生猪养殖行业专题报告119：当前时点怎么看待猪价与产能两大核心焦点？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨农产品 [Table_Title] 生猪养殖行业专题报告 119：当前时点怎么看待猪价与产能两大核心焦点？ 报告要点 [Table_Summary]我们认为，在供给端整体存在较大压力背景下，上半年猪价或维持弱势，产能继续去化将是大概率事件。而当前产能的进一步去化也将更利于后期拐点行情的级别和可持续性。投资角度来看，当前养殖板块头均市值均处于底部位置，叠加猪价处于相对低位，建议积极布局低成本的养殖集团。标的方面重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 卜凡星 SAC：S0490513080003 SFC：BQT624 %%%%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 农产品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 生猪养殖行业专题报告 119：当前时点怎么看待猪价与产能两大核心焦点？ 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 我们认为，在供给端整体存在较大压力背景下，上半年猪价或维持弱势，产能继续去化将是大概率事件。而当前产能的进一步去化也将更利于后期拐点行情的级别和可持续性。投资角度来看，当前养殖板块头均市值均处于底部位置，叠加猪价处于相对低位，建议积极布局低成本的养殖集团。标的方面重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团。 上半年猪价或维持弱势，产能继续去化将是大概率事件 通过参考大样本数据（以下数据对猪价历史验证性较好，负相关性较强），农业部能繁母猪存栏量、饲料工业协会母猪料产量、仔猪料产量、育肥料产量，均处于偏高的水平，对应到猪价来看，上半年生猪价格或继续维持弱势，推动产能继续去化将会是大概率事件。1、根据国家统计局数据，截至 1 月官方能繁母猪存栏量 4067 万头，环比下降 1.8%，高于正常保有量 4.3%；2、饲料数据层面，当下母猪料、仔猪料、育肥料数据均处于高位。1 月份母猪料、仔猪料产量分别达 175 万吨和 336 万吨，环比仍呈现增长态势，且高于去年月度平均水平 173 万吨及 320万吨；1 月育肥料产量规模约 643 万吨，略低于去年月度平均水平 649 吨。 当前产能的进一步去化将更利于后期拐点行情的参与性 产能的去化和猪价的拐点并不冲突，去化的幅度决定了猪价的高度和猪价持续性，而猪价的上行亦是能繁去化的结果和证明。二者也共同决定了养殖股行情的级别和可持续性。我们认为，当前产能的进一步去化也将更利于后期拐点行情的参与性。历史来看，前两轮周期中能繁母猪存栏量分别累计去化达到 20.4%及 49.3%后猪价触底反弹，猪价反弹后畜牧养殖指数最大涨幅分别为 67%和 48%。当前来看，截至 2024 年 1 月，能繁母猪存栏量已较 2021 年高点累计去化 10.9%，3 月 17 日全国生猪均价 14.5 元/公斤，处于相对较低位置，当前产能的继续去化将推动后期养殖股拐点行情的级别和可持续性不断提升。 当前时点如何看养殖板块投资机会？ 猪周期轮回是自然规律，过程曲折但前途光明。从投资方面来看，最关键的还是股价位置，当前生猪养殖板块头均市值均处于历史底部位置，牧原股份和温氏股份分别处于历史分位数的3%和 0%，市场担忧的问题在股价中已经充分释放。我们认为，当前时点养殖板块值得积极布局。特别是具备成本优势的养殖集团，分享企业成长，长期空间或将值得期待。结合产业口碑以及我们的持续跟踪，重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团。 风险提示 1、突发动物疾病的影响导致企业出栏规模不达预期； 2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期； 3、猪肉需求短期显著下滑； 4、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《生猪养殖行业深度专题 117：以丹麦为鉴，如何将降本做到极致？》2024-03-15 •《生猪养殖行业专题报告 118：猪周期会消失吗？》2024-03-14 •《从 0 到 1：从硕腾成功之路看国产宠物医药如何突围》2024-03-04 -32%-20%-7%6%2023/32023/72023/112024/3农产品沪深300指数2024-03-19%%%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 10 行业研究 | 行业周报 目录 当前时点怎么看待猪价与产能两大核心焦点？ ............................................................................. 4 上半年猪价或维持弱势，产能继续去化将是大概率事件 ............................................................... 4 当前产能的进一步去化将更利于后期拐点行情的参与性 ............................................................... 5 当前时点如何看养殖板块投资机会？ ............................................................................................ 6 风险提示 ....................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：猪价与 10 个月前能繁母猪存栏量拟合 ............................................................................................................... 4 图 2：猪价与 10 个月前母猪料日均产量拟合 ............................................................................................................... 4 图 3：猪价与 5 个月前仔猪料日均产量拟合 ................................................................................................................. 4 图 4：猪价与 1 个月前育肥料日均产量拟合 ..................................................................................................