“美”周市场复盘(3月第2周)：景气预期成为市场主线

策略专题报告 / 2024.03.16 请阅读最后一页的重要声明！ 景气预期成为市场主线 ——“美”周市场复盘（3 月第 2 周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人 熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1. 《传统消费股如何拔估值？ ——泛红利资产系列二》 2024-03-12 2. 《石油石化估值为 31.7%分位数——全球估值观察系列九十一》 2024-03-12 3. 《出口走强是市场上修信号之一--“泛红利资产”研究系列一》 2024-03-10 核心观点 ❖ 本周市场整体收涨，中小成长再度回到“风口”，市场风格加速轮动。周内指数均收涨，上周表现垫底的创业板指和中证 1000 在本周成为“领头羊”。中小盘表现显著优于大盘股。风格层面，医疗和制造两大板块在政策催化下受到较高关注。同时 2 月 CPI 同比重回正增长以及消费品“以旧换新”，超跌的大消费在本周也出现修复。成长风格下，市场情绪相较上周显著回暖，日均成交额再度回归万亿元以上。富时罗素指数对 A 股的配置增加，北向资金在本周流入超过 300 亿元，创下七个月新高。 ❖ 市场从前期超跌反弹的风险偏好修复行情，开始进入博弈景气预期。缺乏主线的背景下，当前关注点集中在政策催化以及寻求业绩确定性两大方向。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，包括设备更新、消费品以旧换新、完善回收循环利用等五个方向 20 项重点任务。覆盖的行业较广，政策催化效果显著。证监会明确禁止限售股转融通出借，全面防范绕道减持。业绩方面，宁德时代业绩超预期，带动新能源和创业板走强。此外，富时罗素在本周增加 A 股配置，15 日正式对 76 只新增个股进行调仓，同时将纳入因子从 12.5%提至 25%。北向大幅流入也极大提振市场情绪。 ❖ 大消费板块表现靠前，高股息调整靠后。其中，汽车（6.1%）、食品饮料（5.1%）、有色金属（5.1%）表现靠前；煤炭（-7.2%）、石油石化（-2.6%）和家电（-1.4%）跌幅较大。具体来看，汽车板块主要受益于造车新势力的 2 月销量数据超预期。其中，鸿蒙智行 AITO 蝉联中国新势力品牌销量冠军。问界M7 以绝对优势领跑中国市场新势力单车型月销量榜第一，创造了单车型销量的新纪录。食品饮料方面主要来自于白酒板块的拉动。今世缘、汾酒等多家白酒企业近期纷纷宣布上调核心产品出厂价。叠加白酒股集体增持或回购股份，板块呈现底部特征。有色金属方面，铜“接力”黄金驱动行情。一方面，资本开支受限，导致供需格局持续收紧；另一方面，海外流动性拐点以及需求底部回升下，铜作为全球定价的资产具有较高确定性。此外，前期调整较深的地产板块在近期楼市迎来“金三银四”新一轮政策发力下也出现反弹。 ❖ 大类资产：1）深证和恒生领涨全球股指。2）10 年期美债收益率上涨 20BPs，美元指数再度站上 103。3）金价震荡，铜和油等海外定价的资源品普遍走强。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：3 月 18 日，2 月社会消费品零售总额数据，2 月城镇固定资产投资数据；3 月 20 日，央行 LPR 报价；2）海外：3 月 21日，美联储 3 月利率决议，美国 3 月 Markit 综合 PMI 等。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A 股：景气预期成为市场主线 ............................................................................................................... 4 1.1 市场收涨，北向流入新高 .................................................................................................................. 4 1.2 消费进攻，红利调整 .......................................................................................................................... 6 2 宏观：美国就业和薪资均放缓 ............................................................................................................... 7 2.1 地产和实体经济需求仍较弱 .............................................................................................................. 7 2.2 美国通胀再超预期，日本货币政策转向的可能性在提升 .............................................................. 9 3 大宗：10 年期美债反弹接近 4.3% ...................................................................................................... 11 3.1 海外市场：深证和恒生领涨全球股指 ............................................................................................ 11 3.2 美元资产：美债收益率拐头向上，美元指数再上 103 ................................................................. 11 3.3 大宗商品：金价震荡，海外定价的资源品普遍走强 .................................................................... 12 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 13 5 风险提示 ..............................................................................................