银行业信贷高频追踪系列十二：消金牌照为零售创造增长弹性

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨银行 [Table_Title] 消金牌照为零售创造增长弹性 ——信贷高频追踪系列十二 报告要点 [Table_Summary]消费金融公司是持牌类银行业金融机构，与传统银行的区别在于客户更下沉、利率更高，核心优势是可以全国展业，规避了银行只能在分支机构覆盖区域展业的约束。在房地产下行周期，按揭需求疲弱，消费金融成为零售贷款的重要增长点，银行纷纷加码布局。近日监管发布的《消费金融公司管理办法》，相比过去版本的核心变化是明显提高了最低注册资本和主要出资人的持股比例要求。按照新规要求，预计未来更多上市银行旗下的消金公司将被增资扩股及合并报表，将为上市银行带来零售贷款的规模和收益增长弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 赵智勇 周李宾 SAC：S0490521120002 SAC：S0490517110001 SFC：BRP550 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 消金牌照为零售创造增长弹性 ——信贷高频追踪系列十二 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 消费金融是零售贷款潜力增长点，银行加码布局 消费金融公司是持牌类银行业金融机构，主要向零售客户提供无抵押、无担保的消费贷款。与传统银行的区别在于客户更下沉、利率更高，目前市场利率区间通常在 5%~24%，而传统银行的消费贷利率很少超过 10%。因此，消费金融公司的 ROE 弹性更大，不良容忍度更高。消费金融公司的负债端不允许吸收存款，主要以同业负债为主，因此负债成本也更高。此外，消费金融牌照的核心优势是可以全国展业，规避了银行只能在分支机构覆盖区域展业的约束。 目前，我国共有 31 家持牌消费金融公司，其中 23 家股东背景为银行系，其余 8 家以产业或互联网资本为主要出资人。中国银行业协会披露，2022 年末我国消费金融公司的资产规模和贷款余额分别达到 8844 亿元和 8349 亿元，同比增速均高达 17.5%。在房地产下行周期，按揭需求疲弱，消费金融成为零售贷款的重要增长点，银行也纷纷加码布局。 金融严监管环境对于消费金融行业有什么影响？ 过去十余年零售金融（信用卡、消费贷、互联网贷款等）发展迅猛，消费金融公司也加速扩表。为了规范市场良性发展，控制居民杠杆，近年来监管收紧了对消费金融牌照的发放，2022 年以来只有建信消金获批设立。对于银行而言，近年来监管要求强化属地化经营，对异地分支机构的审批非常严格，所以银行有较强意愿获取稀缺的、可以全国展业的消费金融牌照。各银行通过收购股权等形式争抢存续牌照，例如，宁波银行过去两年通过收购和增资，累计持有宁银消金 92.8%股权；南京银行也通过类似方式累计持有南银法巴消金 66.9%股权。 3 月 18 日，国家金融监管总局发布《消费金融公司管理办法》，完善监管体系。相比过去十余年沿用的试点管理办法，核心变化是明显提高设立标准，最低注册资本由此前的３亿元提高到10 亿元。同时，主要出资人的持股比例要求也由“不低于 30%”提高至“不低于 50%”。按照新规要求，未来预计更多上市银行旗下的消金公司将被增资扩股及合并报表。 重点上市银行旗下的消费金融公司经营情况如何？ 14 家消费金融公司的主要出资人为 A 股上市银行，包括 3 家国有大行、3 家股份行和 8 家城商行。从 2023H1 经营指标来看，规模角度，招联消金总资产超 1700 亿，长期以来稳居消费金融公司龙头，目前规模更庞大的蚂蚁消金主要承接了此前蚂蚁体系内互联网贷款的存量资产。此外，兴业消金、中银消金、中邮消金规模都超 500 亿。过去两年重点发力的南银法巴消金、宁银消金规模分别较 2022 年末增长近 4 倍、超 1 倍，两家银行都将零售贷款的额度重点分配给消金平台。从业绩角度，招联消金、兴业消金的营收、净利润金额稳坐第一梯队，南银法巴消金、宁银消金的营收分别同比增长超 20 倍、超 6 倍，净利润同比增长分别超 1 倍、近4 倍，但招联消金和光大银行旗下阳光消金的净利润负增长，可能受到资产质量波动影响。 目前有 7 家 A 股上市银行旗下的消费金融公司未并表，根据监管新规要求，未来可能增资、并表。考虑到消费金融市场的增速可能高于银行业整体贷款增速（核心逻辑是切分互联网贷款和民间借贷市场），实现并表后，将为上市银行带来零售贷款的规模和收益增长弹性。例如宁波银行 2022 年收购消费金融公司后，不良净生成率出现上升、拨备覆盖率下降。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《如何展望银行股的分红比例？——红利银行时代系列四》2024-03-18 •《继续看好银行股红利价值——银行业周度追踪2024 年第 11 周》2024-03-17 •《信贷回归预期区间，居民依然偏弱——信贷高频追踪系列十一》2024-03-17 -19%-8%3%14%2023/32023/72023/112024/3银行沪深300指数2024-03-21%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 7 行业研究 | 专题报告 图 1：31 家消费金融公司基本情况 资料来源：Wind，企业预警通，长江证券研究所（注：标红的数字存在注册资本或主要出资人持股比例不达新规要求的问题，未来需要增资及提升主要出资人比例） 表 1：《消费金融公司管理办法》相较过去十余年沿用的《消费金融公司试点管理办法》的重点变化内容 新消费金融管理法重点变化 具体变化内容 提高准入标准 1）注册资本最低限额由 3 亿元提升至 10 亿元人民币或者等值的可自由兑换货币；2）新增关键岗位任职人员，要求在风险管理、资金管理、信贷管理等关键岗位上至少各有 1 名具有3 年以上相关金融从业经验的人员；3）消费金融公司主要出资人持股比例要求也由“不低于30%”提高至“不低于 50%”。 强化业务分类监管 区分基础业务和专项业务范围，取消非主业、非必要类业务，严格业务分级监管。适当拓宽融资渠道，增强股东流动性支持能力。 加强公司治理监管 全面贯彻近年来金融监管总局出台的关于公司治理、股东股权、关联交易和信息披露等方面监管法规和制度要求，结合消费金融公司组织形式、股权结构等特点，明确党的建设、“三会一层”、股东义务、薪酬管理、关联交易、信息披露等方面的监管要求。 强化风险管理 明确关于消费金融公司信用风险、流动性风险、操作风险、信息科技风险、声誉风险管理等方面的监管要求，优化增设部分监管指标，健全市场退出机制。 加强消费者权益保护 压实消费金融公司消保主体责任，健全完善消保工作的各项机制，加强对合作机构规范管理，践行金融的政治性和人民