轻工纺服行业周观点-数据更新-周观点：聚焦Q1超预期板块，关注中长期底仓配置

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 04 月 01 日 推荐（维持） 周观点&数据更新 轻工纺服 整体观点与投资主线： ⚫ 市场聚焦于相对低位的 2024Q1 季报超预期的板块与标的，特种纸板块（华旺，仙鹤，五洲等）、出口赛道低位公司（倍加洁，建霖家居，乐歌股份）与技术驱动的单品智能公司（瑞尔特，好太太）值得重点关注，详细板块与重点公司 24Q1 与 24FY 预测欢迎与团队沟通交流； ⚫ 全球大宗商品价格上行，纸浆价格逐步抬升，但预计在下半年有新增产能背景下涨幅有限，利好具备自有浆线的企业，如太阳纸业，博汇纸业等； ⚫ 持续关注红利成长主线下的中长期底仓配置，2024 年在经济缓慢复苏背景下，市场关注风格有望从纯防御转向温和成长从而从选择高股息逐渐转移到具备稳健增速复合成长（复合 10%+），且具备一定股息率或者股息率预期作为防御（2-3%股息率）标的，建议持续关注：雅迪控股，爱玛科技，百亚股份，公牛集团，晨光股份，裕同科技等； ⚫ 行业竞争格局改善带来的底部反转机会，重点关注金属包装赛道：昇兴股份，奥瑞金，中粮包装等。 风险提示：原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。 ❑ 家居：24 年地产数据持续承压，家居板块估值底部，把握板块布局窗口。本周正文部分数据更新：（1）地产：销售方面，1-2 月住宅累计销售额同比-32.7%，环比-26.7%，销售面积同比-24.80%，环比-16.6%。供给方面，1- 2 月住宅新开工面积同比增速为-30.6%，环比-9.1%，竣工面积同比增速为-11.4%，环比-3.80%。（2）线上销售数据：24 年 1-2 月家装主材行业累计销售额为 81.70 亿元，同减 24.15%，累计销量为 10017.8 万件，同增54.74%。24 年 1-2 月卫浴陶瓷行业累计销售额为 16.25 亿元，同减 53.9%，累计销量为 217.4 万件，同减 29.25%。2 月智能马桶销售受春节时间错配影响，销售额同比-71.1%，主要受销量下滑影响（销量同比-74.3%），均价同增 12.2%，呈现一定升级趋势。 ❑ 造纸包装：本周主要纸种盈利能力有所分化，包装行业有望迎来景气度拐点。3 月份 Suzano 等浆厂提高欧洲阔叶浆报价 30 美元/吨，提高欧洲和北美销售价格 80 美元/吨。价格端：截至 2024 年 3 月 29 日，从企业报价来看，白卡纸环比持平，文化纸环比持平、箱板纸价格环比下降，瓦楞纸价格环比下降；外盘浆价方面，截至 2024 年 3 月 29 日智利银星针叶浆环比上涨，巴西金鱼阔叶浆价格环比持平，纸浆期货价格持平，为 5,602.00 元/吨；废纸价格环比上涨，天津玖龙废黄板纸出厂价格持平为 780 元/吨。特种纸价格指数上升，2023 年 11 月 28 日申万特种纸行业价格指数 1,471.96点（环比-12.71 点）。利润端：成品纸方面，截止 2024 年 3 月 29 日，双胶纸毛利为 160 元/吨（环比-2 元/吨），铜版纸毛利为 589.5 元/吨（环比持平），白卡纸毛利为 523.33 元/吨，（环比+5 元/吨）。截止 2024 年 3月 31 日，生活用纸利润约为-490.82 元/吨（环比-131.95 元/吨），毛利率 行业规模 占比% 股票家数（只） 312 6.1 总市值（十亿元） 1780.0 2.3 流通市值（十亿元） 1426.3 2.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.1 -9.7 -17.0 相对表现 6.5 -5.5 -5.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《黄金珠宝行业研究系列报告（三）—从老铺黄金招股书解析高端黄金珠宝品牌商业模式》2024-03-31 2、《周观点&数据更新—周观点：纸浆提价影响分析，24Q1 细分行业有望超预期》2024-03-25 3 、 《 纺 织 服 装 行 业 周 观 点（2024.03.23）—Nike&lululemon 符合 预 期 ， 推 荐 鞋 服 制 造 龙 头 》2024-03-23 赵中平 S1090521080001 zhaozhongping@cmschina.com.cn 王月 S1090523080003 wangyue20@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Apr/23Jul/23Nov/23Mar/24(%)轻工纺服沪深300周观点：聚焦 Q1 超预期板块，关注中长期底仓配置 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 为-7.30%。 ❑ 出口&消费出海：（1）嘉益股份与吉宏股份发布 2023 年业绩，表现亮眼。嘉益股份 2023 年实现营业收入 17.75 亿元，同比增长 41.0%；归母净利润 4.72 亿元，同比增长 73.6%，每股收益 4.71 元。吉宏股份实现营业总收入 66.95 亿元，同比增长 24.53%；归母净利润 3.45 亿元，同比增长87.57%；扣非净利润 3.25 亿元，同比增长 92.12%；（2）2 月进出口增速较 1 月有所放缓，2024 年 2 月，我国进出口总值为 4,008.53 亿美元，同比减少 1.10%，前值为 11.10%。其中，出口 2,202.79 亿美元，同比增加5.60%，前值为 8.20%；进口 1,805.74 亿美元，同比下降 8.20%，前值为15.40%；贸易顺差 397.06 亿美元，同比增加 230.42%，前值为-6.94%。（3）亚马逊美国站 2 月销售数据出炉，细分品类增速出现分化：24 年 2月亚马逊美国站整体销售额同比-4.8%，家居类目同比上升 1.58%，其中，办公家居同比下降 15.83%，沙发同比上升 16.55%；此外水杯类目同比上升 24.73%，服装、鞋子及珠宝类目同比下降 22.76%。 ❑ 新型烟草：（1）思摩尔国际与雾芯科技披露 2023 年全年业绩。思摩尔 23年实现营收 111.7 亿元，较 2022 年减少 8%。其中，来自海外市场的营收增长 11.2%，达 110.1 亿元；来自中国大陆市场的营收为 1.63 亿元，较 2022年减少约 92.7%。雾芯科技 2023 年全年营收为 15.86 亿元（约 2.23 亿美元），较上年同期的 53.3 亿元下降 70.2%；净利为 5.4 亿元，较上年同期的 14.09 亿元下降 61.7%。（2）雾麻科技宣布定价 1230 万美元公开发行。洛杉矶时间 2024 年 3 月 22 日，雾麻科技宣布以每股 6.00 美元的价格公开发行 205 万股普通股，在不扣除公司应付的承销商费用和预期发行费用的情况下募集资金总额为 1230 万美元。此次发行预计在 2024 年 3 月 26 日完成交割。公司预计将此次发行的净收益用于在马来西亚建立和运营其制造设施，资助合资企业，以及用于营运资金和一般企业用途，包括研发（3）1-2 月电子烟出口数据亮眼。2024 年 1 月电子烟出口额为 10.17 亿美元，同比增