社会服务行业投资策略周报：清明出行热度攀升，关注黄金、旅游、教育

社会服务 / 行业投资策略周报 / 2024.04.04 请阅读最后一页的重要声明！ 清明出行热度攀升，关注黄金、旅游、教育 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 相关报告 1. 《24Q1 业绩前瞻：关注高增板块，教育、景区、医美》 2024-03-26 2. 《新秀丽 2023 年收入同比高增 30%，盈利能力稳步提升》 2024-03-19 3. 《24 省考招录破 20 万人创新高，关注考培龙头机会》 2024-03-03 核心观点 ❖ 免税：中国中免 2023 年收入 675.40 亿元，较去年同期增加 24.08%，实现归母净利润 67.14 亿元，较去年同期增加 33.46%，实现扣非归母净利润66.52 亿元，较去年同期增加 35.71%。 ❖ 教育：K12：区域教培龙头卓越、思考乐发布 2023 年度业绩，分别实现收入 5.23/5.79 亿元，同比+1.90%/+42.06%；2023 年末合同负债分别为2.12/2.76 亿元，同比+40.40%/+51.65%。广东区域人口基数较大且常年保持人口净流入，K12 群体规模较大，非学科校外培训需求旺盛。龙头机构合规化转型完毕，供给出清下素质教育业务、高中学科辅导业务快速发展。公考：粉笔 2023 年实现收入 30.21 亿元，同比+7.5%；净利润 1.89 亿元，同比扭亏；经调整净利润 4.45 亿元，同比+134.1%，高于此前业绩预告指引。3 月省考联考及事业单位联考笔试结束，4 月中旬省考联考笔试成绩将陆续发布，面试班培训将迎来招生高峰，行业旺季下关注考培需求持续释放。 ❖ 景区：携程发布《2024 年清明节旅游预测洞察》，报告显示清明小长假期间，国内酒店搜索热度全面超越 2019 及 2023 年同期，同比去年上涨 67%；机票搜索热度同比增长 80%。截至 3 月 20 日，清明节国内旅游预订最火爆的目的地有上海、北京、杭州、广州、南京、深圳、成都、西安、武汉和重庆。 ❖ 酒店：酒店标的 2023 年业绩稳健增长，首旅实现归母净利 7.95 亿元，扭亏；亚朵实现经调净利润 9.03 亿元，同比+248.3%；金陵饭店实现归母净利 5954 万元，同比增长 42.86%。2024 年酒店集团维持较高的拓店速度，成长性凸显。展望清明假期，我们预计休闲需求呈高景气度。 ❖ 黄金珠宝：美联储降息预期叠加地缘政治风险下，国际金价持续走强，国内金价受汇率及资产偏好影响，沪金首次突破 530 元/g。强预期下消费者更多关注黄金保值增值属性，支撑终端黄金饰品消费，消费量有望稳中有升。 ❖ 风险提示：宏观经济波动；居民消费意愿恢复不及预期；行业竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.03） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601888 中国中免 1,748.19 84.50 3.25 3.89 4.78 25.79 21.72 17.68 买入 688389 普门科技 77.70 18.15 0.77 0.96 1.20 29.23 18.91 15.12 增持 300896 爱美客 692.48 320.06 8.60 11.34 14.61 34.22 28.22 21.91 增持 600861 北京人力 115.20 20.35 - 1.60 1.82 - 12.72 11.18 增持 600612 老凤祥 450.88 86.19 - 5.19 5.92 - 16.61 14.56 增持 600754 锦江酒店 292.12 27.30 0.94 1.57 1.97 31.94 17.39 13.86 增持 603199 九华旅游 41.04 37.08 - 1.77 1.97 - 20.95 18.82 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（数据来源于 2024 年 4 月 3 日收盘价计算） 注：北京人力、老凤祥、九华旅游尚未披露 2023 年报，故 EPS/PE 处省略 -42%-33%-24%-15%-6%2%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 商社板块观点 ........................................................................................................................................... 5 1.1 免税 ....................................................................................................................................................... 5 1.2 酒店 ....................................................................................................................................................... 5 1.3 教育 ....................................................................................................................................................... 5 1.4 医美化妆品 ........................................................................................................................................... 6 1.5 人资外服 ............................................................................................................................................... 7 1.6 文旅 ....................................................................................................................................................... 7 1.7 珠宝 ......