AI行业深度报告之一：iPhone时刻的开启，硅基时代的到来

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 3 月 13 日 行业研究 iPhone 时刻的开启，硅基时代的到来 ——AI 行业深度报告之一 电子行业 ChatGPT 引领人工智能进入以 AGI 为代表的新里程碑阶段，拉动算力需求，引领基础设施新周期。人工智能应用场景逐渐增多，模型参数规模和数据量也实现了大幅度增长，为 NLP、CV 等领域带来更强大的表达能力和性能。大模型是目前通往 AGI 的最佳实现方式。算力需求激增，推动算力基础设施迎增长新周期。据 IDC，AI 的应用与普及促使 2022 年我国智能算力规模近乎翻倍，达到 268EFLOPS，超过通用算力规模，2026 年我国智能算力规模将达 1271.4 EFLOPS，22-26 年复合增长率预计达 47.58%；硬件占 AI 支出比重 49.8%，其中最大投资是服务器，占 AI 硬件支出比重 84%以上，AI 将成为未来服务器市场新一轮快速增长的主要推动力。 全球科技巨头大力布局 AI 产业。（1）微软：投资 OpenAI，Copilot 开启 AI 商业化里程碑。2023 年 1 月中旬，微软对 OpenAI 投资 100 亿美元，占股达到 49%。微软推出全新的 Copilot 系统，发布 Dynamics 365 Copilot、Microsoft 365 Copilot、Power Platform Copilot 模块。（2）英伟达：全球 GPU 龙头，产品需求量价齐升。全球 GPU 龙头开拓 AI 市场，助力服务器核心算力硬件性能提升。英伟达作为一家以 GPU 为主营业务的半导体设计公司，在 AI 行业发展初期就前瞻布局。FY4Q24 数据中心业务营收达到创纪录的 184 亿美元，环比增长 27%，同比增长 409%。算力需求迅猛增长，服务器 GPU 业务有望迎来量价齐升。（3）华为：服务器产业深耕多年，打造“鲲鹏+昇腾”双引擎战略布局。据 counterpoint数据，2021 年全年华为服务器业务收入 43.43 亿美元，全球市场份额 4.5%。公司坚持计算产业战略，积极布局 AI 服务器领域。 AI 产业链：大模型加速落地，算力空间广阔，应用百花齐放。（1）大模型：国内和海外巨头加速布局，展望未来，随着底层技术逐步革新，基模型和领域大模型持续完善，大模型应用边界不断拓宽。（2）服务器：技术迭代催生新增长点，品牌与白牌之争趋于白热化。超算中心建设加速，服务器需求进一步提升；云边协同发展，增添服务器需求动能； AIGC 推动 GPU 服务器市场持续扩张；服务器品牌与白牌之争白热化，促进服务器市场优胜劣汰。AI 训练服务器方面，单个大语言模型训练驱动 AI 训练服务器市场约 2 亿美元需求。据 IDC 与浪潮信息数据，2023 年中国人工智能服务器市场规模将达到 91 亿美元，同比增长 82.5%，2027 年将达到 134 亿美元，五年年复合增长率达 21.8%。（3）光模块：800G需求释放，中国厂商厚积薄发。AI 大模型发展加速光模块迭代节奏，800G 光模块放量或将超预期：根据 Lightcounting 2021 年的预测，800G 光模块将从 2025年底开始主导市场，主要原因是 AI 应用等带来的数据流量的增长，超预期的数据中心带宽需求以及光模块厂商技术的迭代。（4）边缘算力：AIoT 智能终端的“大脑”，端侧算法部署的核心。（5）PCB：AI 算力提升驱动行业快速成长。（6）智能终端：AI 赋能硬件入口，加速万物互联。 投资建议：推荐工业富联、大华股份、海光信息、寒武纪、芯原股份。（1）工业富联：消费电子龙头，AI 服务器打开成长空间；（2）大华股份：中国移动入股落地，智慧物联龙头扬帆起航；（3）海光信息：CPU/DCU 领军企业；（4）寒武纪：AI 芯片技术国内领先；（5）芯原股份：稀缺的国产 IP 供应商，Chiplet布局领先。 风险提示：宏观经济风险、AIGC 发展不及预期风险、市场需求及上游供应不足风险。 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：吴春旸 执业证书编号： S0930521080002 021-52523686 wuchunyang@ebscn.com 分析师：林仕霄 执业证书编号：S0930522090003 021-52523818 linshixiao@ebscn.com 联系人：孙啸 021-52523587 sunxiao@ebscn.com 联系人：王之含 wangzhihan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -28%-17%-6%5%16%02/2305/2308/2311/23电子行业沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业 投资聚焦 研究背景 近几年来人工智能高速发展，现已经进入了以 AGI 为代表的新里程碑阶段。随着 AI 基础设施逐步完善，深度学习技术不断进步，人工智能应用场景逐渐增多，模型参数规模和数据量也实现了大幅度增长。伴随 AI 技术升级和大模型成熟，AI 绘画与 ChatGPT 的成功破圈，生成式 AI 技术迎来发展拐点，行业关注度大幅提升。 我们区别于市场的观点 1、市场 AI 深度报告针对某一细分领域，我们本篇报告对服务器、GPU、PCB、云端算力、光模块、边缘算力、智能终端等领域进行深度分析。本文测算中国超算服务市场的规模，800G 光模块 2023-2025 年市场规模；此外本文还从智能手机、智能音箱、智能机顶盒、智能家居四个角度分析了 AI 对于智能终端行业的影响。 2、市场认为近两年算力建设完备，未来算力建设动力不足，我们认为受益于 AI 等相关新兴领域的应用以及“东数西算”政策下云计算、超算中心的蓬勃发展，数据计算、存储需求呈几何级数增长，算力需求持续释放带动算力基础设施产业迎来增长新周期。 股价上涨的催化因素 （1）AI 场景落地超预期 （2）AI 芯片研发超预期 （3）下游应用复苏超预期 投资观点 推荐工业富联、大华股份、海光信息、寒武纪、芯原股份。 工业富联：消费电子龙头，AI 服务器打开成长空间； 大华股份：中国移动入股落地，智慧物联龙头扬帆起航； 海光信息：CPU/DCU 领军企业； 寒武纪：AI 芯片技术国内领先； 芯原股份：稀缺的国产 IP 供应商，Chiplet 布局领先。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电子行业 目 录 1、 AI: iPhone 时刻的开启，硅基时代的行业特征 .................................................................