行业周报：低波红利逻辑不改，重视煤电一体化及领先大市-A燃气两条主线

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 03 月 10 日 环保及公用事业 行业周报 低波红利逻辑不改，重视煤电一体化及燃气两条主线 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -9.5 -12.5 -4.8 绝对收益 -1.6 -14.5 -19.7 周喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523060001 zhuxy@essence.com.cn 朱昕怡 联系人 SAC 执业证书编号：S1450122100043 zhuxy1@essence.com.cn 相关报告 继续推荐“低波红利”及“中股息+确定性成长” 环保公用稳健资产 2024-02-04 重视“中股息+确定性成长”标的投资机遇 2024-01-28 “中股息”，被忽视的价值洼地？ 2024-01-25 2023 年电力需求增长 6.7%，持续看好红利低波投资机会 2024-01-21 市场震荡延续，持续推荐低波红利精选标的 2024-01-14 行业走势： 上周上证综指上涨 0.63%，创业板指数下跌 0.92%，公用事业与环保指数下跌 0.33%。环保板块中，大气治理板块下跌 3.06%，固废板块下跌 0.68%，环境监测板块上涨 1.52%，节能与能源清洁利用板块下跌 0.5%，燃气板块上涨 1.74%；水务板块下跌 0.02%。 本周要点： 看低波红利逻辑不改，重视煤电一体化及燃气两条主线：随着经济逐步从高速增长步入稳定成熟阶段，市场逐步从过去偏重“成长”转变为“成长”与“红利”并重，今年年初以来随着国债收益率下降以及市场波动等多重影响，水电、核电等主流红利低波板块已实现较高涨幅，在此背景下我们认为行情有望蔓延至其他红利低波板块。当前时间点我们精选两条红利低波投资主线： 1） 煤电一体化：传统火电波动存在较大的业绩波动性，连续三年煤价高位运行导致火电企业业绩承压，虽然发改委推动电煤长协比例提升、推行容量电价，但火电电价、煤价两端浮动的属性依然导致其盈利不够稳定。相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利，推荐安徽省中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】，建议关注陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】。 2） 燃气板块：随着燃气行业的发展和下游需求逐步进入稳定成熟阶段，城燃企业资本开支下降，部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产，燃气板块推荐河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、国内燃气龙头【新奥股份】以及佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】。 上海积极推动核电产业发展：日前，上海市印发《上海核电产业高质量发展行动方案（2024-2027 年）》，其中提出到 2027 年上海核电产业规模达到 600 亿元，核电产业基础高级化和产业链现代化水平显著提升，科技创新有力支撑产业高质量发展，基本建成世界级核产业中心，同时加快先进小型堆、四代堆等型号研发。“双碳”背景下核电作为优质清洁基荷电源有望得到进一步重视，核电有望维持高速审批，技术发展有望加快，推荐国内两大核电巨头【中国广核】【中国核电】。 市场信息跟踪： -28%-18%-8%2%12%22%32%2023-022023-062023-102024-02环保及公用事业沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563316 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/环保及公用事业 1） 碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量 102.33 万吨，总成交额 0.86 亿元。本周挂牌协议交易成交量 56.33 万吨，成交额0.48 亿元；大宗协议交易成交量 46 万吨，成交额 0.38 亿元；最高成交均价 86.8 元/吨，最低成交均价 82.23 元/吨，收盘价较上周五上涨 4.59%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量 4.48 亿吨，累计成交额 254.21 亿元。碳排放平均成交价方面，上海市场成交均价最高，为 72.26 元/吨，福建市场成交均价最低，为 21.15 元/吨。 2） 天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，3 月 8 日中国 LNG到岸价格为 8.65USD/mmbtu，环比上周下跌 10.94%。上海交易中心的中国 LNG 出厂价格为 4142 元/吨，环比上周下跌 17.85%。根据 Wind 数据，截至 2 月 29 日全国 LNG 市场价 3938.60 元/吨，环比上月下跌 19.22%。 3） 锂电回收相关金属价格跟踪：根据 Wind 数据，截至 3 月 8 日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为 10.89 万元/吨，环比上周上涨6.22%；前驱体：硫酸钴价格为 3.25 万元/吨，环比上周上涨2.36%；前驱体：硫酸镍价格为 2.93 万元/吨，环比上周上涨1.74%；前驱体：硫酸锰价格为 0.51 万元/吨，环比上周不变。 投资组合： 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【凌霄泵业】+【佛燃能源】+【华能水电】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。行业周报/环保及公用事业 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 本周核心观点............................................................... 4 1.1. 低波红利逻辑不改，重视煤电一体化及燃气两条主线 ....................... 4 1.2. 投资组合 ............................................................. 4 2. 市场信息跟踪............................................................... 4 2.1. 碳市场情况跟踪 ....................................................... 4 2.2. 天然气价格跟踪 .............