科创板专题之二：科创板正式开板，首批企业“读秒”待发-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title]金融 多元金融 科创板专题之二——科创板正式开板，首批企业“读秒”待发[Table_Summary]报告摘要 6 月 13 日，科创板开板。本文通过科创板技术通关测试的日期（6 月 15 日）和科创板上市委的会议节奏预计首批企业将于 7月初上市。类比创业板开板和新三板全国化，我们看好 A 股市场指数及券商板块在未来一个月的表现。 220 天衔枚疾走，“科创板速度”超市场预期。从去年 11 月初的提出设立到制度规则逐步清晰再到正式开板，只有短短 220 天。科创板在制度推进方面明显快于创业板，在系统测试和上市委发审方面的时间安排更加充裕。科创板上市委 17 天召开 8 次会议，累计审议 21 家待上市企业；相应地，创业板发审委 11 天召开 18 次会议，最终确定了首批 28 家企业。 通关测试日期官宣，首批企业“读秒”。6 月 15 日，上交所将组织科创板技术通关测试。在技术测试完成后 20 天首批创业板企业上市，我们预计科创板首批企业将于 7 月 5 日正式上市。科创板将借鉴创业板开板 28 家企业的经验，首批上市企业约 20-30 家。按照已披露上市委时间表，我们估计到 6 月 25 日，上市委或将召开 11 次会议，合计审议 30 家企业上市申请。随后，20 余家企业履行证监会注册程序，并在保荐机构安排下完成路演、询价、定价流程，网上网下投资者申购后，首批科创板企业将正式上市。 廿载一梦，中国资本市场迎来高光时刻。科创板的提出建立在过去资本市场建设经验之上，是资本市场的增量改革。科创板可以参考战略新兴板的制度设计，并与中小板、创业板、新三板形成差异，以实现二十余年以来“打造中国版纳斯达克”的梦想。科创板还将发挥改革试验田的作用，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行。 目前，券商板块估值（市净率 1.58 倍）仍处在底部区域，长线投资者可逐渐配置。科创板的推进极快，板块短期或有交易机会。但中期市场避险情绪较强，股市回调风险仍存，券商板块的 beta 属性显露出一定风险。推荐龙头标的中信证券、华泰证券、海通证券和中信建投。 风险提示：科创板的退市“出口”将更加常态化；市场化定价可能会导致企业高估值发行；科创板开板初期可能出现短期炒作和涨跌幅较大情形。 走势比较[Table_IndustryList] 子行业评级 投资银行业与经纪业 看好 [Table_ReportInfo]相关研究报告： 《 科 创 板 成 为 近 期 核 心 催 化 》--2019/06/09 《科创板专题之一——严标准、稳起步，严格退市制度护航科创板》--2019/06/05 《招商银行：500 亿元永续债获董事 会 通 过 ， 发 行 规 模 创 新 高 》--2019/06/03 [Table_Author]证券分析师：罗惠洲 电话：010-88695260 E-MAIL：luohz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518050002 (24%)(11%)2%16%29%42%18/6/1118/8/1118/10/1118/12/1119/2/1119/4/11资本市场 沪深300 [Table_Message]2019-06-13 行业深度报告 看好/维持 资本市场 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告行业深度报告 P2报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、220 天衔枚疾走，“科创板速度”超市场预期 ............................. 3 二、通关测试日期官宣，首批企业“读秒” ........................................ 4 三、廿载一梦，中国资本市场迎来高光时刻 ........................................ 6 四、科创板开板初期的机会 ..................................................................... 7 风险提示 ..................................................................................................... 8 行业深度报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、220 天衔枚疾走，“科创板速度”超市场预期 6月13日，国务院副总理刘鹤、上海市委书记李强、上海市市长应勇、证监会主席易会满共同为科创板开板。从去年11月初的提出设立到制度规则逐步清晰再到正式开板，短短220天，中国资本市场迎来了一个全新板块。 借鉴创业板成立时间表来看，新板块的设立基本需要经历这样一个过程：征求意见稿—暂行办法—实施细则—投资者申请—全网测试—发审会—启动询价定价—正式上市。 总体来看，科创板测试进度快于市场预期。从2018年11月宣布设立科创板并试点注册制开始，各项关于搭建科创板制度体系的法律法规相继出台，相关的技术准备也在不断推进，到2019年5月11日，科创板已经开始进行第一次全网测试。这前后只经过了半年的时间。而在之前的创业板，2007年6月制度框架已完成初定，且技术准备基本到位，但直到2009年9月才进行第一次全网测试。 图表 1：创业板和科创板推进时间表对比 进程阶段 创业板 科创板 时间 板块设立重点事件 距上一事件时间 时间 板块设立重点事件 距上一事件时间 征求意见稿 2008 年 3月 创业板《管理办法》（征求意见稿）发布 — 2019 年 1月 30 日 中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》 — 暂行办法 2009 年 3月 31 日 中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法自 2009年 5 月 1 日起实施 12 个月 2019 年 3月 1 日 中国证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》 1 个月 实施细则 2009 年 7月 1 日 证监会正式发布实施《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》等细则 3 个月 2019 年 3月 4 日 上交所发布《上海证券交易所发布科创板股票发行上市审核问答》等细则 3 天 投资者申请 2009 年 7月 15 日 投资者可在 7 月 15 日起办理创业板投资资格 15 天 2019 年 3月 7 日 科创板投资者相关权限可以申请开通 3 天 全网测试 2009 年 9月 12 日 首次全网测试，10 月 10 日第三次全网测试 近 2 个月 2019 年 5月 11 日 首次全网测试，5 月 25 日第三次全网测试 2 个月 发审会 2009 年 9月 17 日 召开首次创业板发审会，首批 7家企业上会预计拟融资总额约为 22.48 亿元