商贸零售行业周报：38大促国货美妆起势，她经济消费潜力持续释放

证券研究报告 行业研究 行业周报 商贸零售 行业研究/行业周报 38 大促国货美妆起势，她经济消费潜力持续释放 ——行业周报（20240304-0308） ◼ 行情回顾 本周，沪深 300 上涨 0.20%；商贸零售板块整体下跌 2.55%，跑输沪深 300指数 2.75pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 30 位。子板块中专业连锁Ⅱ居于首位，上涨 1.27%，贸易Ⅱ次之，上涨 0.66%，互联网电商和一般零售呈下跌态势，分别下跌 5.01%和 1.25%。 ◼ 核心观点 电商：38 大促收官，“她经济”潜力不断释放。38 节各大电商平台纷纷推出促销活动，商家和品牌也借势发力，从春装新品、化妆品和黄金珠宝，到各类体验式活动等，带动“她经济”持续升温。抖音生活服务显示，2/28-3/5，38 节前一周女性消费颇为活跃，平台相关消费量同比增长达 118%，“悦己消费”不断升级，女性体育运动、学习体验等消费成为新趋势。据京东研究院对女性的调研结果显示，24 年“健康”（68.3%）、“自律”（61%）成为当代女性实现自我突破的关键词，有 63.5%的女生将会给自己制定“运动计划”，88.5%的女生表示 24 年会动起来，还有 76%的女性表示会在 38 节给自己送礼物，护肤品、珠宝首饰、旅行居于愿望榜的 TOP3。我们认为，从当前的消费趋势上看，女性群体消费在市场中扮演的角色和潜力正在不断释放，“她经济”的持续升温有望助推消费不断回暖。 即时零售：“即时悦己”情绪助推即时零售消费升温。24 年“三八”节的“甜度”不输七夕、520 等节日。“即时悦己”、“即时互宠”的情绪消费驱动即时零售在节日期间迎来一个增长新高峰。饿了么数据显示，3 月 6 日以来，“蛋糕”、“礼物”的外卖搜索量环比增长超 10 倍，“鲜花”增长 760%，“巧克力”、“贺卡”、“草莓花束”、“护手霜”和“口红”等搜索词环比增幅超 1 倍。其中，给女性外卖送花的订单中，接近六成来自女性本身。越来越多女性消费者选择在节日里“即时宠爱”自己的妈妈和姐妹。在有节日祝福备注的订单中，85%的祝福是写给妈妈、婆婆、外婆、奶奶和姐妹闺蜜，剩下 15%是写给妻子、女友。我们认为，随着女性取悦自己的意愿增强，“即时悦己”的情绪消费将有助于带动即时零售消费升温。 美妆：国货品牌趋势向好。据青眼情报，李佳琦美妆节共上架 327 个美妆产品，涉及 132 个品牌，国产品牌占比 37.1%，共计 49 个。据推算李佳琦美妆节直播 GMV 共计超 9.07 亿元。其中，国产品牌 GMV 约 3.2 亿元，占直播间 GMV 的 35.3%。TOP10 品牌中有 3 个国货品牌，占比 30%，高于 23 年双十一的 20%。前十中，珀莱雅以 1 亿 GMV 击败了欧莱雅和兰蔻居于成交额首位，可复美从 23 年双十一的十名开外到跻身第 7，薇诺娜位居第 10。我们认为，随着国货品牌在大促中份额、排名不断提升，新品和大单品同步发力，国货品牌销售有望得到进一步催化。 ◼ 投资建议 投资建议：我们认为线上消费持续向好。建议关注：1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；2）核心业务有所回暖的传统电商平台：阿里巴巴、京东；3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；4）拓展新变现模式的内容平台及相关产业链：抖音、快手；5）受益“颜值经济”的化妆品板块：福瑞达、珀莱雅、上美股份；6）关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 商贸零售 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭毅 E-mail： pengyi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090003 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -30%-20%-10%0%10%20%11/2201/2304/2306/2308/2311/23商贸零售沪深3002024年03月13日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ........................................................................................... 3 2. 本周行业动态 ........................................................................................... 4 2.1. 板块行情 .............................................................................................. 4 2.2．个股行情 ............................................................................................. 5 3. 行业跟踪 ................................................................................................... 6 3.1. 行业数据跟踪 ...................................................................................... 6 3.2. 行业资讯 .............................................................................................. 8 4. 上市公司公告 ......................................................................................... 10 5. 风险提示 ................................................................................................. 10 图目录 图 1: 商贸零售行业与沪深 300 走势 ................................................................ 4 图 2: 本周申万一级行业指数涨跌幅（%） ......