食品饮料行业周报-春糖反馈：淡季批价坚挺，酒企更加重视产品矩阵和品牌文化

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 03 月 18 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘洁铭S0350521110006liujm@ghzq.com.cn证券分析师：秦一方S0350523120001qinyf@ghzq.com.cn[Table_Title]春糖反馈：淡季批价坚挺，酒企更加重视产品矩阵和品牌文化——食品饮料行业周报最近一年走势行业相对表现2024/03/15表现1M3M12M食品饮料5.9%4.6%-15.5%沪深 3006.1%6.8%-10.5%相关报告《食品饮料行业周报：休闲零食景气度高，行业进入春糖时刻（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-03-10《食品饮料行业周报：白酒淡季提价，提振渠道信心（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-03-04《食品饮料行业周报：2024 年春节旺季总结：年味浓，人气足，大众消费韧性强（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-02-25《食品饮料行业周报：春节旺季即将进入关键阶段，密切关注边际变化（推荐）*食品饮料*薛玉虎，刘洁铭，秦一方》——2024-01-30《食品饮料行业周报：春节旺季临近，关注终端需求复苏进程（推荐）*食品饮料*薛玉虎，刘洁铭，秦一方》——2024-01-15投资要点:1、市场反弹，食品饮料涨幅领先。由于市场风格轮动，预期修复和春季糖酒会催化，上周（2024/3/11-2024/3/15）一级行业中食品饮料涨幅 5.12%，跑赢上证综指（+0.28%）4.83 个百分点，在所有一级子行业中涨幅排名第二。各细分行业中预加工食品涨幅最大，上涨 7.53%，其次涨幅较大的是啤酒和其他酒类，涨幅分别为 7.24%和5.67%。白酒板块涨幅 5.63%，排名第四，但是对指数拉动效应明显。个股方面，兰州黄河（+22.61%）、金种子酒（+22.27%）、青海春天（+17.32%）、千味央厨（+14.92%）、顺鑫农业（+13.25%）等领涨。2、糖酒会反馈：淡季批价坚挺，渠道回归理性，酒企更加重视产品矩阵和品牌文化。本周，我们在成都调研春季糖酒会。今年糖酒会参会人数可能不如 2023 年，但我们认为属于正常现象，主要由于：1）2023 年春糖是疫情放开后第一次春节糖酒会，市场热情高涨；2）目前白酒行业整体分化趋势明显，优势向头部大单品集中，春糖逐渐失去招商功能；3）春糖与春节旺季相隔时间较短，今年春节在 2月 10 日，春糖开幕在 3 月 20 日，而 2023 年春节在 1 月，春糖在 4月，活动准备时间不足。我们认为对于白酒企业来说，由于今年商务需求或受宏观经济影响，大众需求成为主导，渠道推力减弱，酒企更加重视打造产品矩阵，提升产品品质，提炼品牌文化，修炼组织能力，重视大本营市场等方面。增量信息方面，由于春节旺季的情况已经充分反馈，市场更多关注春节后的淡季情况。从目前来看，茅台五粮液等批价相对稳定，提振渠道信心，可以更加乐观一些。白酒板块重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。3、大众品：社融数据偏弱势，糖酒会关注新品表现。央行公布的 2024年 2 月社融数据显示，居民部门整体偏弱，虽然季节性因素有一定扰动，但反应收入预期尚待改善，“性价比”路线或许仍是当前投资的主旋律。本周糖酒会在成都召开，多家企业展示其上市新品，如盐津铺子召开其新品“蛋皇”品牌鹌鹑蛋的发布会。盐津铺子过去凭借多品类布局和全渠道发展策略，抓住多轮渠道变革的风口，截至 2023 年年底收入规模破 40 亿元，零食品类天然格局分散，我证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2们认为未来公司想要突破收入天花板，需要进一步培育品类品牌，通过大单品和品牌力的塑造抢占消费者心智。五个月前，公司推出的第一个战略子品牌“大魔王”素毛肚，“蛋皇”是公司培育品类品牌的第二次尝试。3 月逐步进入消费品淡季，建议关注各家大众品公司库存去化情况。大众品领域核心推荐：百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母。4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。白酒：推荐贵州茅台、山西汾酒、今世缘、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母等。5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/3/15EPSPE投资代码名称股价20222023E2024E20222023E2024E评级600519.SH贵州茅台1,71749.9361.1974.9736.2828.0722.91买入600809.SH山西汾酒2526.658.6310.837.5329.1923.32买入000858.SZ五粮液1526.887.788.6823.2119.6017.57买入000568.SZ泸州老窖1887.048.8510.8231.4321.2017.34买入000596.SZ古井贡酒2415.958.3510.3345.9928.8523.32买入603369.SH今世缘5522.523.1428.9522.0117.67买入603589.SH口子窖432.583.053.7519.1914.0011.39买入600779.SH水井坊502.492.563.0124.1319.6116.67增持603919.SH金徽酒220.550.821.0549.3627.3821.38增持002304.SZ洋河股份1036.227.378.7819.4714.0111.76买入600197.SH伊力特220.350.750.963.3729.0924.24买入600132.SH重庆啤酒682.613.13.728.0321.9118.36增持600600.SH青岛啤酒842.723.33.8829.225.3921.60买入002568.SZ百润股份200.50.871.0852.0222.5518.17买入603288.SH海天味业411.341.51.728.0127.3324.12增持600298.SH安琪酵母311.571.591.8222.6319.7017.21买入600872.SH中炬高新25-0.770.861.03-28.9024.13增持600887.SH伊利股份291.481.661.9318.6517.3614.93买入600419.SH天润乳业100.610.560.7420.2318.4813.99买入605499.SH东鹏饮料1843.64.966.2250.6937.0729.56买入603345.SH安井食品903.755.36.6234.3917.