东方战略周观察：拜登扭转局势的布局初显

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 动态跟踪 研究结论 ⚫ 战略动向复盘：拜登积极游走摇摆州企图转圜特朗普占优趋势。据最新民调显示，特朗普在多个摇摆州支持率占优，分析认为拜登的年龄问题、应对通胀举措与执政期间美国财政赤字率攀升是摇摆州选民倒向特朗普的原因。3 月 9 日拜登与特朗普均在佐治亚州举行竞选集会，双方互相抨击对方的政策主张，佐治亚州曾是 2020 年两人争夺的战场州（最终投票结果差距微小，拜登以 0.2%优势险胜特朗普）。近期两人的摇摆州争夺聚焦在新罕布什尔州、威斯康辛州、密歇根州与亚利桑那州，民调显示 2020 年拜登赢得的摇摆州中除新罕布什尔州外目前均丧失优势。 ⚫ 除了摇摆州阿拉伯裔选民对拜登支持以色列不满外，民调显示拜登基本盘中黑人与拉美裔选民支持率与前期（2020 年）相比均有较大下滑，特别是在拉美裔选民中与特朗普的相对优势急剧收窄，对通胀未得到有效控制的不满是重要影响因素（拜登选举日程显示其竞选团队正加大资金投入，对这一群体进行精准宣传）。3 月 12 日拜登赢得佐治亚州初选后获得党内提名所需的 1968 名代表票，与特朗普在 11 月终选中对峙的预期已充分落地。 ⚫ 3 月 11 日拜登公布总价值 7.3 万亿美元的 2025 年财政预算计划，将造成美国债务在 GDP 中占比超过 100%，其中包括提高税收、支持国家医保计划等措施。 具体细节：（1） 提高企业和富人税收，增加对中低收入人口的援助，帮助他们支付高昂的住房和托儿费用；（2）将企业税收从 21%提高到 28%，对年收入超过 40万美元的个人提高税收，迫使财富超过一亿美元的人支付至少 25%的所得税；（3）扩大政府与制药公司谈判的权力，降低药品价格；（4）要求资助美墨边境更严格的移民控制，增加对乌克兰、以色列和中国台湾的援助；（5）目标是在未来 10 年内把政府年度赤字降低 3 万亿美元。 此举被认为在拉拢中间选民，医保计划将使 65 岁以上选民受益，拜登在这一群体中的支持率优势微弱（华尔街日报 2 月民调显示拜登在 65 岁以上选民中支持率为48%，特朗普紧随其后获得 46%支持率）。特朗普及共和党的财政主张与拜登出现多处差异，要求将提高进口关税及控制边境非法移民作为优先考量，主张减税与减少社会福利开支，最终达到削减赤字、实现联邦财政预算平衡的目的。 ⚫ 中东地区局势仍呈现以色列-美国-胡塞武装间的动态角力。以色列面临战时内阁倒戈压力，民族团结党领袖甘茨与拜登政府在战后加沙地带重建问题上思路更加契合。近期局势逐渐显露以色列无法彻底消灭哈马斯迹象，与现任总理内塔尼亚胡对民众的承诺相悖，民调显示公众对现任执政政府的不信任感加剧。如果重新举行选举，甘茨有望击败内塔尼亚胡，并接受美国调解下停火与巴勒斯坦权力机构接管加沙的方案。以色列与哈马斯并未在斋月开始前就人质释放条件达成一致，胡塞武装表明将在斋月期间升级对美国军舰及商船的攻击。考虑到拜登已因巴以问题在密歇根州初选中受到亲阿团体质疑，美国大概率施压以色列维持斋月期间稳定局势，或从战时三人内阁中挑起争端变更以色列执政联盟（战时内阁包括现任总理内塔尼亚胡、民族团结党领袖甘茨和国防部长加兰特），尽快将中东地区矛盾降级甚至淡化。 风险提示 两党争夺摇摆州，关税与涉华议题可能再度被提上日程。 报告发布日期 2024 年 03 月 17 日 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕 pengchurong@orientsec.com.cn 东方战略周观察：“超级星期二”后，美国大选态势如何？ 2024-03-15 东方战略周观察：巴以问题可能影响摇摆州初选 2024-03-05 东方战略周观察：拜登扭转局势的布局初显 宏观经济 | 动态跟踪 —— 东方战略周观察：拜登扭转局势的布局初显 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 本周市场复盘 图 1：全球股市涨跌幅（2024 年 3 月 8 日-3 月 15 日） 图 2：全球国债收益率（10 年期）涨跌（BP）（2024 年 3 月8 日-3 月 15 日） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图 3：全球主要汇率涨跌幅（2024 年 3 月 8 日-3 月 15 日） 图 4：主要商品涨跌幅（2024 年 3 月 8 日-3 月 15 日） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0% 宏观经济 | 动态跟踪 —— 东方战略周观察：拜登扭转局势的布局初显 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 拜登积极游走摇摆州企图转圜特朗普占优趋势。据最新民调显示，特朗普在多个摇摆州支持率占优，分析认为拜登的年龄问题、应对通胀举措与执政期间美国财政赤字率攀升是摇摆州选民倒向特朗普的原因。3 月 9 日拜登与特朗普均在佐治亚州举行竞选集会，双方互相抨击对方的政策主张，佐治亚州曾是 2020 年两人争夺的战场州（最终投票结果差距微小，拜登以 0.2%优势险胜特朗普）。近期两人的摇摆州争夺聚焦在新罕布什尔州、威斯康辛州、密歇根州与亚利桑那州，民调显示 2020 年拜登赢得的摇摆州中除新罕布什尔州外目前均丧失优势。 图 5：摇摆州民调更新（2024 年 3 月 15 日） 最新支持率 2020 年大选结果 特朗普 拜登 特朗普 拜登 佐治亚州 49% 43% 49.3% 49.5% 新罕布什尔州 45% 52% 45.4% 52.7% 威斯康辛州 46% 42% 48.8% 49.5% 密歇根州 46% 44% 47.8% 50.6% 亚利桑那州 48% 43% 49.1% 49.4% 数据来源：270towin，东方