25年三季报业绩点评：25Q3业绩创新高，车载与新兴市场引领成长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 5 [Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 豪威集团(603501)公司点评报告 2025 年 10 月 30 日 [Table_Title] 25Q3 业绩创新高，车载与新兴市场引领成长 ——豪威集团 25 年三季报业绩点评 [Table_Summary]  报告要点： 10 月 28 日，公司发布 2025Q1-Q3 业绩公告，25Q1-Q3 营收实现217.83 亿元（YoY+15.20%），归母净利 32.10 亿元（YoY+35.15%），毛利率和净利率分别为 30.43%和 14.69%。单季度 25Q3 方面，公司营收实现 78.27 亿元（YoY+14.81%，QoQ+4.58%），归母净利实现 11.82 亿元（YoY+17.26%，QoQ+1.76%），毛利率和净利率分别为 30.34%和15.06%。 手机领域：OV50H 等老款料号陆续接近生命周期尾声，手机 CIS 业绩短期承压。为此，公司积极推进产品迭代，已成功推出 50M 像素一英寸高动态范围 OV50X 并实现批量交付，同时公司 2 亿像素 CIS 也已获得客户验证导入。公司新推出的具备高动态范围、低功耗优势的新品，有望接力老料号，进一步扩大市场份额，从而驱动公司手机 CIS 业绩重回增长轨道。 汽车领域：在新能源汽车渗透率持续深化提升及电动智能化趋势加速推进，单车 CIS 搭载数量显著增加，性能规格也向高分辨率升级，单车 CIS 价值量明显提升。在行业驱动下，公司持续推出新料号和加速客户导入，2025H1，公司汽车 CIS 实现营收 37.89 亿元，同比增加 30.04%。随着汽车电子产业链库存水位触底，行业有望在 25Q4-26Q1 进入拉货期，公司作为国内领先的 CIS 企业，汽车 CIS 业务增长性明显。 新兴市场：公司凭借其 CIS 产品的性能优势积极拓展全景相机、智能眼镜和机器视觉等新兴领域，公司产品可满足全景相机在高速运动场景下的拍摄需求，也通过在 CIS 中集成 NPU 为智能眼镜提供更有竞争力的解决方案。随着全景相机与智能眼镜出货量持续增长，及工业自动化进程持续推进，新兴领域对高性能 CIS 用量需求有望显著增加，为公司带动较大的业绩增长弹性。 我们预测公司 25-26 年营收 300.31/359.96 亿元,归属母公司净利润为 44.51/55.79 亿元，对应 PE 分别为 37/30 倍，维持“买入”评级。 财务数据和估值 2024A 2025E 2026E 国元预测 市场预期 国元预测 市场预期 营业收入（百万元） 25730 30031 30735 35996 36889 增长率（%） 22.4% 16.7% 19.5% 19.9% 20.0% 归母净利（百万元） 3323 4451 4469 5579 5755 增长率（%） 498.1% 34.0% 34.5% 25.3% 28.8% EPS（元/股） 2.77 3.69 3.69 4.62 4.76 市盈率（P/E） 38 37 37 30 28 市净率（P/B） 5.25 5.99 5.70 4.98 4.86 资料来源：Wind，国元证券研究所 注：市场预期为 Wind 一致预期，股价为 2025 年 10 月 28 收盘价  风险提示 上行风险：下游景气度加速提升；新料号加速导入客户 下行风险：下游需求不及预期；新产品导入不及预期；其他系统性风险 [Table_Finance] [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 136.58 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 157.98 / 96.35 A 股流通股（百万股）： 1206.38 A 股总股本（百万股）： 1206.38 流通市值（百万元）： 164767.71 总市值（百万元）： 164767.71 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-2025 年电子行业策略报告：电子行业有望迎来新一轮大周期拐点》2025.01.26 《国元证券行业研究-半导体行业报告之人形机器人篇：半导体需求攀升，人形机器人驱动行业新拐点》2024.12.31 [Table_Author] 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 021-51097188 邮箱 pengqi@gyzq.com.cn -12%2%16%31%45%10/291/284/297/2910/28豪威集团沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 5 图 1：公司各季度营收及增速（百万元） 图 2：公司单季度归母净利润及增速（百万元） 资料来源：Wind，公司公告，国元证券研究所 资料来源：Wind，公司公告，国元证券研究所 图 3：公司各季度毛利率及净利率 图 4：公司费用情况 资料来源：Wind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研究所 图 5：公司存货及周转天数（百万元&天） 图 6：公司运营情况 资料来源：Wind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 5 风险提示 上行风险： 下游景气度加速提升：目前全球宏观经济持续改善，将带动各行业发展，宏观环境进一步改善将对公司业绩产生利好。 新料号加速导入客户：公司持续推出 CIS 新品，若公司料号顺利导入客户产业链，将带动公司出货需求。 下行风险： 下游需求不及预期：目前手机和汽车领域处于温和复苏时期，若下游需求不及预期，对公司销量和 ASP 产生不利影响。 新产品导入不及预期：公司推出的新产品若导入客户进展受阻，则对公司业绩产生不利影响。 其他系统性风险：中美贸易摩擦、边缘政治摩擦等 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 / 5 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 10,185 9,014 12,195 19,421 营业总收入 25,731 30,031 35,996 41,320 交易性金融资产 0 0 0 0 %同比增速 22% 17% 20% 15% 应收账款及应收票据 3,988 5,873 6,999 7,999 营业成本 18,154 20,910 24,885 28,153 存货 6,956 11,317 13,225 14,740 毛利 7,576 9,121 11,111 1