环保行业动态跟踪：“以旧换新”拉动家电、汽车消费，再生资源回收产业迎发展新机遇

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 环保行业 事件：近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 ⚫ “以旧换新”促进消费。在坚定实施扩大内需战略背景下，近年来国家持续推动消费恢复，增强内需对经济增长的拉动力。回顾近年政府工作报告及重要会议，“以旧换新”作为促消费的工作重点已见端倪。2023 年 12 月，中央经济工作会议上提出推动大规模设备更新和消费品以旧换新。近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新正式拉开序幕。 ⚫ “四机一脑”更新换代催生废电拆解。我国家电市场已从单纯的“增量时代”进入到“增量和存量并重时代”。国家发展改革委主任郑栅洁在十四届全国人大二次会议举行经济主题记者会中表示，2023 年底全国冰箱、洗衣机、空调等主要品类家电保有量超过 30 亿台，更新换代的需求和潜力巨大。此次发布的《行动方案》中提出，到2027 年废旧家电回收量较 2023 年增长 30%，我们预计 24-27 年“四机一脑”回收量分别达到 2.14 亿台、2.29 亿台、2.44 亿台和 2.59 亿台，四年 CAGR 达到 6.8%。 2027 年，废旧“四机一脑”拆解的产值约合 313 亿元。 ⚫ 汽车报废高峰或至，汽车拆解产业迎机遇。2023 年，全国汽车保有量达到 3.4 亿辆。假设我国汽车的平均报废年限在 10~15 年，汽车报废的高峰期可能已经来临。我国报废汽车回收量自 2021 年起迎来高速增长，21-22 年增速分别达到 17%和33%。此次发布的《行动方案》中明确提出，到 2027 年，报废汽车回收量较 2023年增加约一倍。《行动方案》的出台有望加速车辆报废，预计自 2024 年起政策持续发力，报废汽车占汽车总保有量的比例有望逐步提高，叠加回收体系的建设和完善，汽车回收比例也将有望在高位继续稳步提升。我们预计，2027 年报废汽车回收量将达到 642 万辆，回收比例达到 65%。2023 至 2027 年间报废汽车回收量 CAGR达到 18%，行业迎来新一波发展高峰。 ⚫ 新能源汽车高速发展，动力电池回收需求将至。近年来在相关政策扶持下中国新能源汽车保有量快速增加。据公安部数据显示，我国新能源汽车保有量从 2018 年的261 万辆，快速增长至 2023 年的 2041 万辆，年均复合增速超过 50%，尤其是近三年增速分别达到 59%、67%和 56%。随着新能源汽车的大规模增长，电池的产能规模也日益庞大，再加上动力电池寿命一般为 5～7 年，我国退役动力电池的数量或正处于爆发式增长前夕。 “以旧换新”在促进消费的同时会带来旧物的淘汰。作为此轮“以旧换新”政策重点的家电、汽车等耐用消费品，淘汰的旧物亦有大量可回收再利用的资源，另外再生资源回收过程也将产生危险废物。废电器拆解、汽车拆解、再生资源回收利用、危废资源化、动力电池回收利用等行业值得关注。建议关注： 再生资源回收利用：华宏科技(002645，未评级)、怡球资源(601388，未评级)； 废电器拆解：中再资环(600217，未评级)、大地海洋(301068，未评级)； 锂电回收利用、汽车拆解：格林美(002340，未评级)、天奇股份(002009，未评级)、旺能环境(002034，未评级)； 废塑料回收利用：英科再生(688087，未评级)； 危废资源化及处置：高能环境(603588，未评级)、浙富控股(002266，未评级)。 风险提示 政策推进不及预期；回收体系规范化不及预期；废电拆解补贴改革推进不及预期；大宗商品价格波动；假设条件变化影响测算结果 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 环保行业 报告发布日期 2024 年 03 月 15 日 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪 zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 李少甫 lishaofu@orientsec.com.cn 绿证交易、热电联产开新源，看好垃圾焚烧分红潜力：——高股息策略系列报告（二） 2024-03-15 首批垃圾焚烧绿证上架交易平台，看好存量垃圾焚烧项目国补到期后收益提高 2024-02-05 “以旧换新”拉动家电、汽车消费，再生资源回收产业迎发展新机遇 看好（维持） 环保行业动态跟踪 —— “以旧换新”拉动家电、汽车消费，再生资源回收产业迎发展新机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 “以旧换新”促进消费 ....................................................................................... 4 上一轮家电“以旧换新”3 年拉动直接消费超 3000 亿元 ........................................................ 4 “换新”促销费，“以旧”促循环........................................................................... 5 “以旧换新”带来再生资源回收利用需求 ............................................................................... 5 “四机一脑”更新换代催生废电拆解 ...................................................................................... 7 多模式回收或提高废电拆解合规水平.................................................................................. 8 基金制度改革，废电拆解行业迎升级.................................................................................. 9 汽车保有量高速增长已过，报废高峰或已来临 ................................................................. 11 新能源汽车高速发展，动力电池回收需求将至 ................................................................. 12 风险提示 ..........................................