汽车和汽车零部件行业2024年2月乘联会数据跟踪报告：1-2月销量同比增长，以旧换新有望催化市场需求

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 3 月 10 日 行业研究 1-2 月销量同比增长，以旧换新有望催化市场需求 ——汽车和汽车零部件行业 2024 年 2 月乘联会数据跟踪报告 汽车和汽车零部件 季节性波动特征+春节因素影响 2 月销量：产量：2 月国内狭义乘用车产量同比-26.1%/环比-39.1%至 123.0 万辆，2024 年前 2 月产量同比+8.1%至 325.5 万辆。零售：2 月零售销量同比-21.0%/环比-46.2%至 109.5 万辆，2024 年前 2 月零售销量同比+17.0%至 313.3 万辆。批发：2 月批发销量同比-19.9%/环比-28.0%至 129.5万辆，2024 年前 2 月批发销量同比+10.7%至 339.1 万辆。出口：2 月出口销量同比+28%/环比-16%至 24.8 万辆，2024 年前 2 月出口销量同比+22%至 83.1 万辆。 2 月新能源渗透率环比修复：产量：2 月新能源乘用车产量同比-17.7%/环比-42.3%至 42.6 万辆，2024 年前 2 月产量同比+27.3%至 116.5 万辆。零售：2 月销量同比-11.6%/环比-42.1%至 38.8 万辆（渗透率同比+3.8pcts/环比+2.6pcts 至 35.4%），2024 年前 2 月销量同比+37.5%至 105.9 万辆（渗透率同比+5.0pcts 至 33.8%）。批发：2 月同比-9.7%/环比-35.0%至 44.7 万辆（渗透率同比+3.8pcts/环比+1.9pcts至 34.5%），2024 年前 2 月销量同比+28.7%至 113.6 万辆（渗透率同比+4.7pcts至 33.5%）。出口：2 月出口同比持平/环比-20%至 7.9 万辆，2024 年前 2 月出口同比+13.1%至 17.4 万辆。自主新能源份额：2 月自主品牌批发渗透率环比+1.3pcts至 45.1%，零售渗透率环比+3.5pcts 至 55.3%。 关注汽车以旧换新：1）2024/2-3 月中央财经委员会、十四届全国人大二次会议先后召开，汽车仍为政策主旋律，指导方向除多次提及的促消费、提升基础设施建设以外，还涉及汽车等消费品的以旧换新。2）我们复盘中央及地方层面的补贴及政策，本轮为中央第二次提及以旧换新（首次为 2009 年 vs. 部分省市在 2022-2023年已实施阶段性的以旧换新、限时补贴）。3）2024/3/2 上海发布以旧换新补贴并给予 2,800-10,000 元的购车补贴，市场当前对中央+地方并行的以旧换新补贴存在较高预期，预计会给予范围更广+周期更长+金额更高的消费补贴。但鉴于 2022 至今地方+车企已开启多轮限时优惠补贴，预计核心仍在于总量需求的修复。 市场竞争加剧，预计行业以价换量＋板块主题性趋势延续：1）预计 2024E 国内新能源车销量同比增速回落至 25%+。2）15-20 万元插混与 20-25 万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多；鉴于总量需求仍待有序修复、头部车企特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善+限时优惠/丐版降价促销力度加码，预计市场竞争进一步加剧。维持 2024E 汽车板块震荡+主题性行情的判断，看好 25-30 万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。 投资建议：整车：推荐理想汽车，建议关注赛力斯。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为/理想/小米产业链，建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振华。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E LI.O 理想汽车 36.34 0.02 5.73 10.14 13143 46 26 买入 601689.SH 拓普集团 54.84 1.54 1.97 2.81 36 28 20 买入 600660.SH 福耀玻璃 44.72 1.82 2.16 2.46 25 21 18 买入 3606.HK 福耀玻璃 41.45 1.82 2.16 2.46 21 18 16 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-3-8；汇率按 1HKD= 0.9088CNY、1USD=7.1049CNY 换算；（注：理想汽车 2023 全年业绩已公布，EPS 为实际值。） 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -26%-17%-8%1%10%02/2305/2308/2311/23汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 1-2 月市场预计保持同比增长，比亚迪开启新一轮降价潮——汽车和汽车零部件行业周报（20240219-20240223）（2024-02-25） 1 月销量预计同比高增长，华为无图城市NCA 加速开城——汽车和汽车零部件行业周报（20240129-20240202）（2024-02-05） 1 月车市淡季到来，以价换量趋势或将延续——新势力销量跟踪报告（2024-02-02） 商务部将推动行业以旧换新，比亚迪海外工厂交付正式开启——汽车和汽车零部件行业周报（20240122-20240126）（2024-01-28） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图 1：2017-2024 年 2 月乘用车零售销量（单位：辆） 图 2：2017-2024 年 2 月乘用车批发销量（单位：辆） 资料来源：乘联会 资料来源：乘联会 图 3：202101-202402 国内新能源乘用车零售销量及渗透率 图 4：202101-202402 国内新能源乘用车批发销量及渗透率 资料来源：乘联会 资料来源：乘联会 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15