策略周报-新质生产力：现实背景、政策内涵与投资机会

2024 年 03 月 10 日 新质生产力：现实背景、政策内涵与投资机会 —策略周报 投资要点 分析师：杨芹芹 S1050523040001 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《成交快速放量助推指数上行，北证年度业绩快报表现分化》2024-03-03 2、《2024 年两会前瞻和主线推演：中央加杠杆和新质生产力》2024-03-03 3、《二月仅 6 家公司上市，次新板块延续修复走势》2024-03-03 ▌ 核心要点 2024 年两会总量看中央加杠杆，产业看新质生产力。全年关注中央加杠杆（金融、石油煤炭、电力、运营商、机械、家电、汽车等）和新质生产力（AI、半导体、机器人、工业母机、智能驾驶等）等投资机会。 两会临近尾声，A 股再创反弹新高后震荡整固，攻守兼备。短期关注两大方向：一是受益于海外流动性改善的有色、石油石化等；二是受国内政策驱动的机械、家电、汽车等。科技成长短期因美股英伟达巨震调整，预计波动加大，静待下下周英伟达大会催化。 ▌ 现实背景：聚焦新质生产力，向创新发展要动能 2024 年政府工作报告将发展“新质生产力”列为首要任务，是地缘局势压力加大的外部催化，是自身经济转型升级的内在要求，也是完善现代化产业体系的重要基石。 新质生产力除了新兴产业和未来产业，还强调升级改造传统产业，特别是推动数字经济创新发展。 ▌ 政策内涵：创新，质优，先进生产力 新质生产力的特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。通过“创新”（即技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级）催生“质优”的劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合，最终形成全要素生产率提升的“先进生产力”。 ▌ 投资机会：三大抓手五大方向，关注 AI、算力、新材料、氢能、机器人、汽车等 三大抓手： “推动产业链供应链优化升级”、“积极培育新兴产业和未来产业”、“深入推进数字经济创新发展”。 五大方向：战略性新兴产业、未来产业、数字经济产业、重点产业链供应链，以及高端化、智能化、绿色化传统产业。 重点行业： AI、算力、新材料、氢能、机器人、汽车等。 ▌A 股策略：震荡整固，短期关注有色、石油石化、机械、家电、汽车等 A 股再创反弹新高后震荡整固，攻守兼备。短期关注两大方向：一是受益于海外流动性改善的有色、石油石化等；二是受国内政策驱动的机械、家电、汽车等。短期科技成 -25-20-15-10-50510(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 长受海外英伟达影响而波动加大，静待 3 月 18-21 日的NVIDIA GTC 大会。 ▌ 微观交易：两融交易降温，北向再现净流出 融资余额小幅增加，融资交易占比小幅下行。北向资金时隔5 周再度净流出，海外看涨情绪小幅回落，海外恐慌情绪升温。内外资同流入电子、计算机，共同流出公用事业、基础化工，分歧主要集中在医药生物、汽车、银行、传媒等。 ▌ 投资日历：海外关注通胀和美债拍卖，国内关注2 月社融 海外关注 CPI 数据和中长期美债拍卖。近期降息预期再起，美债收益率逼近 4%，关注通胀和拍卖数据对降息预期影响。 国内关注 2 月社融数据，1 月社融因春节效应放量后的持续性备受关注。 ▌ 风险提示 （1）两会政策不及预期； （2）国内经济不及预期； （3）外部风险冲击加剧 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 现实背景：聚焦新质生产力，向创新发展要动能 ............................................. 5 2、 政策内涵：创新，质优，先进生产力 ....................................................... 7 3、 投资机会：三大抓手五大方向，关注 AI、算力、新材料、氢能、机器人、汽车等................. 11 4、 A 股策略：震荡整固，短期关注有色、石油石化、机械、家电、汽车等 ......................... 14 5、 市场复盘：宽基指数跌多涨少 ............................................................. 15 6、 情绪总览............................................................................... 17 6.1、 交投活跃度：市场交投情绪有所降温 ................................................ 17 6.2、 恐慌：国内持续缓解，国外恐慌升温 ................................................ 18 6.3、 内资：融资余额小幅增加，融资交易占比小幅下行 .................................... 18 6.4、 外资：北向资金时隔 5 周再度净流出，海外看涨情绪小幅回落 ........................... 19 7、 资金行业选择：内外资多聚焦 TMT 板块 ..................................................... 20 8、 投资日历：国内关注社融，海外关注通胀和美债拍卖数据 ..................................... 21 9、 风险提示............................................................................... 22 图表目录 图表 1：总人口持续两年负增长，劳动人口再度逼近负增长 ................................... 6 图表 2：中美投资率持续走阔 ............................................................. 6 图表 3：中国资本回报率持续下行 ......................................................... 6 图表 4：新质生产力是完善现代化产业体系的重要基础 ....................................... 7 图表 5：新质生产力的重要发展领域 ....................................................... 8 图表 6：发展新质生产力的重点方向 ....................................................... 9 图表 7：部长通道/两会专访中关于新质生产力的表述 ........................................ 11 图