电子行业2019年中期投资策略：新产业生命周期的电子机遇

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 46 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 电子设备、仪器和元件行业 2019-6-18 新产业生命周期的电子机遇 ——电子行业 2019 年中期投资策略 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 电子行业大变革，机遇与挑战并存外部因素不断扰动之下，电子行业迎来变革。需求端看，全球半导体月销售额虽回落至 300 亿美元，但电子行业的刚性需求犹存，且新的终端如穿戴设备等带来一定需求增量，行业需求量级有望维持。展望未来，5G、AI、物联网将接力智能手机成为新增长点。对于我国来说，行业的机遇一是与大级别创新有关，5G、物联网、新型显示等领域我国均拥有了媲美海外的技术实力，参与新一轮竞争将带来新的成长；二是与内部基础有关，外部因素与内在需求使得半导体产业快速实现自主可控必要性十足。基于当前电子产业的生命周期情况，我们看好具有内生成长性的半导体赛道，与下半年需求明确的 5G、新型显示板块。 半导体：吹响国产替代的号角从行业趋势上看， AI 等大规模运算与深度学习系统、汽车电子以及物联网相关应用是未来驱动行业继续发展的新动力。从国内角度看，大陆半导体产业整体处于追赶状态，一方面在功率半导体（IGBT）、FPGA、存储器以及汽车半导体等产品/方向上具备从 0 到 1 的成长路径；另一方面，大陆半导体企业通过外延并购的方式，整合全球优质半导体资源，部分企业技术实力得到长足进步。 5G：正式商用阶段的零组件机遇2019 年 6 月，工信部向中国电信、中国移动、中国联通和中国广电正式颁发5G 牌照，这标志着我国正式进入 5G 商用元年，相较于此前各运营商官方表述的时间表至少提前了半年。展望 5G 投资，我们重点关注基站及智能终端在 5G时代的变化，认为 PCB/覆铜板、滤波器、连接器在当前时点具备投资价值。新型显示：Mini LED+柔性 OLED 渐近Mini LED 与柔性 OLED 技术均迎来成熟期，先是折叠屏打破手机形态，再到Mini LED 与电视、显示器等结合，两大技术引领着上下游厂商延伸产品边界。随着商用化加速，我们预计到 2021 年 Mini LED 技术会带来 60%的芯片需求增量，柔性 OLED 则有望刺激折叠屏手机在 2020 年实现千万级别的销售规模。建议关注标的半导体：北方华创、精测电子、韦尔股份、闻泰科技、北京君正、汇顶科技、台基股份；5G：三安光电、沪电股份、深南电路、立讯精密、东山精密、三环集团；新型显示相关：京东方 A、精测电子、三安光电、国星光电。 [Table_Author]分析师 莫文宇 （8621）61118752 mowy@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514090001 分析师 杨洋 （8621）61118752 yangyang4@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517070012 分析师 谢尔曼 （8621）61118752 xieem@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518070003 联系人 周迪 （8621）61118752 zhoudi1@cjsc.com.cn [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -32%-24%-16%-8%0%8%16%2018/62018/92018/122019/3电子设备、仪器和元件沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《Mini LED进展跟踪，全产业链助推商用化加速》2019-6-15 《英飞凌收购 Cypress，瞄准汽车与物联网趋势》2019-6-8 《从 5G 趋势与自主可控看射频前端国产化》2019-6-2 风险提示： 1.半导体产业景气度不及预期；2.下游智能手机、PC、服务器、汽车等需求不及预期；3.5G 建设与新型显示技术落地不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 46 行业研究┃深度报告 目录 本文框架 ....................................................................................................................................... 6 电子行业大变革，机遇与挑战并存 ............................................................................................... 7 内部需求犹存，等待大级别创新 ............................................................................................................................. 7 外部因素扰动，核心器件自主加速 .......................................................................................................................... 9 从产业生命周期甄选优质赛道 ............................................................................................................................... 10 半导体：吹响国产替代的号角 .................................................................................................... 11 下半年全球半导体景气度有望回升 ........................................................................................................................ 11 行业仍处于成长期，海外市值持续转移 ................................................................................................................ 14 大陆半导体处于快速追赶的上升通道 ............................................................................................................................. 14 供给收缩下的国产化机遇 .....................................................................................................