建筑材料行业：房地产聚焦稳市场、防风险、促转型，光伏玻璃库存连续2周下降

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 28 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 房地产聚焦稳市场、防风险、促转型，光伏玻璃库存连续 2 周下降 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2024 年 3 月 5 日上午，十四届全国人大二次会议开幕，李强总理做政府工作报告，GDP 目标是“5%左右”，符合预期；2024 年广义财政的空间包括“4.06 万亿赤字+3.9 万亿专项债+1 万亿超长期特别国债”，以及去年四季度发行、使用应大部分落在今年的 1 万亿增发国债；理论上还要再加上类财政工具，如已经累计发行 5000 亿、支持“三大工程”的 PSL，广义财政扩张明显。 ⚫ 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落 0.1%，需求恢复依旧较弱。据数字水泥网，截至 2024 年 3 月 8 日，全国省会城市水泥均价 358 元/吨，环比下跌 0.33 元/吨，农历同比下跌 67.67 元/吨；全国水泥出货率 27.73%，环比上升 12.53pct，农历同比下降 6.67pct。市场需求恢复依旧较弱，部分地区涨价落实不佳，局部地区小幅降价促销。2023下半年行业盈利探底，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。 ⚫ 消费建材：地产仍在寻底，核心龙头公司盈利率先复苏。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2023 年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好北新建材、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、东方雨虹，重点关注伟星新材、蒙娜丽莎、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。 ⚫ 玻纤/碳基复材：市场稳中偏弱。据卓创资讯，截至 2024 年 3 月 8 日，国内 2400tex 缠绕直接纱均价 3078 元/吨，环比下跌 0.05%，同比下跌 24.20%，电子纱价格延续淡稳走势；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好。2023 下半年玻纤、碳基复合材料景气度已进入底部区域，龙头公司领先明显，目前玻纤估值已在底部、碳基复材估值已较便宜；看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃需求表现一般，光伏玻璃库存缓降。据卓创资讯，截至2024 年 3 月 8 日，浮法玻璃均价 1991 元/吨，环比-3.9%，同比去年同期上涨 14.5%；库存天数约 25.05 天，较上周四增加 0.79 天；3.2mm镀膜光伏玻璃 25.5 元/平方米，环比持平，库存天数约 25.71 天，较上周减少 2.85 个百分点。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）、信义玻璃、信义光能，重点关注金晶科技。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-03-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 邹戈 SAC 执证号：S0260512020001 021-38003689 zouge@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，邹戈,张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 陈伟豪 021-38003694 chenweihao@gf.com.cn 联系人： 黄雪茹 huangxueru@gf.com.cn -41%-33%-24%-16%-8%1%02/2304/2306/2308/2310/2312/23建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 28 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 东方雨虹 002271.SZ RMB 16.06 2023/10/25 买入 36.94 1.35 1.79 11.90 8.96 6.39 5.02 11.5 13.6 科顺股份 300737.SZ RMB 4.95 2023/10/30 买入 9.60 0.15 0.48 32.21 10.31 9.65 6.36 3.1 9.1 三棵树 603737.SH RMB 36.40 2023/10/18 买入 79.29 1.59 2.67 22.95 13.63 10.69 7.66 26.9 31.2 坚朗五金 002791.SZ RMB 35.88 2024/1/26 买入 57.05 1.03 1.90 34.92 18.87 11.65 8.03 6.7 11.4 北新建材 000786.SZ RMB 27.17 2024/1/1 买入 38.27 2.15 2.56 12.64 10.62 9.75 8.16 15.5 16.4 伟星新材 002372.SZ RMB 15.53 2023/3/1 买入 23.02 0.90 0.92 17.33 16.87 13.96 12.24 26.4 26.8 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 11.19 2023/10/26 买入 19.36 1.29 1.67 8.67 6.70 4.49 3.79 14.2 14.6 东鹏控股 003012.SZ RMB 7.21 2024/1/30 买入 13.06 0.62 0.87 11.57 8.28 3.31 2.94 9.1 11.0 兔宝宝 002043.SZ RMB 10.05 2024/1/31 买入 13.21 0.80 0.88 12.51 11.41 4.80 4.39 22.0 22.1 王力安防 605268.SH RMB 8.61 2023/10/30 买入 11