大规模设备更新和消费品以旧换新的量化分析

证券研究报告•政策简评 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 大规模设备更新和消费品以旧换新的量化分析 发布日期：2024 年 03 月 31 日 分析师：胡玉玮 SAC 编号：S1440522090003 分析师：冯天泽 SAC 编号：S1440523100001 核心观点 本轮更新改造覆盖行业领域更加广泛，更加注重引导设备的高端化、智能化、绿色化发展，有利于促进消费、拉动投资、提高生产效率、促进节能降碳、减少安全隐患。根据测算，设备投资方面，2023 年重点领域设备投资规模为 6.58 万亿，其中工农业行业设备投资5.8 万亿，与“年规模 5 万亿元以上的巨大市场”相吻合。按《行动方案》要求，2023-2027年设备投资 CAGR 应达 5.74%，对应年均设备投资增量 3777 亿元，预计拉动整体固定资产投资增长 0.7 个百分点、GDP 增长 0.3 个百分点，细分行业来看，制造、公用事业、交运仓储、农业、文体娱乐业、建筑业或为重点发力对象；消费品方面，加大政策支持力度以及严格执行汽车报废或将带来 3999-8199 亿元的汽车与家电消费增量，对应将拉动 GDP 增长0.32-0.65 个百分点。 信息或事件： 2 月 23 日，中央财经委员会第四次会议强调：推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有效降低全社会物流成本；3 月 1 日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；3 月 5 日，《政府工作报告》提出“推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励和推动消费品以旧换新”；3 月 13 日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。《方案》共涉及设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升、政策保障五方面 20 条内容，以 2027 年为节点，明确了设备投资规模、环保绩效、工业企业数字化等量化目标，并从财政、税收和金融政策支持等方面作出相应安排。3 月 28 日，国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议，进一步强调扎实推动大规模设备更新和消费品以旧换新，以更新换代有力促进经济转型升级和城乡居民生活品质提升。整体来看，大规模设备更新和消费品以旧换新热度不减，后续有可能进一步出台增量政策，仍具有较高的投资价值。 证券研究报告•政策简评 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 简评： 一、政策回顾 2024 年 3 月 13 日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新的行动方案》，重点实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用和标准提升四大行动。前些年，我国曾从产业振兴、供给侧结构性改革等方面推进设备更新改造，并实施汽车、家电等消费品的以旧换新政策，发挥了促进资源循环利用，稳增长的重要作用。相比于以往，本轮更新改造覆盖行业领域更加广泛，且更加注重引导设备的高端化、智能化、绿色化发展。 表 1：近四个五年规划纲要对设备改造及更新的相关表述 时期 章节 行业 内容 十四五 形成强大国内市场 构建新发展格局 消费 把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来；加快补齐基础设施、民生保障等领域短板，推动企业设备更新和技术改造；支持便利店、农贸市场等商贸流通设施改造升级 深入实施制造强国战略 制造业 推动制造业高端化智能化绿色化；加快化工、造纸等重点行业企业改造升级；深入实施增强制造业核心竞争力和技术改造专项，鼓励企业应用先进适用技术、加强设备更新和新产品规模化应用 建设现代化基础设施体系 电力、交通 加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设；加快普速铁路建设和既有铁路电气化改造 提高农业质量效益和竞争力 农业 推进大中型灌区节水改造和精细化管理 实施积极应对人口老龄化国家战略 社会服务 完善社区居家养老服务网络，推进公共设施适老化改造 十三五 实施制造强国战略 制造业 实施制造业重大技术改造升级工程 增强农产品安全保障能力 农业 大规模推进农田水利、土地整治、中低产田改造和高标准农田建设 推进资源节约集约利用 能源 实施锅炉（窑炉）、照明、电机系统升级改造及余热暖民等重点工程 加大环境综合治理力度 能源 城市建成区内污染严重企业实施有序搬迁改造或依法关闭 构筑现代基础设施网络 交通 加快中西部铁路建设，推进普通国省道提质改造和瓶颈路段建设 建设现代能源体系 电力 推进大型煤炭基地绿色化开采和改造，鼓励采用新技术发展煤电 十二五 改造提升制造业 制造业 制定支持企业技术改造的政策，加快应用新技术、新材料、新工艺、新装备改造提升传统产业 加快发展现代农业 农业 改造中低产田；加快大中型灌区、灌排泵站配套改造 推动能源生产和利用方式变革 电力 切实加强城乡电网建设与改造 十一五 积极推进信息化 制造业 运用信息、生物、环保等新技术改造轻工业 发展现代农业 农业 改造大型灌区，加快中低产田改造 优化发展能源工业 电力 加强城乡电网建设和改造 资料来源：中国政府网，中信建投证券 表 2：近三年涉及设备更新的有关政策 时间 主题 内容 2024 年 2 月 6 日 新形势下配电网高质量发展 推进城镇老旧小区、城中村配电设施升级改造；加快老旧和高耗能设备设施更新改造；有序安排配电网升级改造 证券研究报告•政策简评 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2024 年 1 月 29 日 重点用能产品设备能效水平 指导各地区和相关企业实施产品设备更新改造，鼓励更新改造后达到能效节能水平，并力争达到能效先进水平。 2023 年 11 月 29 日 锅炉绿色低碳高质量发展 逐步淘汰低效落后老旧锅炉，统筹推进锅炉更新改造和回收利用 2023 年 2 月 20 日 重点领域产品设备更新改造和回收利用 首批聚焦实施条件相对成熟、示范带动作用较强的锅炉、电机、电力变压器、制冷、照明、家用电器等产品设备，统筹推进更新改造和回收利用，进一步提升高效节能产品设备市场占有率 2022/12/15 “十四五”扩大内需战略实施方案 鼓励企业应用先进适用技术、加强设备更新和新产品规模化应用；加快城市管道老化更新改造；推动公共设施适老化改造 2022 年 9 月 28 日 央行设立设备更新改造专项再贷款 专项再贷款政策支持领域为教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系等 10 个领域设备购置与更新改造。 2022 年 3 月 2 日 振作工业经济运行 推动工业高质量发展 修订产业结构调整指导目录，引导企业加快技术改造和设备更新。实施工业企业技术改造投资升级导向计划。 2020/12/18 中央经济工作会议 要扩大制造业设备更新和技术改造投资。要实施城市更新行动，推进城镇老旧小区改造，建设现代物流体系。 资料来源：中国政府网，中信建投证券 二、本轮设备更新的实施背景与精神传达 推动大规模设备更新和消费品以旧换新，能够有效推动我国先进产能比重上升，使得高质量耐用消费品更多进入居民生活，既能促进消费、拉动投资，也能增加先进产能、提高生产效率，还能促进节能降碳、减少安全隐患，惠企利民，一举多得。 实施