汽车行业月度点评：1-2月汽车累计产销量同比微增，国常会通过汽车以旧换新行动方案

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告报告 1-2 月汽车累计产销量同比微增，国常会通过汽车以旧换新行动方案 2024 年 03 月 12 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 12.82 -3.14 -1.06 沪深 300 6.67 5.58 -9.53 杨 甫 分 析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁 伟文 研 究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 1 汽车行业 2024 年 2 月报：1 月汽车销售实现开门红，“车路云一体化”应用试点启动 2024-02-21 2 汽车行业 2024 年度策略：电动化持续渗透，智能化加速落地 2023-12-27 3 11 月汽车产销数据点评：车市热度延续，新能源汽车月度产销量首破百万辆 2023-12-12 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 长安汽车 0.79 19.11 0.98 15.41 1.06 14.25 买入 银轮股份 0.48 37.81 0.74 24.53 0.93 19.52 买入 均胜电子 0.28 59.57 0.70 23.83 0.97 17.20 买入 新坐标 1.15 19.03 1.30 16.84 1.48 14.79 买入 资料来源：iFinD（2024-3-11 收盘价），财信证券 投资要点：  市 场 行 情 回 顾 ：2024 年 2 月 19 日至 2024 年 3 月 11 日，沪深 300 指数涨跌幅为+5.45%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为+6.86%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+11.97%，高于沪深 300 指数 6.52pcts，处于板块涨跌幅排名第 7位。申万汽车二级行业中摩托车及其他、商用车、乘用车、汽车零部件及汽车服务均板块出现不同程度上涨，涨幅分别为+17.93%、+16.60%、+13.19%、+10.67%及+5.77%。估值方面 ，本月（截至 3 月 11 日）申万汽车板块静态市盈率为 24.81 倍，沪深 300指数静态市盈率为 11.76 倍。纵向来看，汽车行业市盈率自 2021 年底以来经历大幅回调，从高位 38 以上的估值下修了近 30%，2022 年 4月以来随着市场恢复开始逐渐上升，8月到达峰值后出现震荡向下趋势，2 月初见底后逐步呈现回升势头。  汽 车 产 销 环 比 同 比 双 降 ，新 能 源 汽车运行平稳：2月我国汽车产销分别完成 150.6 万辆和 158.4 万辆，环比分别下降 37.5%和 35.1%，同比分别下降 25.9%和 19.9%。其中，新能源汽车产销分别达到 46.4 万辆和 47.7 万辆，同比分别下降 16.0%和 9.2%，市场占有率达到 30.1%。1-2 月，汽车产销分别完成 391.9 万辆和 402.6 万辆，同比分别增长8.1%和 11.1%。其中，新能源汽车产销分别完成 125.2 万辆和 120.7 万辆，同比分别增长 28.2%和 29.4%，市场占有率达到 30.0%。  乘 用 车 产 销 环 比 同 比 均 下降，商用车产销环比同比双降：2月我国乘用车产销分别完成 127.3 万辆和 133.3 万辆，环比分别下降 38.9%和37.0%，同比分别下降 25.8%和 19.4%；商用车产销分别完成 23.3 万辆和 25.1 万辆，产销量环比分别下降 28.9%和 22.6%，同比分别下降26.6%和 22.5%。从细分车型来看，相比上月，客车、货车产量均呈不同程度下降，客车销量实现微增；相比上年同期，客车、货车产量均呈不同程度下降，客车产量呈小幅度增长。1-2月，乘用车产销分别完成 336.0 万辆和 345.1 万辆，同比分别增长 7.9%和 10.6%；商用车产销分别完成 56.0 万辆和 57.5 万辆，同比分别增长 9.0%和 14.1%。从细分车型来看，相比上年同期，货车产销呈小幅度增长，客车产销增-21%-11%-1%9%19%2023-032023-062023-092023-122024-03汽车沪深300行业月度点评 汽车 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 长较快，呈两位数增长。  汽 车 出 口延 续 良 好 表 现：2 月，汽车企业出口 37.7 万辆，环比下降14.9%，同比增长 14.7%；其中乘用车出口 31.5 万辆，环比下降 14.7%，同比增长 16.2％；商用车出口 6.2 万辆，环比下降 15.7%，同比增长7.6%；新能源汽车出口 8.2 万辆，环比下降 18.5%，同比下降 5.9%。1-2 月，汽车企业出口 82.2 万辆，同比增长 30.5%。分车型看，乘用车出口 68.6 万辆，同比增长 31.5％；商用车出口 13.6 万辆，同比增长25.9%，新能源汽车出口 18.2 万辆，同比增长 7.5%。  国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，2024年 汽 车 销 量 有 望得 到 较 大 提 振：3月 1日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出要有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。方案发布后各地政府及汽车企业陆续跟进，上海市及重庆市陆续发布了汽车置换补贴政策，补贴金额从 2000元至 1万元不等；车企方面奇瑞汽车、东风岚图分别推出了置换补贴，补贴金额最高可达 5 万元。对照 2009 年-2010 年汽车以旧换新的政策力度和效果来看，如果本次以旧换新细则落地力度较大，将较大地刺激乘用车或商用车消费。同时，积极的置换政策有望促进消费者置换更高级的车型，汽车企业盈利能力有望得到提升。  投 资 策 略 ：1）“电动化”主线：春节后车企陆续以直接降价、补贴、推出定价更低的新车型等方式降价；国常会通过以旧换新行动方案后，地方政府及车企陆续出台置换补贴政策，后续随中央置换补贴推出汽车销量有望得到进一步提振，在目前“油电同价”并且智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。看好在新能源汽车市场占据稳定市场份额，并且在行业竞争格局加剧的情况下具备成本优势的自主品牌：比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）；2）“智能化”主线：3 月 5 日，国务院总理李强在十四届全国人大二次