海外市场每日动态：原油价格上涨推升市场对滞胀的担忧

宏 观 研 究 2024.03.17 每日宏观动态 原油价格上涨推升市场对滞胀的担忧 #海外市场每日动态 20240315 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 相 关 研 究 《美国 2 月 PPI 超预期，零售销售不及预期》 2024.03.16 《欧洲工业生产或触底复苏》2024.03.15 《纽约联储 2 月消费者调查：中低收入群体消 费预期抬升》2024.03.14 《美联储褐皮书显示经济活动有所回升》 2024.03.12 《美国 2 月失业率反弹，市场降息预期再升 温》2024.03.12 《市场缩量上行》2024.03.11 1.全球货运量回暖：部分由于低基数，全球航空货运量目前处于有记录以来 最强劲的同比复苏之一。 2.消费者通胀预期：对比前一年纽约联储的通胀预期调查，消费者经常高估 了对医保、租金等大型支出项目的通胀压力。 3.美国经济周期：据 BofA 的美国经济状态指标，2 月连续第二个月改善， 进一步证实目前处于复苏周期。 4.油价与滞胀风险：今年以来，油价表现优于纳斯达克指数，美国银行警告 称，滞胀风险正在上升。 5.美国信用利差：美国投资级债券利差接近 04-07 年 CLO/CDO、21 年量化 宽松狂热时的低点。 6.美股盈利：除 Magnificent 6 外标普 500 指数每股收益增长正在赶上 Magnificent 6（Magnificent 7 除特斯拉）。 7.降息与资产表现：在美联储首次降息后，美股价值股表现优于成长股 6 个 月；6 个月、12 个月维度上，小型股优于大型股；1-12 个月维度上，债券 优于股票。 8.美债拥挤度：据 JPM 对美国国债客户的最新调查显示，自 1 月 29 日以 来，净多头头寸最大。美债正在迅速接近短期超买水平。 9.全球央行降息节奏：新兴市场央行现在“暂停”降息，累计净加息的央行 数量反弹。 10.红海危机与航运：3 月的前 10 天，通过苏伊士运河的运输量同比下降了 约 62%。与此同时，好望角的贸易量同比增长了一倍多。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期 引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 每日宏观动态 图表 1:全球空运正处于有记录以来最强劲的复苏期之一 图表 2:纽约联储显示，消费者高估了大件商品的通胀率 资料来源：IATA,方正证券研究所 资料来源：纽约联储,方正证券研究所 图表 3:指数显示美国经济正处于复苏周期 资料来源：BofA,方正证券研究所 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 每日宏观动态 图表 4:今年以来，油价表现优于纳斯达克指数 资料来源：彭博，方正证券研究所 图表 5:美国投资级债券利差走低 图表 6:除 Magnificent6 外的标普 500 指数收益增长 资料来源：BofA，方正证券研究所 资料来源：BofA,方正证券研究所 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 每日宏观动态 图表 7:在美联储首次降息后，美股价值股表现优于成长股 6 个月 资料来源：BofA,方正证券研究所 图表 8:自 1 月 29 日以来，美国国债净多头头寸最大 图表 9:美债正在迅速接近短期超买水平 资料来源：JP Morgan,方正证券研究所 资料来源：NDR,方正证券研究所 4 敬请关注文后特别声明与免责条款 每日宏观动态 图表 10:新兴市场央行“暂停”降息 图表 11:苏伊士运河运输量下降，好望角贸易量增长 资料来源：BofA,方正证券研究所 资料来源：IMF,方正证券研究所 5 敬请关注文后特别声明与免责条款 评级说明： 每日宏观动态 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑 基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或 影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的 结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办 法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公 司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访 问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方 正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任 何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不 得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删 节和修改。 方正证券研究所联系方式： 北京：西城区展览馆路 48 号新联写字楼 6 层 上海：静安区延平路 71 号延平大厦 2 楼 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦 31 层 广州：天河区兴盛路 12 号楼隽峰苑 2 期 3 层方正证券 长沙：天心区湘江中路二段 36 号华远国际中心 37 层 网址：https://www.foundersc.com E-mail：yjzx@foundersc.com 6 敬请关注文后特别声明与免责条款 类别 评级 说明 公司评级 强烈推荐 分析师预测未来 12 个月内相对同期基准指数有 20%以上的涨幅。 推荐 分析师预测未来 12 个月内相对同期基准指数有 10%以上的涨幅。 中性 分析师预测未来 12 个月内相对同期基准指数在-10%和 10%之间波动。 减持 分析师预测未来 12 个月内相对同期基准指数有 10%以上的跌幅。 行业评级 推荐 分析师预测未来 12 个月内行业表现强于同期基准指数。 中性 分析师预测未来 12 个月内