港股周报：5%的GDP增速目标设定，美国通胀降温预期走强，看好港股市场投资机会

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2024.03.04-2024.03.08） 证券研究报告 2024 年 03 月 10 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 5%的 GDP 增速目标设定，美国通胀降温预期走强 ，看好港股市场投资机会 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-1.42%、-1.26%、-2.94%。本周南向资金流入约 156 亿元。本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，3/8 日收于 7.1988。政府召开经济会议，5%的 GDP 增速目标设定，海外美国通胀数据走强。 国内方面，1）3 月 5 日政府工作报告指出，经济增长预期目标为 5%左右，并围绕 GDP 增长 5%左右等一系列发展主要预期目标。2）海关总署 3 月 7 日发布的数据显示，2024 年前 2 个月，我国货物贸易进出口总值 6.61 万亿元，同比增长 8.7%。3）3 月 5 日公布的 2 月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业 PMI）录得 52.5，较 1 月回落 0.2 个百分点，服务业仍维持扩张但势头放缓。 海外方面，1）美国 2 月 ISM 服务业指数 52.6，不及预期的53，1 月前值为 53.4。扩张速度放缓一定程度上系就业指标所致，支付价格指数也明显回落，订单和商业活动上升。2）当地时间 3 月 6 日，美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会听证会。他表示，美联储预计在今年晚些时候开启降息，并对物价前景等问题进行了回应。 截止 3 月 8 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让2.1 个标准差，处于 2019 年来历史分位值约 4%；恒指相对MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 3.7 个标准差，处于 2019 年来 1.2%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数 1.9 个标准差，处于约 89%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。投资建议： 1）互联网平台：【美团】、【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【猫眼娱乐】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】； 5）Web3 金融科技:【OSL 集团】； 6）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合覆盖，新东方为纺服覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-1.42%、-1.26%、-2.94%。本周南向资金流入约 156 亿元。本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，3/8 日收于7.1988。政府召开经济会议，5%的 GDP 增速目标设定，海外美国通胀数据走强。 国内方面，1）3 月 5 日政府工作报告指出，经济增长预期目标为 5%左右，并围绕GDP 增长 5%左右等一系列发展主要预期目标。2）海关总署 3 月 7 日发布的数据显示，2024 年前 2 个月，我国货物贸易进出口总值 6.61 万亿元，同比增长 8.7%。3）3 月 5 日公布的 2 月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业 PMI）录得52.5，较 1 月回落 0.2 个百分点，服务业仍维持扩张但势头放缓。 海外方面，1）美国 2 月 ISM 服务业指数 52.6，不及预期的 53，1 月前值为 53.4。扩张速度放缓一定程度上系就业指标所致，支付价格指数也明显回落，订单和商业活动上升。2）当地时间 3 月 6 日，美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会听证会。他表示，美联储预计在今年晚些时候开启降息，并对物价前景等问题进行了回应。 截止 3 月 8 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 2.1 个标准差，处于2019 年来历史分位值约 4%；恒指相对 MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 3.7 个标准差，处于 2019 年来 1.2%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数 1.9 个标准差，处于约 89%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。 投资建议： 1）互联网平台：【美团】、【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【猫眼娱乐】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】； 5）Web3 金融科技:【OSL 集团】； 6）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合覆盖，新东方为纺服覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 2 公司财报与新闻 今年前 2 个月我国货物贸易进出口规模创历史同期新高： 海关总署 3 月 7 日发布的数据显示，2024 年前 2 个月，我国货物贸易（下同）进出口总值6.61 万亿元，同比（下同）增长 8.7%。其中，出口 3.75 万亿元，增长 10.3%；进口 2.86万亿元，增长 6.7%；贸易顺差 8908.7 亿元，扩大 23.6%。今年前 2 个月我国进出口呈现出以下主要特点：一般贸易进出口增长，比重提升；对东盟、美国、韩国进出口增长；民营企业、国有企业进出口增长；机电产品占出口比重近六成，其中自动数据处理设备、集成电路和汽车出口增长；铁矿砂、原油、煤和天然气等主要大宗商品进口量增加。 2024 年 GDP 目标设定在 5%左右： 3 月 5 日政府工作报告指出，经济增长预期目标为 5%左右，考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要，并与“十四五”规划和基本实现现代化的目标相衔接，也考虑了经济增长潜力和支撑条件。围绕 GDP 增长 5%左右等一系列发展主要预期目标，政府工作报告明确了“积极的财政政策要适度