美股市场速览：悲观货币政策预期对股市构成压制

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月17日中 性美股市场速览悲观货币政策预期对股市构成压制核心观点行业研究·海外市场专题美股中性·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《美股大势研判策略-固有收益：简明有效的大盘点位预测模型》——2024-03-15《美股市场速览-科技趋于乏力，价值风格传统行业领跑》 ——2024-03-10《美股市场基础研究-医疗板块结构与代表指数及 ETF 梳理》 ——2024-03-06《美股市场速览-小盘成长和半导体优势明显》 ——2024-03-03《美股市场速览-避险情绪先增后减，大盘维持涨势》 ——2024-02-25宏观经济数据带动降息预期消退3 月 12 日，美国最新 CPI 数据公布，通胀边际压力再现。CPI 同比+3.2%（共识+3.1%，前值+3.1%），环比+0.4%（共识+0.4%，前值+0.3%）；核心 CPI同比+3.8%（共识+3.7%，前值+3.9%），环比+0.4%（共识+0.3%，前值+0.4%）。观察结构，非核心项中，能源（环比+2.3%）是带来通胀压力的主要单项，能源的价格上涨也带动核心服务中的交运服务（环比+1.4%）面临通胀压力。零售数据于 3 月 14 日公布。其中，零售同比+1.5%（前值+0.04%），环比+0.6%（共识+0.7%，前值-1.1%）。边际表现较强的单项是建材（环比+2.2%，前值-4.3%）和汽车（环比+1.6%，前值-2.2%），它们都是上个月较弱的单项。通胀压力增加叠加消费回升，市场对美联储的降息预期有所回落。据 CME 美联储观察，2024 年 6 月美联储降息的概率从一周前的 73%降至目前的 59%。股价表现：总体回撤，传统行业较优本周，在货币政策预期偏鹰的背景下，美股总体有所回撤。风格上，大盘成长（罗素 1000 成长-0.2%）＝大盘价值（罗素 1000 价值-0.2%）＞小盘价值（罗素 2000 价值-2%）＞小盘成长（罗素 2000 成长-2.1%）。板块方面，本周 11 个行业上涨，13 个行业下跌。表现居前的行业有能源（+3.7%）、保险（+2%）、材料（+1.4%）、食品饮料与烟草（+1.2%）和商业和专业服务（+1.2%）；表现靠后的行业有汽车与汽车零部件（-5.2%）、房地产（-3.6%）、半导体与半导体生产设备（-2%）、消费者服务（-1.8%）和运输（-1.8%）。量价表现：半导体和汽车两大核心板块遭遇大规模资金流出本周，标普 500 的日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为-5.8 亿美元/日，上周为+8300 万美元/日，近 4 周平均水平为+5 亿美元/日；近 13 周平均为+4.4 亿美元/日。资金流入较强的行业有能源（+7560 万美元/日）、材料（+2950 万美元/日）、食品饮料与烟草（+2390 万美元/日）、保险（+2110 万美元/日）和媒体（+870万美元/日）；资金流出的行业主要是半导体与半导体生产设备（-3.3 亿美元/日）和汽车与汽车零部件（-1.9 亿美元/日），其他流出的主要行业有房地产（-3810 万美元/日）、制药/生物科技/生命科学（-3750 万美元/日）和可选消费下的零售业（-3590 万美元/日）。基本面：各板块均处于稳定状态本周，12 个行业的动态预期 EPS 上升，1 个行业的预期下降。标普 500 总体动态预期 EPS 增 0.2%，主要是随时间流逝自然上升。增长较快的行业有半导体与半导体生产设备（+0.5%）、保险（+0.4%）、材料（+0.4%）、技术硬件与设备（+0.3%）和电信服务（+0.3%）；唯一预期 EPS 有所下调的行业是汽车与汽车零部件（-0.1%）。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一、全球市场表现 .............................................................. 41.1 全球主要指数与资产表现 ............................................................ 41.2 美国重点市场与宏观数据 ............................................................ 5二、标普 500 成分股数据追踪 .................................................... 62.1 涨跌幅 ............................................................................ 62.2 量价指标 .......................................................................... 72.3 业绩预期 .......................................................................... 82.4 收益率归因 ........................................................................ 9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产表现 .............................................................. 4图2： 美国 CPI 季调环比增速 ................................................................ 5图3： 美国 CPI 同比增速 .................................................................... 5图4： 美国核心 CPI 季调环比增速 ............................................................ 5图5： 美国核心 CPI 同比增速 ................................................................ 5图6： 标普 500 核心成分股涨跌幅 ............................................................ 6图7： 标普 500 各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均） .........