工业气体行业点评报告：3月PMI超预期，持续推荐工业气体板块

证券研究报告 | 行业点评 | 专用设备 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专用设备 报告日期：2024 年 04 月 03 日 3 月 PMI 超预期，持续推荐工业气体板块 ——工业气体行业点评报告 投资要点 ❑ 3 月中国制造业 PMI 超预期，预计气价有望边际改善 根据国家统计局数据，3 月中国制造业 PMI 为 50.8，超市场预期，制造业景气度有望回暖。工业气体作为工业的血液，若制造业景气度回升，对气体的需求量将有望提升，从而带动工业气体价格的提升。 ❑ 当前空分气体价格处于周期较低水平，2024 年开年同比有所好转 根据卓创资讯，3 月第 4 周（3 月 22 日-3 月 28 日），空分气体综合价格为 611 元/吨，环比下跌 1%，同比下降 10%，目前工业气体行业正处于周期底部。 ❑ 工业气体：持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司万亿元人民币市值 1）中国工业气体行业近 2000 亿元市场，过去 5 年复合增速 11%。 2）海外可比公司林德气体市值折合人民币超 1.6 万亿市值。 3）行业整合预期，龙头份额提升。市场经历较长一段不景气阶段，行业整合预期提升，有望从供给端改善格局。 ❑ 电子气体：全球半导体景气预计 2024 年逐步复苏；电子气体行业有望持续受益 1）周期底部复苏：半导体行业持续复苏，电子气体作为匹配半导体加工中的重要耗材，有望持续放量。 2）国产替代加速：国内电子气体市场以外资为主导，国产替代趋势明显、潜力巨大。看好电子气体子板块，未来 3-5 年业绩有望持续快速增长。 3）重视海外市场：优秀的国产电子特气厂商逐步切入海外 3nm、5nm 先进制程，海外份额远低于其国内市场份额，成长空间更大。 ❑ 投资建议： 推荐中国工业气体龙头杭氧股份、电子特气央企龙头中船特气、电子大宗气龙头广钢气体、电子特气新星和远气体、特种气体先行者华特气体、工业气体“西南王”侨源股份、光刻气龙头厂商凯美特气、压缩机龙头陕鼓动力、空分设备领军企业福斯达，建议关注昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯等工业气体/电子特气公司。 ➢ 杭氧股份：工业气体龙头，国产替代、产品升级、治理改善、资产整合 ➢ 中船特气：电子特气央企龙头，扩产、拓品，积极开发海外市场 ➢ 广钢气体：电子大宗气龙头，受益中国半导体产业崛起 ➢ 和远气体：华中区域性民营气体龙头，冉冉升起的电子特气新星 ➢ 华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升 ➢ 侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起 ➢ 凯美特气：光刻气供应商，光刻气体产品取得 ASML 认证 ➢ 陕鼓动力：民族工业气体领军企业，压缩空气储能打造新增长引擎 ➢ 福斯达：空分设备民企龙头，受益“一带一路”业绩驶入快车道 ❑ 风险提示 1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：张杨 执业证书号：S1230522050001 zhangyang01@stocke.com.cn 相关报告 1 《海外半导体设备公司：2024年中国大陆成熟制程开支稳定，HBM、先进逻辑驱动市场增长》 2024.03.18 2 《工业气体：环比改善，期待持续回暖》 2024.03.18 3 《3 月第一周空分气体零售价格环比上升 7%，期待持续回暖》 2024.03.10 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 3 月制造业 PMI 超预期，预计气价有望边际改善 ................................................................................... 4 2 估值表：工业气体板块 2023 年平均 PE 为 31 倍 .................................................................................... 5 3 投资建议 ....................................................................................................................................................... 6 3.1 杭氧股份：工业气体龙头，国产替代、产品升级、治理改善、资产整合 .................................................................. 6 3.2 中船特气：电子特气央企龙头，扩产、拓品，积极布局海外市场 .............................................................................. 7 3.3 广钢气体：电子大宗气龙头，受益中国半导体产业崛起 .............................................................................................. 7 3.4 和远气体：华中区域民营气体龙头，加码电子特气业绩有望腾飞 .............................................................................. 8 3.5 华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升 .................................................................................. 8 3.6 侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起 .............................................................................. 9 3.7 凯美特气：光刻气重要供应商，光刻气体取得 ASML 认证 ......................................................................................... 9 3.8 陕鼓动力：民族工业气体领军企业，压缩空气储能打造新增长引擎 ........................................................................ 10 3.9 福斯达：空分设备民企龙头，受益“一带一路”业绩驶入快车道 ............................................