【宏观专题】中观大盘点：20大行业协会在关注哪些问题？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 宏观专题 2024 年 04 月 01 日 【宏观专题】 中观大盘点：20 大行业协会在关注哪些问题？ 主要观点： 本篇报告，我们从中观视角出发，关注 20 大行业协会在关注哪些问题。整体而言，各行业协会对供需失衡问题关注较多，20 个行业协会中，明确提及的有 14 个，此外，共性关注点还包括行业竞争加剧、贸易壁垒等。具体看：  一、供需失衡问题 供需失衡的原因包括产能过剩、需求不足，二者一体两面，我们统一讨论。 哪些行业协会在关注供需失衡问题？20 个行业协会中，明确提及的有 14 个：上游的石化、钢铁、水泥、铜冶炼、化纤；中游的机械、机床、仪器仪表、光伏；下游的汽车、纺织、服装、家电、零售百货均有提及。 供需失衡，行业层面的原因包括哪些？1）对于钢铁，主要在于“房地产市场持续下行，基础设施建设强度放缓”；2）对于家电，在于“消费者信心仍然偏弱”，以及海外高通胀和产业链重构问题；3）对于仪器仪表，原因在于海外高通胀制约海外用户的购买力；4）对于机械，供给端因素在于“部分行业存在重复布局”等，需求端因素主要在于“世界经济和国际贸易增长动能不足”，以及“发达经济体对供应链多元化诉求提升，贸易保护主义盛行”。5）对于服装和纺织，问题在于全球供应链重组等。 如何缓解供需失衡问题？多以压供给为主，例如石化提出要“加快供给侧改革”、水泥行业提出要“大刀阔斧地去产能”、钢铁行业倡议控制生产强度、光伏行业“严格控制扩产节奏”等。 更值得留意的是，哪些行业没有提及供需失衡问题？共 6 个行业，可分为三类：第一类是（优质）供给能力不足，例如 a）煤炭工业，当前核心制约反而在于“产能核增潜力不足”；b）造船业在全球竞争力持续提升的背景下，隐忧在于“保交船压力逐渐加大”。第二类为需求修复较好，如 c）餐饮，疫后需求有所修复，2023 年社零口径下餐饮收入同比增长 20%，2024 年 1-2 月同比增长 12.5%；d）旅游，疫后需求持续修复，据文旅部数据，2024 年春节假期全国国内旅游出游同比增长 34.3%，出游总花费同比增长 47.3%。第三类，虽无明确提及供需失衡问题，但存在高库存担忧，例如 e）白酒，存在“库存高企”问题；f）珠宝，部分细分行业“库存风险上升”。  二、行业竞争加剧 行业供需失衡的结果之一是行业竞争加剧。代表性行业如：水泥（行业当前无序竞争的状态不能再持续下去）、铜冶炼（研究管控无序竞争行为）、纺织（行业价格“内卷”的趋势可能加剧）、餐饮（预制菜产业正呈现出激烈的内卷）、以及白酒（存量市场的竞争压力也在不断加剧）。  三、贸易壁垒问题 代表性行业有两个，一是光伏，除了面临反倾向等贸易壁垒，还面临“‘人权’、‘低碳认证’、‘能效标签’等…新形式的贸易壁垒”；二是汽车，“为遏制中国电动汽车在欧盟市场上的影响力，欧盟已对中国产的电动汽车进行反补贴调查，未来可能还会采取相应的反补贴措施”。  四、其他个性问题 1）石化、仪器仪表行业，关注高端产品供给不足、产品水平仍有差距；2）机床、家电关注日益逼仄的利润空间；3））石化，关注绿色发展问题；4）餐饮，关注疫后消费者行为转变的问题；5）零售百货，关注线上销售渠道的冲击；6）旅游，关注如何进一步释放消费潜力的问题等。  风险提示：信息搜集不完备，表述理解偏差。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 联系人：韩港 邮箱：hangang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】新科技革命？——美国劳动生产率的思辨》 2024-03-29 《【华创宏观】从宏观视角定价日本股、汇的“四象限”》 2024-03-28 《【华创宏观】美国地产：反弹 or 反转？——五大视角全扫描》 2024-03-26 《【华创宏观】哪些数据存在”同比口径“问题？》 2024-03-25 《【华创宏观】全球货币政策转向在即，如何赚钱？——美国风险探测仪系列六》 2024-03-25 华创证券研究所 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 本报告的亮点在于，全面梳理了 20 个中观行业协会近期对本行业发展的看法，中观行业协会对自身行业发展有较为深刻的认识，通过揣摩行业协会关注的问题，有助于为我们观察中观行业发展、判断未来趋势，提供新的视角和新的信息。 投资逻辑 本报告分为两大部分，第一部分为总结概述，即概述 20 个行业协会关注的共性问题，发现各行业协会对供需失衡问题关注较多，20 个行业协会中，明确提及的有 14 个。此外，其他共性关注的问题还包括行业竞争加大、出口面临贸易壁垒等问题。第二部分为分行业描述，详细介绍了每个行业参照的信息来源、关注的详细问题、以及详细描述等。 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、总结：20 大行业协会在关注哪些问题？ ................................................................ 5 二、分行业详情 ................................................................................................................. 6 （一）石油化工：需求不足，结构性产能过剩 ............................................................. 6 （二）煤炭工业：“产能核增潜力不足” .......................................................................... 6 （三）钢铁：“高产量、高成本、高库存、低需求、低价格、低效益” ...................... 6 （四）水泥：“要大刀阔斧地去产能” .............................................................................. 7 （五）铜冶炼：“产能增长过快” ...................................................................................... 7 （六）化纤：“关键问题仍然是供需关系能否有效改善” .............................................. 7 （七）机械工业