通信行业AI算力网络系列报告16：IDC供需格局边际好转，AI打开全新增长空间

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 03 月 31 日 推荐（维持） AI 算力网络系列报告 16： TMT 及中小盘/通信 我们认为当前国内 IDC 行业供给端加速出清，份额持续向头部厂商集中，供给价格不断回暖，需求端国内外大模型竞争推高训练侧、推理侧算力需求，具备核心节点规模资源优势、大规模 AI 组网能力及 AIDC 运营能力的头部 IDC 厂商有望加速跑出，并在下游客户 AI 算力需求持续增长的情况下尽快迎来业绩拐点。 ❑ 数据中心用于数据的集中处理、存储、传输、交换、管理。互联网数据中心以机房和服务器形式对于数据进行集中管理（存储、计算、交换），由 IT 算力设备、通信设备和配套设备组成。 ❑ 海外关键 IDC 市场空置率明显降低，北美市场平均租赁价格快速上涨。充分显示出 AI 带动海外数据中心需求高景气。 ✓ 北美市场方面：2023 年北美市场数据中心空置率仅为 3.7%，接近历史最低水平，且在供应量增长 26%的情况下仍然供不应求，250-500kW 主流机柜平均租赁价格达 163.44 元/kW/月，同比增长 18.6%。 ✓ 2）欧洲市场方面：2023 年欧洲主要数据中心市场平均空置率为 10.6%，同样降至历史低点，预计在 2024 年降至 8.2%的新低。 ✓ 3）亚太市场方面：2023Q1 新加坡、香港、东京等亚太关键市场空置率均呈现不同程度的下降。 ❑ 国内 IDC 供需格局逐步企稳，具备核心节点资源优势、AI 大规模组网及 AIDC运营能力的头部 IDC 厂商有望加快跑出。 ✓ 供给侧：2023 年北京、上海等核心一线城市数据中心能评进一步趋严，并明显向智算中心项目倾斜，带动供给侧加速出清，市场份额进一步向头部集中。同时，IDC 销售价格与上架率方面，2023 年前三季度世纪互联 MRR 连续三个月同比回升，世纪互联、万国数据上架率同样连续三个季度同比回升。 ✓ 2）需求侧：当前海外通用多模态大模型加速迭代、多模态能力快速提升，带动训练侧与推理侧算力需求放量，映射到国内，国内通用大模型的迭代升级也有望继续推高训练侧、推理侧算力需求。当前 Kimi 引爆国内大模型长文本竞赛，文心一言、通义千问、360 智脑纷纷官宣跟进长文本能力升级，同时 3 月 20 日起 Kimi 连续宕机系算力短缺问题。我们认为，随着国内 IDC 供需格局边际回暖，具备核心节点资源优势、大规模 AI集群组网能力及 AIDC 运行能力的头部 IDC 厂商有望加快跑出（承接下游客户日益增长的训练与推理算力需求，业绩加速迎来拐点并持续向上）。 ❑ 投资建议：国内 IDC 供需格局边际回暖，具备核心地区资源优势及智算业务能力的头部 IDC 厂商有望加速受益，建议关注：【润泽科技】、【奥飞数据】、【润建股份】、【云赛智联】等。 ❑ 风险提示：IDC 行业竞争加剧、算力投资不及预期、IDC 机房建设及交付进度不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 194 3.8 总市值（十亿元） 2772.9 3.6 流通市值（十亿元） 2048.4 3.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 11.2 -3.0 -2.8 相对表现 10.6 1.2 8.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《NVIDIA GTC 前瞻之二，新架构推动 AI 发展再迎关键时刻—AI 算力网络系列报告 16》2024-03-16 2、《AI 算力网络系列报告 15：—NVDIAGTC 前瞻，液冷时代加速到来》2024-03-12 3、《5.5G 商用元年已来，新技术有望催生新场景》2024-03-11 梁程加 S1090522060001 liangchengjia@cmschina.com.cn 孙嘉擎 S1090523040001 sunjiaqing@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020Apr/23Jul/23Nov/23Mar/24(%)通信沪深300IDC 供需格局边际好转，AI 打开全新增长空间 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 IDC 行业发展概况...................................................................................... 6 1、 数据中心产业链情况 ................................................................................... 6 2、 国内外 IDC 市场规模及竞争格局情况 ......................................................... 7 （1） 国内外 IDC 市场规模情况 ........................................................................ 7 （2） 国内外 IDC 市场竞争格局情况 ................................................................ 9 3、 数据中心盈利情况分析 .............................................................................. 10 4、 AI 时代 IDC 逐步转型 AIDC ...................................................................... 15 二、 IDC 行业供需情况分析 ............................................................................ 17 1、 海外数据中心供需情况：关键市场空置率明显降低，北美市场平均租赁价格快速上涨17 2、 国内数据中心供需情况：IDC 拐点将近，头部 IDC 厂商有望率先获得突破17 （1） 供给侧：一线城市能评持续趋严，带动市场份额持续向头部厂商集中 . 17 （2） 需求侧：大模型加速升级迭代，继续推高训练侧与推理侧算力需求 ..... 21 三、 IDC 行业重点标的梳理 ............................................................................ 24 1、 润泽科技：超大规模园区级数据中心厂商，AIDC、算力服务全面推进 ... 24 2、 奥飞数据：算力侧全面拓展，算力底座黑马积极转型 .............................. 25 3、 光环新网：国内领先的 IDC 服务商，拓展算力服务顺应 AI 时代 ............. 28 4、 万国数据：深耕 IDC 行业多年，国际业务景气度不断提升 ...................... 30 5、