基础化工行业电子化学品行业系列报告之四：产业转移与政策红利共振，电子气体行业迎来发展良机

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.66 国金基础化工指数 3908.59 沪深 300 指数 4118.42 上证指数 3329.57 深证成指 10895.56 中小板综指 10859.34 相关报告 1.《国际油价上涨，PA66 价格创七年 历 史 新 高 - 基 础 化 工 行 业 研 究周...》，2018.2.251.《索尔维法国己二腈装置宣布不可抗力，PA66 供需紧张态势有望加...》，2018.2.22 3.《国际油价温和回升，关注节后化工反弹行情-【国金大化工】》，2018.2.222.《国际油价大幅回调，PA66 价格维持强势-国金大化工-研究周报》，2018.2.11 5.《供需改善叠加突发因素 PA66 行业有望景气度反转-PA66 行...》，2018.2.5蒲强 分析师 SAC 执业编号：S1130516090001 puqiang@gjzq.com.cn 霍堃 陈铖 何雄 联系人 huokun@gjzq.com.cn 联系人 chencheng2@gjzq.com.cn 联系人 hexiong@gjzq.com.cn 电子化学品行业系列报告之四： 电子气体行业 产业转移与政策红利共振，电子气体行业迎来发展良机 行业观点 电子气体行业将在平面显示和半导体产业链转移过程迎来历史性机遇国内利好政策密集出台，伴随下游产业的快速增长，电子气体的本土化是必然趋势；产业链转移为上游材料同步发展提供契机，国产电子气体企业迎来历史性发展良机。 下游行业发展迅速，电子气体行业市场空间大随着半导体、平面显示产业链的转移，国内电子气体市场增速明显，远高于全球增速。根据中国工业气体工业协会统计，2016 年国内电子特种气体需求达 60 亿元，其中集成电路用特种气体需求为 25 亿元，平面显示用特种气体需求为 22 亿元，太阳能电池用需求为 8 亿元。 国内半导体集成电路用电子气体市场将在 2022 年翻倍。2014 年国家发布了《国家集成电路产业发展推进纲要》并设立了集成电路产业投资基金，根据规划，我国集成电路销售额年均增速将保持在 20%左右，预计2020 年将达到 8700 亿元。若半导体集成电路用电子气体保持同样稳定的增速，其市场将在 2020 年翻番。 国内半导体用电子气体的市场占比将会显著提升。随着半导体产业的发展，全球半导体用电子气体市场也随之增长，2016 年达到 36.8 亿美元。而随着半导体产业链向国内转移，国内电子气体市场增速明显，远高于全球增速。其中半导体产业用电子气体所占比例不断提升，从 2015 年 37.7%到2016 年的 47.6%。 TFT-LCD 快速发展将拉动对电子气体的需求。近年来，全球液晶面板产能持续从日本、韩国和台湾向中国大陆转移。随着 TFT-LCD 市场需求的急剧增长，中央和地方政府对平面显示产业的大力推动，各地纷纷投资兴建大型、高世代 TFT-LCD 面板项目，国内主要厂家 TFT-LCD 仍在快速扩产，对电子气体的需求也将大大增加。2016 年，全球 TFT-LCD 面板用电子气体市场超过 66 亿元，国内市场达到 22 亿元。 太阳能电池用电子气体市场空间将继续扩大。目前我国正加快能源结构优化调整，推有望带动电子气体的需求空间。2016 年，全球太阳能用电子气体市场超过 16 亿元，国内太阳能用电子气体市场达到 8 亿元。 投资建议： 受下游半导体、太阳能电池等产业扩张和国内利好政策支持双重推动，在电子气体国产化的大趋势下，我们认为国产电子气体行业有着巨大的发展空间。重点推荐电子气体行业龙头公司三孚股份、雅克科技、南大光电和巨化股份。 风险提示 平面显示和半导体行业发展不及预期，电子气体需求减少；受国外公司降价冲击，电子化学品材料国产化率慢；对应公司认证周期过长，相关公司长期无法进入产线；公司新产品研发能力低于行业平均水平。 3563388842124537486151855510170227170527170827171127国金行业 沪深300 2018 年 02 月 26 日 能源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） )行业研究 证券研究报告 行业研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 投资逻辑 ........................................................................................................4 电子气体行业简介 ..........................................................................................7 电子气体的分类及应用 ................................................................................7 电子气体行业生产的技术壁垒......................................................................8 电子气体产业链及市场容量 ............................................................................9 上游行业来源广泛，市场供应充足...............................................................9 半导体行业：电子气体最重要的下游应用 ....................................................9 平面显示用电子气体：TFT-LCD 的快速发展将扩大电子气体市场空间 .......12 太阳能电池：发展前景良好，有望带动电子气体需求空间..........................13 国内电子气体发展现状和未来发展空间 .........................................................13 政策与需求双重推动，国内电子气体行业发展空间大.................................15 技术差距与领军型企业的缺乏是当前国内电子气体行业面临的最大问题.....16 投资建议 ......................................................................................................17 风险提示 ......................................................................................................17 图表目录 图表 1：电子气体分类 .................................................