海外周报：继续看好汽车后市场连锁品牌

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外周报 继续看好汽车后市场连锁品牌 2024 年 03 月 31 日 ➢ 本期观点&投资建议：1）推荐汽车后市场的连锁品牌，连锁化率持续提升&业绩兑现，小非解禁后的“黄金坑；2）全年强推教培，但是近期真空期，短期催化减弱，注意前期强势股多波动。我们认为 2024 年教培行业存在逻辑增强的两个潜力方向，1）K9 非学科“阳光化”，培训机构体外存量 K9 业务的合法化，此类业务的业绩回表逻辑顺畅，建议关注卓越教育；2）有实力的机构（资金优势&战略积极&人力资源完善）扩展线下业态，业务表现为“从 0 到 1”的阶段，建议关注高途。 ➢ 消费&教育，1）消费：a）多家餐饮公司发布 2023 年度报告，2023 年下半年餐饮行业恢复迎来挑战，主流品牌客单价均有所下降，降本增效&发展加盟成为趋势；建议关注成长属性较强，品牌势能仍处上升期的达势股份。b）携程作为 OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业，国际业务有望带来增量，继续推荐。c）现磨咖啡行业格局优化，瑞幸龙头地位有望得到进一步巩固，近期开店节奏有所调整，积极关注旺季临近带来的杯量回升情况。2）K12 教培：近期地方性教培龙头发布 2023 年报，合同负债增速均在 40%+，寒春招生情况较好。“双减”后供给大幅出清，当前的行业政策及监管环境更利好存量合规机构。继续重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 ➢ 科技互联网，1）电商零售：阿里巴巴公告为加强与阿里电商业务协同，以及支持菜鸟扩大全球物流网络投入，决定撤回菜鸟上市申请，并以现金要约收购菜鸟少数股东的所有股权和员工已归属股权，回购金额约 37.5 亿美元，建议关注电商巨头阿里巴巴、拼多多。2）长短视频：长视频 ARM 提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）车后市场：途虎本周于 3 月 25 日、3 月 26 日、3 月28 日共计耗资 2996 万港元回购 207.68 万股，积极关注途虎-W。 ➢ 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：11 家公司，Chenqi Technology Limited，西安经发物业股份有限公司，Horizon Robotics - W，树兰医疗管理股份有限公司，中贛通信(集团)控股有限 公司，InSilico Medicine Cayman TopCo - B，瑞昌国际控股有限公司，深业物业运营集团股份有限公司，宜宾市商业銀行股份有限公司，Zongmu Technology (Shanghai) Co., Ltd.，BrainAurora Medical Technology Limited - B；②美股：无。 2）本周获备案通知书：①港股：老铺黄金股份有限公司、维昇药业（上海）有限公司。②美股：无。3）成功上市：①港股：富景中国控股、连连数字、百乐皇宫、新享时代；②美股：旭航、移动财经、网班科技、闽东红集团、飞天兆业。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元/美元） PE（倍） 2022A 2023E/A 2024E 2022A 2023E/A 2024E 评级 9901.HK 新东方-S 68.15 0.11 0.23 0.33 37 41 29 推荐 TAL.N 好未来 11.35 -0.21 -0.09 0.16 / / 71 / 9690.HK 途虎-W 15.34 -0.67 0.59 1.04 / 44 14 推荐 9961.HK 携程集团-S 345.2 2.05 14.51 16.11 123 22 20 推荐 LKNCY 瑞幸咖啡 24.44 0.19 1.12 / 80 19 / / 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为 2024 年 3 月 29 日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用Bloomberg 一致预期；汇率 1USD=7.82HKD，1HKD=0.92CNY；携程、途虎为 2023A；新东方、好未来对应 FY2023A、FY2024E、FY2025E；瑞幸咖啡暂无一致预期。） [Table_Author] 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 分析师 徐熠雯 执业证书： S0100523100002 邮箱： xuyiwen@mszq.com 分析师 柴梦婷 执业证书： S0100523100005 邮箱： chaimengting@mszq.com 研究助理 李华熠 执业证书： S0100123090003 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.海外行业专题报告：加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析-2024/01/12 2.海外周报：继续关注教培和在线公考-2024/01/08 3.海外行业 2024 年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育-2023/12/10 4.长短视频行业研究系列（一）：爱奇艺（IQ.O）深度报告：优质内容造就行业龙头，ARM 提升空间大-2023/12/07 5.新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游-2023/11/11 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本期回顾 .................................................................................................................................................................. 3 1.1 市场表现 ............................................................................................................................................................................................... 3 1.2 港股&中概股新股初识...................................................................................................................................................