家用电器行业5月行业数据点评：冰洗回暖，内销重回正增长

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 跟踪分析|家用电器 证券研究报告 [Table_Title]家用电器行业 5 月行业数据点评：冰洗回暖，内销重回正增长 [Table_Summary]家电社零数据：五一节日错位带动社零增速回暖根据国家统计局数据，2019 年 5 月社零数据仍然保持增长，同比上升8.6%，受节日错期影响增速有所回暖，相较 4 月提升 1.4pct。家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比增长 5.8%，相较 4 月提升2.6pct。 地产数据：景气回落，竣工降幅扩大，交房预计集中在下半年根据国家统计局数据，2019 年 5 月住宅新开工增速（YoY+5.1%），销售面积同比回落（YoY-3.9%），竣工面积降幅扩大（YoY-26.5 %）。虽然单月竣工同比显著回落，但参考过去两年销售及龙头房企年报公布竣工数据，我们认为交房将集中在 2019H2，届时有望对家电需求形成利好。 汇率、原材料数据根据 Wind 数据，2019 年 6 月以来人民币兑美元升值 0.3%；白电原材料价格仍处于低位，铜、原油价格在连续下跌后，6 月略有反弹，铝、冷轧卷板价格继续小幅下滑；6 月 LCD 各尺寸面板价格相比 5 月均有所下降。 白电出货端：冰洗内销年内首次实现正增长，外销维持高景气根据产业在线数据，2019 年 5 月，空调：内销 1027 万台，YoY-3.4%（1-5 月 4255 万，YoY+2.2%）；外销 629 万台，YoY-12.1%（1-5 月 3282万，YoY-4.4%）。冰箱：内销 383 万台，YoY+1.2%（1-5 月 1758 万，YoY-2.0%）；外销 381 万台，YoY+17.4%（1-5 月 1409 万，YoY+12.8%）。洗衣机：内销 326 万台，YoY+8.0%（1-5 月 1825 万，YoY-1.4%）；外销 177万台，YoY+14.5%（1-5 月 848 万，YoY+6.6%）。 白电零售端：冰洗线下均价重回高增长根据奥维云网数据，2019 年 5 月，空调、冰箱、洗衣机、油烟机线下零售量 YoY：-21.1%、-1.2%、+6.3%、+3.3%，线上零售量 YoY：+15.6%、+16.7%、+25.0%、+6.0%；空调、冰箱、洗衣机、油烟机线下均价 YoY：+2.4%、+10.3%、+8.8%、-2.7%，线上均价 YoY：-2.1%、-5.4、-2.6%、+0.8%。 投资建议我们建议从长期竞争力和短期改善弹性两方面来考虑下半年家电配置策略：建议继续配置长期竞争力显著的白电龙头，美的集团、青岛海尔、格力电器；在整体基本面仍然较弱的情况下，Q3 建议配置消费属性强的小家电龙头，九阳股份、苏泊尔；在商品房住宅集中交付的驱动下，Q4 建议配置有望复苏的厨电龙头，华帝股份、老板电器、浙江美大。 风险提示原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；市场竞争环境恶化。 [Table_Grade]行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2019-06-27 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 袁雨辰 SAC 执证号：S0260517110001 SFC CE No. BNV055 021-60750604 yuanyuchen@gf.com.cn 分析师： 王朝宁 SAC 执证号：S0260518100001 021-60750604 wangchaoning@gf.com.cn 请注意，王朝宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 家用电器行业:618 销售良好，持续推荐业绩确定性高的龙头 2019-06-23 家用电器行业:2019 年中期策略：迷雾中仍有曙光，拥抱长期确定性 2019-06-23 [Table_Contacts]联系人： 黄涛 0755-82771936 szhuangtao@gf.com.cn -26%-17%-8%1%10%19%06/1808/1810/1812/1802/1904/1906/19家用电器沪深30021323429/36139/20190628 13:46识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 跟踪分析|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 格力电器 000651.SZ 人民币 54.99 2019/04/30 买入 61.22 4.71 5.27 11.68 10.43 6.21 5.14 26.03 24.80 美的集团 000333.SZ 人民币 51.77 2019/04/30 买入 64.79 3.41 3.81 15.18 13.59 11.27 9.37 23.23 22.95 青岛海尔 600690.SH 人民币 17.32 2019/04/30 买入 19.35 1.29 1.44 13.46 12.04 6.71 4.86 17.50 16.36 苏泊尔 002032.SZ 人民币 75.99 2019/4/25 买入 78.40 2.45 2.88 31.07 26.38 24.08 20.41 27.86 27.11 九阳股份 002242.SZ 人民币 21.28 2019/4/27 买入 27.25 1.09 1.25 19.51 17.08 18.23 15.98 21.22 23.31 华帝股份 002035.SZ 人民币 11.93 2019/4/29 增持 13.88 0.89 1.04 13.34 11.52 8.95 7.17 16.48 15.80 老板电器 002508.SZ 人民币 27.13 2019/4/26 增持 33.60 1.68 1.90 16.13 14.25 12.77 10.76 8.33 13.20 浙江美大 002677.SZ 人民币 12.73 2019/4/25 增持 14.00 0.69 0.80 18.45 15.99 14.55 12.48 18.09 15.34 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为 2019/06/27 收盘价 21323429/36139/20190628 13:46 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 19 [Table_PageText] 跟踪分析|家用电器 目录索引 投资建议 .............