英伟达(NVDA.US)GTC大会点评：GB200持续创新，引领加速计算系统演进

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 英伟达（NVDA.US） GB200 持续创新，引领加速计算系统演进 —英伟达 3QFY24 业绩点评 —英伟达 3QFY24 业绩点评—英伟达 3QFY24 业绩点评 ——英伟达 GTC 大会点评 秦和平(分析师) 李奇(分析师) 0755-23976666 0755-23976888 qinheping027734@gtjas.com liqi028295@gtjas.com 证书编号 S0880523110003 S0880523060001 本报告导读： 英伟达 2024 GTC 大会发布 Blackwell 架构及相关产品，推动算力边界不断扩展，展示生成式 AI 相关应用。 摘要： [Table_Summary]  盈利预测及投资建议：我们维持之前的盈利预测，预计 FY2025E-FY2027E 的营业收入为 1224.94/ 1525.61/ 1478.89 亿美元（下同），净利润 739.63 亿/929.05 亿/862.67 亿美元，同增 128.9%/25.6%/-7.1%。考虑其在 AI 领域的稀缺性，同时我们认为这一轮的需求周期远未结束，给予英伟达 FY2025E PE 40X，提升目标市值至 2.79 万亿美元，目标价 1116 美元，维持“增持”评级。  GTC 大会推出全新 Blackwell 架构及 GB200。在 Blackwell 架构下，新的 B200 芯片拥有 2080 亿个晶体管，采用台积电定制的 4NP 工艺制造。芯片将两个 die 连接成一个统一的 GPU，die 之间的通信速度可以达到 10TB/秒。GB200 超级芯片由两个 B200 GPU 和一个 Grace CPU结合，通过 900GB/s 的超低功耗 NVLink 连接。GB200 在 FP4 精度下提供 40Pflops 的算力，具备 16TB/s 的 HBM 和 3.6TB/s 的显存宽带。  我们认为 Blackwell 不仅在性能方面领先，亦有助于降低数据中心的运营成本，从而降低总拥有成本（TCO）。GB200 NVL 72 拥有 9 个机架，内置 36 颗 GRACE CPU 和 72 颗 Blackwell 架构 GPU，通过第五代 NVL 互联，在 FP8 精度下，AI 训练性能可达 720PFLOPs 算力，在FP4 精度下，推理性能为 1440PFLOPs 算力，相较 Hopper 分别提升 22倍、45 倍。以训练 1.8 万亿的 GPT4 MoE 为例，Hopper 架构需 8000块 GPU、训练 90 天时间，能耗为 15 MW，而 Blackwell 架构在同样的时间内只需 2000 块 GPU，能耗仅 4 MW，节约约 1/4。  软件是英伟达未来的增量空间。NIM 改变应用程序的编写方式。NIM 软件包是根据 NVIDIA 的加速计算库和生成式 AI 模型构建的。客户可以使用现成的 NIM 微服务，或者 NVIDIA 可以为之构建专属的 AI 和 AI 助手，为特定公司所需的模型专业技能提供专门训练。  风险提示；出口限制的不确定性；主要云厂商资本开支节奏放缓；公司产品研发及及出货速度不及预期，芯片市场竞争加剧。  [Table_Invest] 评级： 增持 当前价格（美元）： 893.98 2024.03.22 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（美元） 253.73- 974.00 当前股本（百万股） 2500 当前市值（百万美元） 22349.50 [Table_PicQuote] [Table_Report] 相关报告 《业绩指引超预期，对需求周期保持乐观—英伟达 4QFY24 业绩点评》 2024.02.24 《全球计算转型初期，世界 AI 引擎全力加速—英伟达 3QFY24 业绩点评》 2023.11.14 《英伟达持续狂奔，看好 AI 趋势的能见度至 2024 年》 2023.11.14 《算力需求激增，全球 AI 引擎加速—英伟达 2QFY24 业绩点评》 2023.08.25 《AI 算力新供给：AMD MI 300 表现亮眼，英伟达市场地位稳固》 2023.06.15 《重塑计算，世界 AI 的引擎—英伟达首次覆盖报告》 2023.06.05 海外公司（美国） [Table_Finance] 财务摘要（百万美元） FY2021A FY2022A FY2023A FY2024A FY2025E FY2026E FY2027E 营业收入 16,675 26,914 26,974 60,922 122,494 152,561 147,889 (+/-)% 52.7% 61.4% 0.2% 125.9% 101.1% 24.5% -3.1% 毛利润 、 10,396 17,474 15,356 44,301 94,953 118,757 112,395 (+/-)% 53.6% 68.1% -12.1% 188.5% 114.3% 25.1% -5.4% 经调整净利润 6,277 11,259 8,365 32,312 73,963 92,905 86,267 (+/-)% 75.3% 79.4% -25.7% 286.3% 128.9% 25.6% -7.1% 经调整 PE 356.1 198.5 267.2 69.2 30.2 24.1 25.9 注：英伟达的财年比自然年往后推后一年 -10%40%90%140%190%240%2023-03-202023-04-142023-05-102023-06-062023-07-032023-07-282023-08-232023-09-192023-10-132023-11-082023-12-052024-01-022024-01-292024-02-2352周股价走势图英伟达纳斯达克综指股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 海外信息科技 英伟达（NVDA.US） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目 录 1. 全新 Blackwell 架构推动算力边界不断扩展 .................................. 3 2. 创新型应用：推理微服务、虚拟孪生、自动驾驶、人形机器人等 . 5 3. 盈利预测 ..................................................................................... 7 4. 风险提示 ................