煤炭行业周报：中国神华高比例分红提振板块信心，港口煤价止跌企稳缓释悲观情绪

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 中国神华高比例分红提振板块信心，港口煤价止跌企稳缓释悲观情绪 煤炭 证券研究报告/行业周报 2024 年 3 月 23 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 1,726,063 行业流通市值(百万元) 468,973 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 山西焦煤 10.53 2.09 1.44 1.55 1.64 5.0 7.3 6.8 6.4 1.62 买入 潞安环能 22.69 4.74 3.00 3.28 3.72 4.8 7.6 6.9 6.1 1.39 买入 平煤股份 12.38 2.47 1.71 1.90 2.04 5.0 7.2 6.5 6.1 1.25 买入 兖矿能源 24.02 6.30 2.87 3.30 3.53 3.8 8.4 7.3 6.8 3.42 买入 中国神华 37.94 3.50 2.99 3.13 3.25 10.8 12.7 12.1 11.7 1.90 买入 陕西煤业 25.38 3.62 2.19 2.53 2.70 7.0 11.6 10.0 9.4 2.76 买入 中煤能源 11.32 1.38 1.47 1.65 1.77 8.2 7.7 6.9 6.4 1.04 买入 山煤国际 17.32 3.52 2.53 2.68 2.86 4.9 6.8 6.5 6.1 2.20 买入 淮北矿业 16.85 2.83 2.54 2.69 2.82 6.0 6.6 6.3 6.0 1.15 买入 盘江股份 6.09 1.11 0.53 0.57 0.59 5.5 11.5 10.7 10.3 1.10 买入 兰花科创 11.25 2.82 3.19 3.48 4.06 4.0 3.5 3.2 2.8 1.10 买入 美锦能源 7.13 0.51 0.49 0.55 0.69 14.0 14.6 13.0 10.3 2.12 买入 备注：股价为 2024 年 3 月 22 日收盘价 投资要点 ◼ 投资建议：中国神华高比例分红提振板块信心，港口煤价止跌企稳缓释悲观情绪。2023年中国神华净利润达 596.94 亿元，拟分红 449.03 亿元，占 2023 年度归属于公司股东净利润的 75.2%；而 2022 年，这一比例为 72.8%。至此，中国神华上市以来的累计分红金额将达 4161.03 亿元。高比例分红彰显龙头投资价值，有望提振板块信心。本周港口动力煤价格持续下行，但降幅逐步收窄，并于 3 月 22 日实现止跌企稳，悲观情绪充分释放。此轮煤价下跌主要系淡季电力日耗下滑，以及春节后下游复工缓慢导致非电需求不及预期所致，截至 2024 年 3 月 15 日统调电厂日耗为 660 万吨/天，周环比下降 2.94%，同比下降 12%。截至 2024 年 3 月 22 日甲醇和煤制尿素日产量分别为 24.16、13.94 万吨，周环比分别下滑 1.82%、3.20%，同比分别增长 5.50%、14.30%。市场并不是完全悲观，重要会议结束后，前期部分限产的高耗能企业陆续恢复生产，有望带动非电用煤需求回升；叠加今年以来，发生多起安全事故，导致安监力度加强及山西超产治理或对煤炭产量带来一定扰动，供需紧平衡格局有望延续，煤炭价格高位有较强支撑。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。 ◼ 动力煤方面，交易清淡，煤价承压。供给方面，本周产地维持正常生产，各环节需求疲软，煤矿出货不畅，产地市场承压下行。需求方面，进入淡季后，下游复工需求不及预期，电力终端日耗见顶回落，非电需求提振缓慢，港口煤价持续下行。截至 3 月 22 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 843.0 元/吨，相比于上周下跌 27.0 元/吨，周环比下降 3.1%，相比于去年同期下跌 258.5 元/吨，年同比下降 23.5%。 ◼ 中国神华：2024 年 2 月实现商品煤产量 2590 万吨（同比+0.0%），销量 3860 万吨（同比+0.8%）；总发电量 147.9 亿千瓦时（同比-13.7%），总售电量 139.0 亿千瓦时（同比-14.1%）。2024 年 1-2 月实现商品煤产量 0.53 亿吨（同比+0.6%），销量 0.77 亿吨（同比+12.7%）；总发电量 372.5 亿千瓦时（同比+12.9%），总售电量 351.3 亿千瓦时（同比+13.0%）。中国神华公布外购煤采购价格（3 月 23 日起），外购 4500/5000/ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 5500 大卡分别为 434/531/645 元/吨，较上期-16/-16/-19 元/吨；外购神优 2/3/4 分别为705/683/645 元/吨，较上期-19/-19/-19 元/吨。 陕西煤业：2024 年 2 月实现煤炭产量 1299.77 万吨（同比-11.14%），自产煤销量 1205.62 万吨（同比-12.84%）。2024 年 1-2 月公司实现煤炭产量 2620.47 万吨（同比-2.68%），自产煤销量 2580 万吨（同比-3.53%）。中煤能源：2024 年 2 月实现煤炭产量 1042 万吨（同比-1.7%），销量 1828 万吨（同比-16.2%），其中自产煤销量 981 万吨（同比-5.3%）。2024 年 1-2 月公司实现煤炭产量 2190 万吨（同比+1.4%），销量 3990 万吨（同比-13.1%），其中自产煤销量2125 万吨（同比+0.8%）。兖矿能源：2023 年 Q3 公司实现商品煤产量 3345 万吨（同比-1.47%），商品煤销量 3613 万吨（同比+5.77%），其中自产煤销量 2953 万吨（同比-1.09%）。2023 年前三季度公司实现商品煤产量 9730 万吨（同比-2.51%），商品煤销量 10285 万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量 8803 万吨（同比-4.16%）。山煤国际：2023 年三季度实现原煤产量 896 万吨（同比-17.45