2023年年报点评：2023年利润实现高增长，MEMS压力传感器未来可期

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2024 年 04 月 02 日 证 券研究报告•2023 年 年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 18.07 元 康 斯 特（300445） 机 械设备 目标价： 21.96 元（6 个月） 2023 年利润实现高增长，MEMS 压力传感器未来可期 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 2.12 流通 A 股(亿股) 1.38 52 周内股价区间(元) 12.9-20.95 总市值(亿元) 38.39 总资产(亿元) 12.23 每股净资产(元) 5.11 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2023年年报，2023年公司实现营业收入 4.98亿元，同比增长20.36%；实现归母净利润 1.02 亿元，同比增长 35.05%。2023Q4 实现营业收入 1.67 亿元，同比增长 35.97%，环比增长 40.12%；归母净利润 0.32 亿元，同比增长 158.21%，环比增长 12.20%。  公司业务拓展以及订单交付顺利，2023年各业务实现较快增长。1）2023年校准测试产品业务销售收入 4.68亿元，同比增长 19.9%，其中数字压力检测产品收入 3.61 亿元，同比增长 21.8%；温湿度检测产品收入 7803 万元，同比增长11.7%；过程信号检测产品收入 2867万元，同比增长 21.1%。2）2023年数字化平台业务销售收入 2516 万元，同比增长 44.4%。3）公司积极开拓传感器业务，截至 2023 年年末公司高精度压力传感器已实现综合性能指标 0.01%F.S、覆盖（-0.1~10）MPa 的表压量程/复合量程的多个型号传感器产品化。  2023 年公司盈利能力提升。1）2023 年公司综合毛利率为 64.45%，同比增加0.96pp，2023Q4 毛利率 65.71%，同比下降 2.26pp，环比下降 1.56pp。2023年数字压力检测产品毛利率 73.19%，同比下降 0.27pp；温湿度检测产品毛利率55.78%，同比增长 0.32pp；过程信号检测产品毛利率 71.11%，同比增长 0.33pp。2） 2023 年公司期间费用率为 43.34%，销售/管理/研发/财务费用率分别为18.56%/11.10%/14.26%/-0.58%，分别同比-0.63/1.15/-0.07/pp/1.83pp。 3）2023 年公司净利率为 20.35%，同比增加 2.03pp，2023Q4净利率 19.29%，同比增加 7.99pp，环比下降 4.19pp。  盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.29亿元、1.77亿元、2.28 亿元，对应 EPS 分别为 0.61、0.83、1.07 元，未来三年归母净利润将保持 30%的复合增长率。给予公司 2024 年 36 倍 PE，目标价 21.96 元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险的风险；汇率风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 498.29 612.80 754.89 903.17 增长率 20.36% 22.98% 23.19% 19.64% 归属母公司净利润（百万元） 101.91 128.74 177.28 227.97 增长率 35.05% 26.33% 37.70% 28.59% 每股收益 EPS（元） 0.48 0.61 0.83 1.07 净资产收益率 ROE 9.18% 10.45% 12.89% 14.59% PE 38 30 22 17 PB 3.54 3.23 2.87 2.51 数据来源：Wind，西南证券 -22%-7%7%22%37%52%23/423/623/823/1023/1224/224/4康斯特 沪深300 康 斯特（300445） 2023 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 康斯特：国内压力、温湿度校准测试仪器仪表龙头 ......................................................................................................................... 1 1.1 聚焦仪器仪表业务，拓展 MEMS 压力传感器 .............................................................................................................................. 1 1.2 业绩稳健增长，毛利率 60%以上 ..................................................................................................................................................... 3 2 盈利预测与估值............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 盈利预测.................................................................................................................................................................................................. 5 2.2 相对估值..............................................................................................................