3月策略观点与金股推荐：从“集体反攻”走向“结构轮动”

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2024 年 03 月 03 日 投资策略 3 月策略观点与金股推荐：从“集体反攻”走向“结构轮动” 3 月策略观点：从“集体反攻”走向“结构轮动”。 如何看待反弹的持续性？——市场可能将从“集体反攻”转向“结构轮动”： 1）从市场走势看，超跌反弹基本兑现，快速上行动能趋弱。从反弹幅度看，目前除小微盘，主要宽基指数均已“收复失地”，表明前期因资金面风险的悲观定价应已基本出清。从上行节奏看，月末市场呈现阴阳线交替包夹与成交缩量迹象，也意味着多空势力可能正在趋于均衡。 2）从资金格局看，市场也具备从“集体反攻”转向“结构轮动”的动力。2 月下旬开始，前期支撑“集体反攻”的宽基 ETF 流入明显放缓，取而代之的是融资盘的止跌回流，两融增量贡献均超过 400 亿，这也是支撑 2 月下旬市场主线轮动加快的微观基础。 展望三月，有哪些变与不变？不变的是，内外环境的现实压力与资产荒仍在延续。变化的是，两会窗口推升政策预期，海外科技映射亦有催化。 1）需求偏弱、美债高位与资产荒背景延续：宏观层面看，2 月 PMI 再度回踩，美联储短期降息预期快速回落，需求不足与美债高位的现实压力依旧延续。资产配置视角看，2 月长债利率呈现加速下行，配置型资金的配置压力凸显。 2）变化侧：国内聚焦两会，海外关注映射催化：国内方面，两会无疑是 3 月市场关注的焦点，稳增长、促销费、科技创新、能源安全、国企改革等都是重要的潜力方向。海外方面，科技领域仍有诸多催化，英伟达 GTC 会议、OFC 光博会以及有“数字达沃斯”之称的 LEAP 会议均将在 3 月召开。 配置建议：延续攻守兼备，红利下沉“打底”，进攻科技制造。 自上而下看，需求偏弱与美债高位的压制没有改变，市场风险偏好经历了阶段性修复后，仍面临进一步向上的制约，整体配置策略延续攻守兼备。从防御方向看，“资产荒”凸显之下，配置型资金对红利行情的支撑仍在延续，不宜过早放弃红利，而应做必要的红利下沉配置，关注家电、出版、乳品、焦炭等低拥挤红利方向的配置机会。从进攻方向看，国内政策与海外映射仍是主要催化，而科技制造应是内外催化的交集，AI、算力、半导体、机器人等科技制造方向宜作为进攻的重点。 3 月金股推荐： 1）通信-中际旭创：光模块龙头，800G 带动利润率稳步提升； 2）通信-天孚通信：光器件龙头，全方位优秀； 3）电新-三星医疗：配用电出海大趋势，重视公司业绩弹性； 4）有色-洛阳钼业：TFM 铜库存逐渐释放，三季度利润环比大增 351%； 5）机械-鸣志电器：机器人板块利好不断，重点关注鸣志电器； 6）煤炭-平煤股份：山西减产，焦煤优质弹性标的； 7）煤炭-兖矿能源：产销持续向好，高股息价值凸显； 8）煤炭-陕西煤业：吨成本持续优化，高股息价值凸显； 9）建筑-中材国际：运维、装备驱动加速重估，高股息率具备吸引力； 10）建筑-中国建筑：股息率 5%具备吸引力，超低估值央企龙头亟待重估。 风险提示：1、政策超预期收紧；2、海外流动性收紧节奏超预期；3、全球地缘冲突进一步加剧。 作者 分析师 杨柳 执业证书编号：S0680524010002 邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师 王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：关注 AI 产业链——2024 年 3 月海外金股推荐》2024-03-01 2、《投资策略：策略观点：A 股构建底部形态，试错交易成本下降》2024-02-18 3、《投资策略专题：春节假期全球金融市场及科技进展回顾》2024-02-17 4、《投资策略：A 股 2023 年报业绩前瞻——兼论业绩估算方法优化》2024-02-01 5、《投资策略：2 月策略观点与金股推荐》2024-02-01 2024 年 03 月 03 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、3 月策略观点：从“集体反攻”走向“结构轮动” ........................................................................................ 3 二、3 月金股组合 ............................................................................................................................................. 5 1、通信-中际旭创（300308.SZ）：光模块龙头，800G 带动利润率稳步提升 .................................................... 5 2、通信-天孚通信（300394.SZ）：光器件龙头，全方位优秀 .......................................................................... 5 3、电新-三星医疗（601567.SH）：配用电出海大趋势，重视公司业绩弹性 ...................................................... 6 4、有色-洛阳钼业（603993.SH）：TFM 铜库存逐渐释放，三季度利润环比大增 351% ..................................... 6 5、机械-鸣志电器（603728.SH）：机器人板块利好不断，重点关注鸣志电器 .................................................. 7 6、煤炭-平煤股份（601666.SH）：山西减产，焦煤优质弹性标的 ................................................................... 8 7、煤炭-兖矿能源（600188.SH）：产销持续向好，高股息价值凸显 ............................................................... 8 8、煤炭-陕西煤业（601225.SH）：吨成本持续优化，高股息价值凸显 ............................................................ 8 9、建筑-中材国际（600970.SH）：运维、装备驱动加速重估，高股息率具备吸引力 ........................................ 9 10、建筑-中国建筑（601668.SH）：股息率 5%具备吸引力，超低估值央企龙头亟待重估 ................................ 9 风险提示 ..................................................