04中信证券沪深300第2页 / 共9页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 中信证券 2023 年报概况： 中信证券 2023 年实现营业收入 600.68 亿元，同比-7.74%；实现归母净利润 197.21 亿元，同比-7.49%；基本每股收益 1.30 元，同比-8.45%；加权平均净资产收益率 7.81%，同比-0.86 个百分点。2023 年拟 10 派 4.75 元（含税），分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 36.67%。 根据中国证券业协会的统计，2023 年证券行业共实现营业收入 4059.02 亿元，同比+2.77%；共实现净利润 1378.33 亿元，同比-3.14%。中信证券 2023 年经营业绩增速略低于行业均值。 点评： 1. 投资收益（含公允价值变动）占比提高的幅度较为明显 2023 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 17.0%、10.5%、16.4%、6.7%、37.4%、12.0%，2022 年分别为 17.2%、13.3%、16.8%、8.9%、28.1%、15.7%。 2023 年公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比提高的幅度较为明显。 根据公司 2023 年年报披露的相关信息，报告期内公司其他业务收入主要为大宗商品贸易、租赁收入及其他，本期合计为 54.26 亿元，同比-30.63%。 图 1：2016-2023 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入 25.9%19.0%20.2%17.2%20.7%18.2%17.2%17.0%14.7%10.4%9.9%10.4%12.7%10.7%13.3%10.5%17.4%13.4%15.9%13.2%14.7%15.3%16.8%16.4%6.4%5.7%6.6%4.7%4.8%7.0%8.9%6.7%23.5%31.4%23.9%38.7%34.0%30.8%28.1%37.4%12.2%20.1%23.4%15.8%13.2%18.0%15.7%12.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20162017201820192020202120222023经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第3页 / 共9页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 2.财富管理业务与机构经纪业务保持行