汽车行业动态点评：小米SU7定价20-30万，诚意满满

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 小米 SU7 定价 20-30 万，诚意满满 华泰研究 汽车 增持 (维持) 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 陈诗慧 SAC No. S0570122070128 SFC No. BTK466 chenshihui@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 科博达 603786 CH 67.86 买入 德赛西威 002920 CH 152.89 买入 拓普集团 601689 CH 68.85 买入 新泉股份 603179 CH 60.11 买入 双环传动 002472 CH 29.55 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 3 月 29 日│中国内地 动态点评 小米发布 SU7，定价 20-30 万元，或以性价比开启新汽车竞争浪潮 3 月 28 日小米发布轿跑 SU7，定价 21.59/24.59/29.99 万元，定价充满诚意且选择性高端配置提供丰富选择，自研座舱及智驾，智能化能力强劲。我们看好小米复制手机端成功经验，发挥汽车与移动设备端智能交互上的协同能力、渠道运营、品牌造势的强大优势，随着交付顺利与市场持续开拓，直接对标 Model3，订单销量或持续超预期，我们预计月销或达 8k-1w 辆，小米月销高预期有望带动小米汽车产业链相关的零部件标的有良好表现，关注科博达/德赛西威/拓普集团/新泉股份/双环传动等相关产业链。 定价亲民+选择性高端，亮相核心技术 SU7 定价充满诚意且提供选择性高端配置：标配 21.59 万元+权益 3.4 万元，700km 续航+74 度刀片+单电机 486V，配置单 Orin+8295；Pro 版 24.59万元+权益 4.8 万元，830km 续航+94 度神行+单电机 478V，配置单Orin+8295；Max 版 29.99 万元+权益 4.2 万元，800km 续航+101 度麒麟+双电机 871V，配置双 Orin+8295 和空悬。智能座舱上，配置五屏联动座舱系统，支持小米生态产品。智能驾驶上，SU7 采用视觉+激光雷达两种路线，全系标配智能辅助驾驶，采用 Orin 平台+全栈自研，上市即交付高速 NOA，4 月开启用户测试/5 月开通 10 城/8 月全国开通，标准版智驾 1.8 万元，支持高速领航代客泊车；Pro/Max 智驾 2.6 万元，增加城市领航。 SU7 对应 160 万辆市场容量，有望直接对标 Model3，冲刺月销 1 万 SU7 位于 20-30 万元价格带，对应 160 万辆的市场容量。稳态水平下，我们认为标配版与 Pro 版竞品为特斯拉 Model 3（月销 2 万辆）/极氪 001（月销 7k 辆）/极氪 007（月销 5-6k 辆）/比亚迪汉 EV（月销 5k 辆）/比亚迪海豹 EV（月销 2k 辆）/宝马 i3（月销 4k 辆），Max 版可对标蔚来 ET5（月销1-2k 辆）/阿维塔 12（月销 1-2k 辆）/小鹏 P7（月销 2-3K 辆）/大众 ID7（月销 1k 辆）。其中在同为 19 英寸轮毂下，SU7 标配版的续航可超越 Model 3长续航版，且造型颜值高/科技感足/生产优势，我们期待其上量，有望冲刺月销 8000-1 万辆。 品牌+渠道+智能化能力赋能，小米有望成为汽车竞争新星 我们认为小米下场造车的独特优势在于品牌与渠道与智能生态：（1）小米采用零售中心+交付中心+服务中心模式，自建汽车销售渠道，门店渠道形态与华为智选车相似，有望打造一站式的综合服务门店。（2）小米具有强品牌效应和天然庞大的用户群体，营销一贯高举高打风格，有望复刻华为智选车的销售路径。（3）小米集团的软硬件集成经验充足，持续投入智能汽车研发创新之中，自动驾驶一期研发计划投入 33 亿元，全栈自研算法，结合其手机生态，我们预计小米的智能化综合能力有望超越其他车企。 风险提示：消费需求弱，供应链短缺，公司新能源转型进展不及预期等。 (22)(14)(6)311Apr-23Jul-23Nov-23Mar-24(%)汽车沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 图表1： 小米 SU7 与竞品对比 资料来源：汽车之家、华泰研究整理 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 汽车 图表2： 重点推荐公司一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 科博达 603786 CH 买入 61.24 67.86 24,739 1.11 1.87 2.57 3.46 55.17 32.75 23.83 17.70 德赛西威 002920 CH 买入 126.00 152.89 69,931 2.13 2.79 3.60 4.70 59.15 45.16 35.00 26.81 拓普集团 601689 CH 买入 63.96 68.85 74,371 1.46 1.85 2.45 3.29 43.81 34.57 26.11 19.44 新泉股份 603179 CH 买入 43.48 60.11 21,188 0.97 1.65 2.17 2.82 44.82 26.35 20.04 15.42 双环传动 002472 CH 买入 23.08 29.55 19,695 0.68 0.96 1.20 1.51 33.94 24.04 19.23 15.28 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 图表3： 重点推荐公司最新观点 股票名称 最新观点 科博达 (603786 CH) 再获大众海外定点，公司国际化进程稳步推进 公司近期新增大众集团下一代大灯控制器项目定点，国际化进程稳步推进。此外，23 年 10 月公司首个海外工厂在日本投产，同时计划加快在欧洲、北美等境外投资布局。我们看好公司在整车 E/E 架构迭代背景下，通过国内项目锻炼积累创新研发能力，在全球范围积极拓展项目。我们维持前次预测，公司 23-25 年 EPS 分别为 1.87/2.57/3.46 元。可比公司 24 年 iFind 一致预期 PE 均值为 22.0 倍，考虑公司多品类域控产品客户拓展能力强，且公司国际化拓展具备优势，给予公司 20%的可比估值溢价，给予公司 24 年 26.4 倍 PE，目标价 67.86 元（前值 81.35 元），维持“买入”评级。 风险提示：下游整车行业产销不及预期；新项目开拓速度不及预期。 报告发布日期：2