纺织服装双周报（2403期）：中国与越南纺织出口大幅转正，制造企业回暖趋势明朗

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月19日超 配纺织服装双周报（2403 期）中国与越南纺织出口大幅转正，制造企业回暖趋势明朗核心观点行业研究·行业周报纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁证券分析师：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cnS0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装海外跟踪系列三十九-阿迪达斯库存下降 24%，四季度大中华区收入增长 37%》 ——2024-03-15《纺织服装海外跟踪系列三十八-亚玛芬 2023 收入增长 23%，首次给出 2024 全年指引》 ——2024-03-07《纺织服装 3 月投资策略-1-2 月越南纺织出口大幅转正，品牌消费表现稳健》 ——2024-03-04《纺织服装品牌力跟踪月报 202402 期-2 月运动品牌虎扑热度提升，识货平台折扣收窄》 ——2024-03-04《纺织服装双周报（2402 期）-国内春节消费较景气，代工台企数据改善》 ——2024-02-20行情回顾：3 月至今 A 股、港股纺服板块表现好于大盘，其中纺织制造表现好于品牌服饰；重点关注公司中，裕元集团（+41%）、宝胜国际（+23%）涨幅居前，主要与公司发布财报，23Q4 产能利用率及盈利改善、2024 年裕元制造业订单展望中到高单位数增长、宝胜国际零售业务利润率持续提升的指引有关，同时公司品牌客户阿迪达斯发布 23 财年业绩好于预期、24 财年指引乐观。品牌服饰观点：1-2 月服装社零累计同比 2022 年和 2021 年分别增长 1.9%和 7.4%，增速有所放缓；1-2 月电商平台运动户外、家纺行业表现相对较好，销售额同比实现双位数增长。今年一季度商场客流、服装消费需求相对疲软，但线上部分品类及品牌销售景气度仍较高，建议关注一季度销售表现领先且估值低位的优质品牌。纺织制造观点：2024 年初越南与中国纺织出口大幅回暖，同比增速转正且均获得双位数增长。2023 年越南纺织品和鞋类出口同比增速分别为-11.2%和-14.7%；中国纺织品、鞋类出口同比增速分别为-8.3%、-12.6%。2024 年 1-2 月越南纺织品、鞋类出口分别累计增长 15.0%和 18.3%；中国纺织品、鞋类出口分别累计增长 15.5%和 14.4%。1-2 月代工台企营收同比增势良好，部分企业给出上半年或全年订单展望均较为乐观，伴随海外品牌库存去化基本完成，看好纺织制造企业基本面回暖确定性。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：制造企业改善趋势明朗，部分品牌表现积极，年报季关注业绩出色及预期向好机会。1、纺织制造：宏观层面 1-2 月中国和越南纺织出口大幅回暖；微观层面国际品牌去库基本完成、1-2 月代工台企收入好转，制造企业 2024 年基本面改善趋势明朗，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐订单改善好于预期、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰：建议关注 2023 年报业绩出色、一季度流水表现优异、2024 全年预期向好品牌，港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及低估值羽绒服龙头波司登。A 股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且成长势能较强的比音勒芬和报喜鸟。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（RMB）（亿元）2023E2024E2023E2024E300979华利集团买入59.66892.743.1921.718.702313申洲国际买入62.59263.083.6820.317.0002003伟星股份买入10.81260.500.6121.617.7603889新澳股份买入7.2510.560.6412.911.3603558健盛集团买入10.7380.730.8514.612.602020安踏体育买入71.619973.454.0720.717.602331李宁买入18.44681.201.3515.313.6002832比音勒芬买入31.31791.672.0518.815.3002154报喜鸟买入6.2930.490.5712.710.903998波司登买入3.84060.250.2915.413.306110滔搏买入5.33220.300.3617.814.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾 ...................................................................... 4数据跟踪 ...................................................................... 4行业动态 ...................................................................... 9行业新闻和海外业绩 ................................................................... 9投资建议：制造企业改善趋势明朗，部分品牌表现积极，年报季关注业绩出色及预期向好机会 ........................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 社会消费品零售总额和服装零售当月同比 ................................................ 4图2： 实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 .......................................... 4图3： 中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额累计同比 ........................................ 5图4： 内外棉价（元/吨） ................................................................... 5图5： PA66 价格与变化 ......................................................................5图6： 锦纶丝 FDY 和 DTY 价格与变化 ..........................................................