轻工制造及纺织服装行业周报：关注轻纺Q1业绩前瞻，嘉益、晨光披露年报

请务必阅读正文之后的重要声明部分、关注轻纺 Q1 业绩前瞻，嘉益、晨光披露年报-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业周报2024 年 3 月 31 日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）154轻工行业总市值（亿元）8,632轻工行业流通市值（亿元）3,390纺服公司数（申万分类）107纺服行业总市值（亿元）6,226纺服行业流通市值（亿元）2,339[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E百亚股份16.880.440.550.700.8938.3630.6924.1118.971.32买入欧派家居63.884.415.085.876.7314.4912.5710.889.490.79买入顾家家居36.872.202.522.933.4116.7614.6312.5810.810.95买入索菲亚15.411.171.471.722.0013.1710.488.967.710.40买入志邦家居15.751.231.441.681.9612.8010.949.388.040.63买入敏华控股5.520.460.600.690.7712.009.208.007.172.02买入备注 收盘价为 2024 年 3 月 29 日[Table_Summary]投资要点2024/3/25 至 2024/3/29，上证指数-0.23%，深证成指-1.72%，轻工制造指数-0.91%，在 28 个申万行业中排名第 16；纺织服装指数+0.96%，在 28 个申万行业中排名第 4。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（+0.57%），造纸（-0.55%），文娱用品（-1.95%），包装印刷（-2.85%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（+3.42%），服装家纺（+0.16%），纺织制造（+0.54%）。轻工制造 Q1 前瞻：1）家居：23Q1 普遍低基数，预计大部分家居公司 24Q1 收入端有望实现双位数增长，预计其中受益于自主品牌放量的【瑞尔特】；利润端看，定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】23Q1 由于产能利用偏低导致盈利能力处于低位，预计 24Q1 利润增速明显快于收入增速。2）造纸：预计【太阳纸业】24Q1 吨利润环比较为稳定，低基数下利润端有望实现中高双位数增长；【华旺科技】收入稳健（预计双位数增长），利润增速快于收入。3）出口链：预计【嘉益股份】、【匠心家居】增速较快，【梦百合】预计双位数增长。4）其他：预计【公牛集团】收入增长稳健（预计双位数），利润端增速快于收入；预计【百亚股份】收入增长延续靓丽表现，利润端稳定。纺织服装 Q1 前瞻：1）品牌服饰：预计收入端增速集中于高单至低双区间，利润端增速与收入基本同步。2）纺织制造：预计【新澳股份】、【兴业科技】、【台华新材】、等收入端双位数增长，利润端兴业、台华增速快于收入，其中台华低基数下利润端有望实现高双位数增长。晨光股份披露年报，产品结构升级重回正轨，杂物社增长靓丽扭亏为盈。公司 23年实现营收 233.51 亿元，同比+17%；实现归母净利润 15.27 亿元，同比+19%。单季度看，Q4 公司实现营收 74.92 亿元，同比+20%；实现归母净利润 4.33 亿元，同比+25%。23 年公司传统业务稳定修复，产品结构升级驱动盈利能力上行；杂物社业务增长靓丽，实现扭亏为盈。嘉益股份披露年报，业绩表现靓丽。公司 23 年实现营业收入 17.75 亿元，同比+41%；实现归母净利润 4.72 亿元，同比+74%；实现扣非后归母净利润 4.66 亿元，同比+71%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4 实现营收 2.42/4.11/5.75/5.47 亿元，同比分别+32%/+50%/+52%/+29% ， 归 母 净 利 润 0.53/1.1/1.51/1.58 亿 元 ， 同 比 分 别+61%/+106%/+86%/+52%，高基数下仍实现靓丽增长。请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 -行业周报家居：北京地产政策边际放松，建议布局低估值内销家居龙头，持续看好出口链机会。内销家居：北京地产政策边际放松，建议关注低估值龙头。3 月 27 日，北京“离异 3 年内不得京内购房”政策废止，一二线城市限购政策持续调整，需求有望边际改善。当前板块估值处于低位，地产悲观预期 price in，布局性价比突显。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，结合估值水平推荐【公牛集团】、【敏华控股】、【喜临门】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】，同时建议低位布局家居龙头【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【慕思股份】等。出口链：持续看好出口链机会。关注反倾销背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】；同时关注通过租赁方式快速布局美国床垫产能的【顾家家居】。海外需求延续高景气度，持续推荐：1）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升；2）保温杯制造龙头【嘉益股份】，持续受益于出口高景气及份额提升；3）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额。同时关注【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。纺织服装：申洲国际披露 23 年业绩，品牌端关注细分赛道成长性突出和低估值高股息稳健标的；制造端把握龙头崛起机会和短期库存周期的共振。品牌服饰：安踏体育发布年度业绩公告。2023 年公司实现营业收入 623.6 亿元，同比+16.2%，实现净利润 102.4 亿，同比+34.9%，业绩超预期。其中安踏/FILA/其他品牌实现收入 303.1/251/69.5 亿元，同比增长 9.3%/16.6%/57.7%。展望2024 年，管理层维持安踏和 FILA 品牌 10-15%、迪桑特 20%+、可隆 30%+的流水增长指引。品牌端建议关注：1）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注龙头【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。纺织制造：申洲国际披露 23 年业绩，运动类拖累较为明显，内衣类增长靓丽。发布 2023 年业绩公告，实现营业收入