2023年年报点评：自研产品表现稳健，关注新品上线节奏

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 5 [Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 吉比特(603444)公司点评报告 2024 年 04 月 01 日 [Table_Title] 自研产品表现稳健，关注新品上线节奏 ——吉比特(603444) 2023 年年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2023 年年报。 点评：  短期业绩略承压，研发投入力度加大 2023 年，公司实现营业收入 41.85 亿元，同比下降 19.02%。主要为《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》、《奥比岛：梦想国度》等产品营收自然下滑影响，《飞吧龙骑士》贡献部分增量收入。实现归母净利润 11.25 亿元，同比下降 22.98%，实现扣非归母净利润 11.19 亿元，同比下滑 23.79%；剔除汇率及投资业务对利润的影响，2023 年公司经调整后归母净利润为11.69 亿元，同比下降 21.35%。主要为《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》等产品利润同比下滑，《超进化物语 2》《皮卡堂梦想起源》等新游去年 12月份上线，产品仍然处于亏损状态影响。2023 年公司销售/管理/研发费用率为 26.94%/7.53%/16.23%，同比-0.19/+0.95/+3.22pct，销售费用率改善，研发投入力度加大，截至 2023 年底，公司共有研发人员 855 名，占比59.09%。  核心产品稳健运营，储备产品较为充足，新游上线有望带来业绩增量 公司核心长线产品保持稳健运营，《问道》端游 2023 年推出新年服、周年服、年中服、生肖服等重点版本，反响较好。2023 年，《问道手游》在 iOS游戏畅销榜平均排名为 35 名，最高至第 10 名。《一念逍遥》在 iOS 游戏畅销榜平均排名为 44 名，最高至第 7 名。储备产品方面，公司自研产品矩阵持续扩张。自研产品方面，策略塔防类游戏《最强城堡》已取得发行版号，将于全球发行；魔幻题材放置养成游戏《仗剑传说（代号 M88）》已申请版号，将于 2024 年下半年上线境外，后续也有中国大陆上线计划；放置修仙游戏《M71（代号）》已申请版号，西幻题材纺织游戏《M11（代号）》也预计将于全球发行。代理游戏方面，《航海王：梦想指针》计划于 2024 年 4 月1 日上线中国大陆，《亿万光年》和《封神幻想世界》将于 2024 年下半年上线中国大陆地区，《神州千食舫》计划于 2024 年上线境外，《失落城堡 2》也计划于全球发行。  投资建议与盈利预测 公司坚持“小步快跑”战略，聚焦优势品类，核心产品长线稳定运营，自研游戏数量持续扩容，代理游戏丰富产品矩阵，积极拓展海外市场。预计 2024-2026 年公司实现归母净利润 10.90/12.30/13.16 亿元，对应 EPS 为15.13/17.07/18.26 元，PE 为 13/11/10x，维持“买入”评级。  风险提示 头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 582.69 / 170.6 A 股流通股（百万股）： 72.04 A 股总股本（百万股）： 72.04 流通市值（百万元）： 14182.73 总市值（百万元）： 14182.73 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-吉比特（603444）2023 年三季报点评：核心产品长线运营，后续储备产品丰富 》2023.10.25 《国元证券公司研究-吉比特（603444）2023 年半年报点评：核心产品表现稳健，新游上线值得期待》2023.08.17 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 分析师 路璐 执业证书编号 S0020519080002 电话 021-51097188 邮箱 lulu@gyzq.com.cn 联系人 郜子娴 电话 021-51097188 邮箱 gaozixian@gyzq.com.cn -60%-36%-13%11%35%3/286/279/2612/263/26吉比特沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 5 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5167.62 4184.85 4169.90 4620.03 4957.19 收入同比(%) 11.88 -19.02 -0.36 10.79 7.30 归母净利润(百万元) 1460.87 1125.12 1089.71 1229.54 1315.63 归母净利润同比(%) -0.52 -22.98 -3.15 12.83 7.00 ROE(%) 36.72 25.21 23.61 24.69 24.22 每股收益(元) 20.28 15.62 15.13 17.07 18.26 市盈率(P/E) 9.41 12.21 12.61 11.18 10.45 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 5 图 1：2019-2023 年公司营业收入及增速 图 2：2019-2023 年公司归母净利润及增速 资料来源：wind，国元证券研究所 资料来源：wind，国元证券研究所 图 3：2019-2023 年公司全年期间费用率 图 4：2019-2023 年公司全年毛利率和净利率 资料来源：wind，国元证券研究所 资料来源：wind，国元证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%80%010002000300040005000600020192020202120222023营业收入 百万元同比 %-40%-20%0%20%40%60%04008001200160020192020202120222023归母净利润 百万元同比 %0%5%10%15%20%25%30%35%20192020202120222023销售费用率管理费用率研发费用率0%20%40%60%80%100%20192020202120222023销售毛利率(%)销售净利率(%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 / 5 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A