常熟银行(601128)2023年年报点评：营收盈利增速高，风险抵补能力强

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 3 月 22 日 公司研究 营收盈利增速高，风险抵补能力强 ——常熟银行（601128.SH）2023 年年报点评 买入（维持） 当前价：6.94 元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 联系人：赵晨阳 zhaochenyang@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 27.41 总市值(亿元)： 190.22 一年最低/最高(元)： 6.24/7.82 近 3 月换手率： 101.02% 股价相对走势 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -8.06 -0.58 6.65 绝对 -3.07 6.93 -3.81 资料来源：Wind 事件： 3 月 21 日，常熟银行发布 2023 年年报，全年实现营收 98.7 亿，同比增长 12%，归母净利润 32.8 亿，同比增长 19.6%。加权平均净资产收益率（ROAE）为 13.69%，同比提升 0.63pct。 点评： 营收维持双位数高增，业绩表现韧性强。常熟银行全年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为 12.1%、15.1%、19.6%，增速分别较前三季度变动-0.5、3、-1.5pct，盈利增速维持高位。其中，4Q23 单季营收、归母净利润同比增速为 10.5%、15%，较上季分别下降 2.4、6.6pct。全年净利息收入、非息收入增速分别为 11.7%、14.3%，增速较前三季度分别变动-0.8、1.4pct。拆分盈利增速结构：（1）净利息收入延续“以量补价”，规模对业绩增速拉动力边际略减，息差对业绩拖累较前三季度亦有减弱，净利息收入增速略有放缓。（2）非息收入增长提速，对盈利增速贡献增强。（3）拨备计提力度增强，对业绩影响转负，测得风险成本（减值损失/平均总资产）0.68%，较前三季度提升 0.1pct。 扩表提速，信贷维持高强度投放。2023 年末，常熟银行总资产、生息资产、贷款同比增速分别为 16.2%、15.9%、15%，较 3Q23 末分别变动 0.6、0、-1.7pct，公司4Q 仍维持较高扩表强度。贷款方面，4Q 单季新增 39 亿，同比少增 22 亿，占生息资产比重 67%，较上季末基本持平。当前经济总体有效需求不足问题仍待改善，考虑到公司备战 2024 年信贷“开门红”诉求，季内贷款投放力度同比下降。结构上，4Q 单季对公、零售、票据分别新增-8、17、30 亿，同比分别少增 24 亿、3 亿，多增 5 亿，部分对公项目储备或移至 1Q24 投放。全年单户 100 万以下小微贷款新增102 亿，同比少增 41 亿，新增户数 6.7 万户，较上年多增约 9200 户，公司“做小做散”战略稳步推进。年末村镇银行资产、贷款同比增速分别为 18.9%、17.2%，均高于全行整体水平，村镇银行规模扩张提速，营收盈利贡献度均有提升。 存款延续高增态势，零售客群基础不断夯实。2023 年末，常熟银行总负债、付息负债、存款同比增速分别为 16.5%、15.3%、16.2%，较 3Q23 末分别变动 0.5、-0.2、-1.4pct。4Q 存款新增 47 亿，同比少增 18 亿，占付息负债比重较 3Q 末提升 0.6pct至 85%。年末（存款-贷款）增速差为 1.2pct，较 3Q23 末走阔 0.3pct，存贷增长匹配度较高。分期限看，4Q 单季定期存款新增 59 亿，同比多增 14 亿；活期存款季内减少 45 亿，同比少增 60 亿，定期存款占比较 3Q 末提升 1pct 至 70.5%，存款定期化趋势延续。分客户类型看，4Q 单季公司、个人存款分别新增-55、68 亿，同比分别多减 46 亿，多增 1 亿，存款储蓄化特征明显。市场类负债层面，4Q 单季金融同业负债、应付债券合计减少 12 亿，同比少减 18 亿，市场类负债合计占付息负债比重 15%，同 3Q 末基本持平，其中卖出回购等付息率较低负债吸收力度有所提升。 NIM 较 1-3Q 收窄 9bp 至 2.86%，负债成本管控力度加大。公司 2023 年息差 2.86%，较前三季度收窄 9bp，较 2022 年收窄 16bp。资产端，生息资产、贷款收益率分别为 5%、5.81%，较年中分别下行 18bp、27bp。受 LPR 连续下调、有效需求不足、同业竞争程度加剧等因素影响，贷款定价运行承压，但得益于向下、向小、向 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 常熟银行（601128.SH） 偏、向信用的发展定位，贷款结构优化，有望部分对冲下行压力。负债端，付息负债、存款成本率分别为 2.3%、2.28%，较年中分别下降 2bp、0bp。其中，定期存款付息率 2.99%，较上半年下降 4bp。公司官网显示，公司 2023 年内五次下调存款挂牌利率，各期限产品累计调降幅度在 5bp-60bp 不等。在存款定期化、长久期化延续情况下，公司强化定价端管控力度稳定存款成本。今年初公司再度下调定期存款挂牌利率，各期限调降幅度在 10-25bp 不等。伴随存量存款陆续到期重定价，成本改善效果将逐步显现，公司亦表示后续将通过优化存贷结构、下调存款定价等多重方式缓释息差收窄压力。 非息收入增速 14.3%，对营收贡献度小幅提升。公司 2023 年全年非息收入 13.7亿，同比增速 14.3%，占营收比重较前三季度提升 0.4pct 至 14%。其中，手续费及佣金净收入 0.3 亿，同比下降 83%，主要受理财及银行卡业务负增拖累。净其他非息收入 13.4 亿（YoY+32%），仍是非息收入的主要支撑。其中，投资收益 9.6 亿（YoY-2%），占非息收入比重较前三季度提升 1.5pct 至 70%。公允价值变动损益收入 3.3 亿，同比多增 4.7 亿，市场波动下预计公司资本利得表现较好。 不良率维持 0.75%低位，风险抵补能力较强。2023 年末，常熟银行不良率 0.75%，同 3Q 末持平，较年初下降 6bp，维持历史低位运行。其中，零售、对公不良率分别为 0.78%、0.83%，较年初变动-11bp、6bp，信用卡、制造业不良率分别为 1.4%、1.12%，较年初分别上升 78bp、29bp，是零售、对公不良主要拖累项。关注率 1.17%，较 3Q 末上升 12bp。年末不良余额 16.7 亿，较 3Q 末增加0.3 亿，不良生成压力略增，核销力度较大，整体资产质量维持稳健。年内信用减值损失 21.2 亿，较上年多增 1.5 亿，拨备计提力度较大。全年风险成本 0.68%，较前三季度上升 0.1pct。年末拨贷比 4.04%，较 3Q 末上升 0.1pct；拨备覆盖率较上季末提升 0.9pct 至 538%，仍能稳居上市银行前列。 资本充足率安全边际增厚。年末公司核心一级/一级/资本充足率分别为 10.4%、10.5%、13.9%，较 3Q 末分别提升 18、17、16bp。风险加权资产增速 13.5%，较 3Q 末提升