首次覆盖报告：低估值的智能医药管理龙头

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 艾隆科技（688329.SH）首次覆盖报告 低估值的智能医药管理龙头 2024 年 03 月 22 日 ➢ 苏州艾隆科技股份有限公司，中国智慧医疗解决方案的领先者，专注于提供医疗物资智能化管理整体解决方案。作为 A 股首批专业企业之一，其涵盖智慧药房、病区、物流等板块，依托物联网和大数据技术，运用自动化与智能传感技术，旨在推动医疗机构高效、安全管理医疗物资。公司拥有清晰的股权结构和稳定的管理，是技术创新和专利成果的领先者，致力于构建高效的新型智慧医疗服务体系。公司的股权结构清晰，管理明确。 截至 2023 年三季报，艾隆科技的前三大股东分别是张银花女士、徐立先生和铸锋资产管理（北京)有限公司，持股比例分别为 29.86%、10.96%和 2.88%。张银花已自愿延长其限售股的锁定期，至 2025 年 3 月 29 日到期，涉及 2305.5 万股，占公司总股本的 29.86%。 ➢ 医疗物资智能化管理解决方案的行业领先者，提供全面的一站式服务。依托物联网和大数据技术，公司开发了涵盖智慧药房、病区、物流的核心业务板块，旨在提升医疗机构的服务效率和安全性。艾隆科技的产品广泛应用于各类医疗机构，并不断探索新的应用场景。公司结合自主生产和委外加工，通过直销及经销模式，向市场提供高效、定制化的智能管理解决方案。 ➢ 深耕数据要素底座培育核心竞争力，打造“护城河”持续探索城市新型管理模式。1）积累的大量的行业数据：公司深耕中游数据采集及加工、下游数据应用，有着丰富的时空数据积累；2）中长期战略规划：依托数据要素，未来三年主要聚焦于数智化和地下空间综合治理两大领域，积极推动公司转型发展；3）江苏省城市生命安全线项目：公司在江苏省有着良好的数据基础，持续打造江苏省城市生命安全线项目，重点聚焦城市公共安全管理，最终实现一网通管，实现城市生命线安全隐患的及时发现和风险的精准预测预警。 ➢ 投资建议：公司是医疗物资智能化管理整体解决方案提供商，多年来深耕医疗物资管理领域，依托于物联网、大数据分析搭建的人机交互平台，推动产品从“自动化”向“智能化”升级，在人工智能加速对产业深度赋能的背景下，公司积极推动智能医疗向更大场景覆盖，有望打开长期成长空间。预计公司 2023-2025 年归母净利润为 0.27/1.20/1.61 亿元，对应 PE 分别为 64X、15X、11X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 ➢ 风险提示：市场开拓风险；市场需求变化风险；OEM 采购模式风险 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 477 361 472 610 增长率（%） 22.6 -24.3 30.6 29.3 归属母公司股东净利润（百万元） 102 27 120 161 增长率（%） 7.1 -73.2 337.7 34.0 每股收益（元） 1.33 0.36 1.56 2.09 PE 17 64 15 11 PB 2.1 2.2 1.9 1.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 3 月 22 日收盘价） 推荐 首次评级 当前价格： 23.37 元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 赵奕豪 执业证书： S0100523050003 邮箱： zhaoyihao@mszq.com 艾隆科技(688329)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 中国科技智慧医疗解决方案领先者 ........................................................................................................................... 3 1.1 智慧医疗物资管理解决方案先锋 .................................................................................................................................................... 3 1.2 股权结构稳定，管理高效 ................................................................................................................................................................. 4 1.3 技术积累筑起领先优势，定制化模式打好行业口碑 ................................................................................................................... 5 2 行业先锋的医疗物资智能化管理解决方案提供商，覆盖全院级一站式服务 ................................................................ 8 2.1 智慧药房产品序列完备，优化传统工作模式 ................................................................................................................................. 8 2.2 自动化病区、物流板块齐发力，经营模式为发展定好总基调.................................................................................................. 13 3 盈利预测与投资建议 ............................................................................................................................................. 16 3.1 盈利预测 ............................................................................................................................................................................................ 16 3.2 估值分析 ..................