电子行业超节点专题报告一：国产超节点落地提速，供应链环节弹性可期

请阅读最后一页的重要声明！ 超节点专题报告一： 国产超节点落地提速，供应链环节弹性可期 电子 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.04.23 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 唐佳 SAC 证书编号：S0160525110002 tangjia@ctsec.com 联系人 周勃宇 zhouby@ctsec.com 相关报告 1. 《半导体材料——景气上行叠加工艺通胀，国产替代开启成长新篇》 2026-04-13 2. 《LPU 专题报告一：架构创新突破大模型推理延迟瓶颈，广阔市场空间有望快速放量》 2026-03-16 3. 《光刻胶加速突围，高端国产化迎关键窗口》 2026-03-12 核心观点 ❖ 超节点性能优要求高，产品规格快速迭代中：超节点是通过高速互联协议与专用交换芯片构建的高带宽域，将数十至数百颗 GPU 芯片在逻辑上整合为低延迟、高带宽的协同计算系统；相较传统的 GPU 集群，超节点在通信时延、算力密度、成本和效率，机房空间利用和 TCO 总成本等方面具有优势，在整机的系统架构设计、信号完整性、供电、散热、深度耦合上要求更高。 ❖ 浪潮信息、华勤技术、新华三、超聚变、中兴通讯是国内为数不多具备超节点全栈研发和规模化量产能力的公司，其中华勤技术、浪潮信息在头部互联网客户端更具优势：华勤技术是行业内极少数同时拥有计算节点、网络节点全栈设计能力的厂家，预计超节点项目会在 2026Q2 开始发货，2026H2 规模交付，2026 年预计超百亿收入；浪潮信息在 2025M8 发布支持 64 路本土 GPU 芯片互联的超节点服务器元脑 SD200，元脑 SD200可实现单机内运行超万亿参数大模型，目前已率先实现商用；新华三推出了H3C UniPoD S80000 超节点产品，H3C UniPoD S80000 柜内卡间全互联通信，相比传统 8 卡服务器组网，卡间互联带宽提升 8 倍，单卡推理效率提升 80%。 ❖ 超节点机柜难度显著提升，供应链盈利能力有望改善：相较传统的服务器方案，超节点方案包含计算节点、交换模块、管理节点等核心硬件组件，利润率提升，随超节点产品进入规模放量阶段，整机方案商盈利能力有望改善。 ❖ 投资建议：我们认为，随着国产超节点逐步规模放量，整机方案商的价值重心有望由标准化组装上移至“系统级架构+高速互联+液冷+大规模交付”的全栈集成，格局有望持续改善，其中具备计算/网络/液冷全栈能力并深度绑定CSP 的头部厂商盈利能力有望实现显著提升，建议关注：浪潮信息（国内超节点供应商）、华勤技术（国内超节点供应商）、紫光股份（控股新华三）。 ❖ 风险提示：国产超节点进展不及预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期。 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.23） EPS（元） PE 投资评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 000977 *浪潮信息 1,084.18 73.83 1.64 2.47 3.29 45.02 29.89 22.44 - 603296 华勤技术 1,054.94 103.86 3.99 4.86 5.89 26.02 21.36 17.62 增持 000938 *紫光股份 892.34 31.20 0.59 0.85 1.07 52.88 36.71 29.16 - 数据来源：wind 数据，iFinD 数据，财通证券研究所 注：带*为 iFinD 一致预期数据 -3%14%31%47%64%81%电子沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 信息披露 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。