社会服务行业24Q1业绩前瞻：关注高增板块，教育、景区、医美

请阅读最后一页的重要声明！ 24Q1 业绩前瞻：关注高增板块，教育、景区、医美 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 相关报告 1. 《新秀丽 2023 年收入同比高增 30%，盈利能力稳步提升》 2024-03-19 2. 《24 省考招录破 20 万人创新高，关注考培龙头机会》 2024-03-03 3. 《LVMH 集团进军影视行业，助力品牌光环效应提升》 2024-02-27 核心观点 ❖ 免税：据海口市商务局消息，海口市新一轮免税、汽车行业消费券自 3 月20 日起陆续投放，总金额超过 3800 万元。本次预计发放 3300 万元的免税消费券。其中，海控免税 GDF 专场将于 3 月 20 日至 3 月 29 日，分别在GDF 全球精品免税城微信公众号、GDF 全球精品免税城离岛免税小程序商城、海发控抖音 APP 平台号发放消费券共计 500 万元；cdf 中免海口专场及深免海口观澜湖免税城专场活动也将陆续开启。 ❖ 教育：K12：教育部此前发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，提出鼓励、支持少年宫、科技馆、博物馆等各类校外场馆（所）开展校外培训，引导非学科类校外培训机构参与学校课后服务等举措。南方传媒加快课后服务业务全省布局，教育社和新华发行集团上半年课后服务学生达 46 万多人次（2023H1）。校外培训领域供给侧出清、需求侧稳定，头部机构近两年完成合规化转型，布局非学科素养培训、高中阶段校外学科培训，有望持续受益。公考：事业单位笔试联考 3 月底开考，考前冲刺培训密集进行。4 月中旬省考联考笔试成绩将陆续发布，面试班培训将迎来招生高峰，行业旺季下关注考培需求持续释放。政府工作报告稳就业，预计公职类岗位招录将稳中有升，招录人数增长+就业焦虑下考公考编人群有望扩大。 ❖ 传媒：kimi 等逐渐迎来爆发，下游应用厂商有望率先取得商业化进展，提升 AI 应用渗透率。国产大模型访问量增长迅速，关注下游应用开展及相关合作厂商。阶跃星辰发布 Step 系列大模型，与知网、中文在线达成合作，在严肃知识数据、大众知识服务等领域推进大模型应用。Sora 开启文生视频热潮，关注语料及 IP 增值。自 Sora 推出，大众对文生视频的关注度大幅提升，文字、图片、视频内容转化效率提升，应用可靠性提升，视频等内容板块有望成为应用端爆发领域，模型训练语料等数据资产重要性提升，版权付费有望提升数据资产价值，关注相关稀缺数据。 ❖ 黄金珠宝：据国家统计局数据，1-2 月限额以上单位金银珠宝类零售额 708亿元，同比+5.0%。美联储降息预期叠加地缘政治风险下，金价持续走强，强预期下消费者关注黄金保值增值属性，支撑终端黄金饰品消费。 ❖ 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（03.25） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601888 中国中免 1,754.60 84.81 2.53 3.25 4.17 85.47 26.10 20.34 买入 688389 普门科技 74.06 17.30 0.60 0.77 0.96 29.72 22.47 18.02 增持 300896 爱美客 722.53 333.95 5.84 8.60 11.34 96.98 38.83 29.45 增持 600861 北京人力 107.56 19.00 -0.68 0.93 1.60 - 20.43 11.88 增持 600612 老凤祥 390.67 74.68 3.25 4.49 5.19 13.17 16.63 14.39 增持 600415 小商品城 482.07 8.79 0.20 0.50 0.53 26.20 17.58 16.58 增持 600754 锦江酒店 305.18 28.52 0.11 1.06 1.57 549.95 26.91 18.17 买入 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -41%-32%-23%-14%-5%4%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 商社板块观点 ........................................................................................................................................... 5 1.1 板块 2023&2024Q1 业绩前瞻 ............................................................................................................ 5 1.2 免税 ....................................................................................................................................................... 5 1.3 酒店 ....................................................................................................................................................... 6 1.4 教育 ....................................................................................................................................................... 6 1.5 医美化妆品 ........................................................................................................................................... 7 1.6 人资外服 ............................................................................................................................................... 7 1.7 文旅 .