医药行业周报：聚焦一季报和重点方向，关注医疗AI积极变化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 医药行业周报 聚焦一季报和重点方向，关注医疗 AI 积极变化 2024 年 03 月 25 日 ➢ 医药周观点：本周聚焦一季报，关注院内复苏进度。重点关注 GLP-1、科学仪器、IVD 和医疗 AI 等重点方向的积极变化。全年来看医药板块逐季度向好，渐入佳境，建议重点布局底部龙头。 1）CXO：药明康德发布 2023 年报，全年非新冠业务稳健增长 25.6%，经调整净利率达到历史新高的 26.9%，公司预计 2024 年非新冠收入将保持 2.7-8.6%的增速，经调整净利率与 23 年相当。圣诺生物 24 年 Q1 预计收入和利润大幅增长，多肽原料药与制剂业务销售收入提升，建议关注 GLP-1 产业链。2）创新药：华东医药 GLP-1R/GIPR 双靶点长效多肽类激动剂 HDM1005 首次启动临床，诺和诺德 GLP-1/GIP 启动二期临床，头对头对比替尔泊肽，GLP-1 领域研发进展不断，建议关注 GLP-1 产业链相关药物研发进展。3）中医药：昆药集团2023 年实现营业收入 77 亿元，同比下降 7%；归母净利润 4.4 亿元,同比增长16%；扣非归母净利润为 3.4 亿元，同比增长 33%。公司制定五年（2024 年-2028 年）战略发展规划，聚焦精品国药、老龄健康-慢病管理两大核心业务领域，力争 2028 年末实现营业收入翻番，致力于成为银发健康产业第一股。建议关注国企改革进展。4）疫苗与血制品：关注血制品浆站和采浆量拓展，派林生物预计 2025 年采浆量可达到 1500 吨。5）医药上游供应链：创新药行情回暖，投融资底部回升，国内竞争环境开始转好，叠加海外市场开拓，有望带动 2024 年生科链板块业绩+估值修复，重点关注制药工业端大订单落地以及出海节奏。6）医疗设备与 IVD：设备方面关注高端设备出海，如联影医疗和华大智造；IVD 方面关注国内的集采政策落地后具体情况推进和在海外市场的仪器铺货及单产情况，如迈瑞医疗、新产业和亚辉龙等。7）医疗服务：后续建议重点关注体外基金资产储备充足的相关标的；此外建议重点关注与公立医院形成差异化竞争，或形成优势互补的医疗服务细分板块，例如：三星医疗、固生堂等。8）线下药店：门诊统筹政策陆续落地实行，门诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升。9）高值耗材：短期重点关注呼吸道疾病及消化道疾病潮汐下，相关检测公司的投资机会，中期关注脊柱方向的困境反转和关节方向的政策变化，长期关注结构心、神经介入、电生理方向的国产仿创国产替代、真创新投资机会。10）原料药：有17 家上市公司公布业绩预告。其中 13 家公司归母利润预减，主要为原料药行业竞争加剧，产品价格下降导致业绩下滑以及计提存货减值损失带来的利润损失，部分公司预增主要为涉及产品下游需求相对繁荣及历史低基数影响，24 年关注专利悬崖下特色原料药市场扩容机会及原料药制剂一体化方向。11）仪器设备：仪器设备板块共 3 家公司公布 2023 年业绩预告。部分重点公司受销售、研发费用支出增加或减值因素影响，业绩持续承压，24 年继续关注科学仪器方向的经营优化及行业供需重塑带来的投资机会。12）低值耗材：重点低值耗材公司中四家公司发布预减公告，主要承压因素为下游需求复苏不及预期及行业持续去库的影响，相关因素的出清仍存在不确定性。 ➢ 投资建议：建议关注诺泰生物、阳光诺和、百诚医药、博济医药、赛托生物、英诺特、迈得医疗、可孚医疗、三诺生物、聚光科技、皖仪科技、新天药业、瑞医药、百济神州、信达生物、君实生物、百利天恒、迈威生物、百奥泰、新诺威、贝达药业、罗欣药业、兴齐眼药、凯因科技、博瑞医药、众生药业等。 ➢ 风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王班 执业证书： S0100523050002 邮箱： wangban@mszq.com 相关研究 1.医药行业周报：重点关注 GLP-1、科学仪器、IVD 等方向积极变化-2024/03/18 2.医药行业点评：NASH 领域迎来里程碑事件，首款新药加速获批上市-2024/03/16 3.医药行业周报：关注 GLP-1、科学仪器、IVD 等方向积极变化-2024/03/12 4.软式内窥镜行业深度报告：内镜市场空间广阔，国产替代扬帆起航-2024/03/09 5.医药行业点评：政策发力推动大规模设备更新，医疗设备及科学仪器板块有望受益-2024/03/09 行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 南北向资金梳理 ....................................................................................................................................................... 3 1.1 南向资金 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 北向资金 .............................................................................................................................................................................................. 3 2 周观点更新 .............................................................................................................................................................. 4 2.1 CXO 板块周观点 ................................................................................................................................................................................. 4 2.2 创新药周观点 ...........................................