美容护理行业月度点评：品牌持续推陈出新，叠加出游场景催化需求，市场回暖可期

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 品牌推陈出新加速，叠加春季出游场景催化，市场回暖可期 2024 年 03 月 20 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 美容护理 9.76 3.80 -27.19 沪深 300 6.32 7.46 -9.63 张 曦月 分 析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 12 月化妆品社零同比+9.7%，持续关注板块结构性机会 2024-01-19 2 美容护理行业 2024 年度策略：蹄疾步稳，静待风来 2024-01-01 3 美容护理行业 2023 年 12 月月报：11 月化妆品社零同比-3.5%，国货品牌增长动能有所减弱 2023-12-21 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 爱美客 5.84 60.43 8.56 41.23 12.29 28.72 买入 珀莱雅 2.06 46.93 2.97 32.55 3.69 26.20 买入 贝泰妮 2.48 27.24 3.01 22.45 3.60 18.77 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市 场 行 情 回 顾：上月（2024 年 2 月 16 日-3 月 15 日，下同），申万美容护理指数上涨 8.13%，在申万一级 31 个子行业中排名第 19 位，较上证、沪深 300 分别变化 1.77pct，2.26pct。其中，二级子板块个护用品、化妆品和医疗美容月度涨跌幅分别为 11.37%、17.48%和 6.15%。  行 业 数 据 跟 踪 ：1）渠道端，受年前传统旺季影响，各渠道环比增速均由 正 转 负 。据青眼资讯统计，2024 年 2 月，天猫、抖音、快手渠道合计口径月度 GMV 分别为 129.34 亿元、143.7 亿元、14.18 亿元，环比分别下滑 0.93%、16.36%和 41.09%。2）品 类 端 ，各 品 类 表 环 比 均 出 现负 增 长 ，护 肤 品 类 韧 性 优 于 彩 妆 。2 月护肤/个护品类，天猫、抖音、快手渠道月度 GMV分别为 86.98 亿元、97.78 亿元、11.99 亿元。2 月彩妆/香水品类，天猫、抖音和快手渠道月度 GMV分别为 42.36 亿元、45.92亿元、2.19亿元。3）品 牌 端 ，国 货 品 牌 蝉 联 护 肤 品 类 月 度 榜 首 ，彩 妆 品 类 外 资 品 牌 相 对 占 优 。2月护肤/个护品类，天猫渠道 GMV排名前三为：珀莱雅、欧莱雅和兰蔻；抖音渠道 GMV前三为：韩束、珀莱雅和谷雨。彩妆/香水品类，天猫渠道 GMV前三为：圣罗兰、香奈儿和卡姿兰；抖音渠道 GMV前三为：圣罗兰、毛戈平和柏瑞美。  核 心 观 点 ：1）化 妆 品 ：1-2月 化 妆 品 类 社 零同比增速放缓，行业竞争有 所 加 剧。短期来看，随着春季出游踏青等场景催化需求增长，再叠加各品牌持续陈推出新，市场供需均有望加速回暖。长期来看，消费还在修复，具备高性价比，且品牌势能持续增强的国货品牌有望加速崛起。建议持续关注：①业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善、品牌势能持续向上的珀莱雅；②细分龙头地位稳固，具备强产品推新能力的敏感肌龙头贝泰妮。2）医 美 ：业 绩 向 好 确 定 性 强 ，叠加 3月旺季大 促 催 化 ，行 业 景 气 度 大 概 率 持 续 回 暖 。开年以来，已有多款三类医疗器械产品获批，重组胶原蛋白、再生材料等赛道景气持续上扬，行业供给持续加速。总体来看，板块处于估值相对低位，公司业绩向好确定性强，再叠加渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑持续演绎，供需双发展局面延续，持续看好医美板块配置的性价比。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强（濡白天使、如生天使有望持续放量）的上游龙头爱美客。  风 险 提 示 ：经 济下行风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险 等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 -39%-19%1%21%2023-032023-062023-092023-12美容护理沪深300行业月度点评 美容护理 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 3 2 市场表现回顾 ........................................................................................................... 4 2.1 行情回顾 .................................................................................................................................................. 4 2.2 行业估值 .................................................................................................................................................. 5 2.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 5 3 行业信息跟踪 ........................................................................................................... 6 3.1 化妆品数据.........................................................................................................