定增市场双周报：连续四周无项目上会，竞价收益回升

定增研究 策略研究 证券研究报告 定增市场双周报 2024 年 03 月 11 日 连续四周无项目上会，竞价收益回升 ——定增市场双周报 2024.2.26-2024.3.10 相关研究 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 研究支持 朱敏 A0230122050005 zhumin@swsresearch.com 联系人 朱敏 (8621)23297818× zhumin@swsresearch.com 本期投资提示 ⚫ 连续四周无项目过审，多家公司终止并购类定增。上两周无定增项目上发审会，此情形已持续四周；证监会通过 4 宗（其中竞价 4 宗），环比减少 5 宗。截至 2024 年 3 月11 日，处于正常待审阶段的定增项目共 598 个，其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有 122 宗，环比减少 6 宗，再创 2023 年 8 月至今新低。此外，上两周新增 11 宗定增项目（其中竞价 3 宗），环比增加 6 宗；终止 12 宗（其中竞价 5 宗），环比减少 1 宗。 ⚫ 过审项目初步分析：以 2024 年 3 月 8 日收盘价计，动力源总市值低于 30 亿元；北方铜业、动力源所属申万一级行业 PB 及 PE 分位值均位于 2017 年初至今 30%以内；2023年上半年，科德数控营收、归母净利同比双双增长，而北方铜业、动力源同比均下滑，光库科技营收同比增长但归母净利润同比下滑；动力源有大股东参与认购。 ⚫ 竞价募足率不足四成，市价折价率小幅回升。上市日在上两周的定增项目有 6 宗，环比增加 2 宗，募资额合计 83.73 亿元，环比增加 567.66%。其中 3 宗为竞价项目，但仅有 1 宗募足，募足率环比减少 16.67pct 至 33.33%，募资率环比增加 15.45pct 至90.45%。上两周上市的 3 宗竞价项目基准折价率均值为 18.46%，环比上升 0.95pct。其中，川润股份、沐邦高科按照八折底价定价。从市价折价率角度看，3 宗竞价项目市价折价率均值为 14.26%，环比下降 1.06pct。 ⚫ 报价入围率升至超八成，平均申报溢价率 2.69%。上两周上市的 3 宗竞价项目平均有13 家机构/个人参与报价，最终有 10 家机构/个人获配，平均申报入围率为 82.87%，环比上升 5.95pct。从反映投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看，3 宗竞价项目平均申报溢价率为 2.69%，环比下降 0.82pct。 ⚫ 行业β及个股α负贡献收窄，推动竞价解禁收益回升。上两周首次解禁的竞价定增项目有17 宗，其中 4 宗解禁收益为正，正收益占比 23.53%，环比上升 15.20pct；17 宗竞价项目的解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为-9.79%、4.63%，环比分别上升13.03pct、5.77pct。进一步拆解竞价解禁收益来看，上两周解禁的 17 宗竞价项目平均市价折价率为 13.87%，环比上升 0.64pct；行业β贡献上，有 16 宗项目在“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅为负，均值为-14.43%，环比上升 7.27pct；个股α贡献上，有16 宗项目在“发行-解禁”期间的个股涨幅为负，均值为-23.78%，环比上升 9.32pct。 ⚫ 风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共12页简单金融成就梦想 1.过审项目动态 .................................................................. 4 1.1 连续四周无项目过审，多家公司终止并购类定增 ................................................. 4 1.2 “过会-注册”周期环比大幅延长 ............................................................................ 5 1.3 过审项目初步分析 ...................................................................................................... 6 2.定增市场发行获配概况 .................................................... 7 2.1 定增市场发行概况 ....................................................................................................... 7 2.2 竞价定增获配概况 ....................................................................................................... 9 3. 解禁收益 ....................................................................... 9 3.1 竞价：行业 β 及个股 α 负贡献收窄，推动解禁收益回升 .................................. 9 3.2 定价：解禁收益持续下行，胜率超六成 .............................................................. 11 4.风险提示 ....................................................................... 11 目录 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共12页简单金融成就梦想 图表目录 图 1：最近三个月新增定增项目概况 ..................................................................... 4 图 2：最近三个月终止定增项目概况 ..................................................................... 4 图 3：最近三个月发审委通过定增项目概况 .......................................................... 4 图 4：最近三个月证监会注册定增项目概况 .......................................................... 4 图 5：最近三个月定增项目过会及注册概况 .....