海外宏观周报：金价创历史新高

海外宏观周报 金价创历史新高 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宏观报告 海外宏观 2024 年 3 月 10 日 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn  平安观点：  海外经济政策。1）美国：鲍威尔国会听证会发言保持“中性”，预计今年晚些时候降息，对待物价、商业银行风险等谨慎乐观。美国 ISM 非制造业 PMI降幅超预期。美国 2 月“小非农”略有回暖但不及预期。美国 1月职位空缺数略有减少，离职率和招聘率下降。美国最新初请失 业金人数略高于预期。美国 2 月新增非农仍强，但 1 月数据大幅下修，且失业率超预期上升至 3.9%，工资增长放缓，就业市场整体呈现降温。CME降息预期近一周有所升温，6 月降息概率由 63%上升至 73%，全年降息次数预期由 3.3 次增加至 3.5 次。2）欧洲：欧洲央行会议语调偏鸽，明示已经开始讨论降息，暗示最快可能 4 月降息。欧元区服务业和综合 PMI上修，四季度 GDP 终值维持不变。3）日本：日本现金收入超预期增长，日本银行“放鹰”，市场预期 3 月货币政策或重大调整，令日债利率与日元汇率走高。  全球大类资产。1）股市：全球股市涨跌互现，美、日股调整，欧股上涨。美国方面，纳斯达克综指、标普 500 指数和道琼斯工业指数整周分别下跌 1.2%、0.3%和 0.9%。宏观层面，虽然宏观数据略有降温，降息预期反弹，但是日本货币政策转向风险上升，打压风险偏好。微观层面，3 月 8 日美股高开，但主要指数创历史新高后回落，科技股领跌，或体现市场“畏高”情绪。2）债市：多数期限美债利率连续第二周回落。10 年美债收益率下跌 10BP 至 4.09%，10 年 TIPS 利率（实际利率）整周下跌 6BP 至 1.81%，隐含通胀预期整周下跌 4BP 至 2.28%。非美地区方面，10年德国国债收益率整周下跌 14BP至 2.27%，主要受欧央行“放鸽”驱动；10 年英国国债收益率整周下跌 10BP 至 4.01%；10 年日本国债收益率整周上升 0.9BP 至 0.737%，主要受日银转向预期驱动。3）商品：贵金属价格急涨，金价创历史新高，国际油价回调。原油方面，布伦特和 WTI 原油整周分别下跌 1.8%和 2.5%，分别至 82.1 和 78.0 美元/桶。贵金属方面，黄金和白银现货价整周分别上涨 5.9%和 7.8%，金价连续 7 个交易日上涨，3 月 8 日收于 2171 美元/盎司，创历史新高。一方面，美国降息预期升温，美债利率与美元指数下行；另一方面，美国“超级星期二”落幕，特朗普当选预期或与财政扩张、关税风险 相联，增大市场避险情绪。4）外汇：美元指数整周下跌 1.10%至 102.74，日元大幅升值。美国方面，市场降息预期升温，令美元承压。日本方 面，日元兑美元整周涨 2.07%，美元兑日元汇率收于 147.07，创近一个月新低。最新居民现金收入超预期增长，叠加日银和日本媒体不断暗 示货币政策转向在即，令日元明显升值。  风险提示：美国经济和通胀超预期上行，美联储降息预期超预期 推迟，国际金融风险超预期上升等。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 9 一、 海外经济政策 1.1 美国：非制造业 PMI 走弱，就业数据降温 鲍威尔国会听证会发言保持“中性”，预计今年晚些时候降息，对待物价、商业银行风险等谨慎乐观。3 月 6-7 日，美联储主席鲍威尔分别出席众议院、参议院听证会，就半年度货币政策报告作证。他表示，如果经济如预期的那样广泛发展，今年某个时候开始放松政策约束可能是合适的；在考虑对政策利率目标区间进行任何调整时，美联储将仔细评估即将到来的数据、不断变化的前景和风险平衡；在对通胀持续向 2%迈进有更大信心之前，降低目标区间是不合适的。此外，鲍威尔重申，商业地产方面的挑战是“可控的”；美国监管部门可能会大幅调整要求大型银行持有更多资本金的计划。 美国 ISM 非制造业 PMI 降幅超预期。3 月 5 日，美国供应管理协会公布数据显示，美国 2 月 ISM 非制造业 PMI 为 52.6，预期 53，前值 53.4。2 月服务业扩张速度放缓，尽管订单和商业活动加速成长，但就业出现降温。分项来看，新订单指数升至 56.1，创去年 8 月以来新高；雇佣指数由 50.5 降至 48 的萎缩区间；供应商交货指数则由 52.4 降至 48.9，创去年 10 月以来新低。 美国 2 月“小非农”略有回暖但不及预期。3 月 6 日公布的数据显示，美国 2 月 ADP 就业人数 14 万人，预期 15万人，前值 10.7 万人。报告显示，在就业人数小幅回暖的情况下，2 月份对于跳槽者来说，薪资同比涨幅从 7.2%升至 7.6%，这是自 2022 年 11 月以来的首次反弹。在职人员的薪资涨幅继续放缓，达到 5.1%，是 2021 年 8 月以来的最小涨幅。 图表1 美国 2 月 ISM 非制造业 PMI 超预期下滑 图表2 美国 2 月“小非农”略有回暖 资料来源：Wind, 平安证券研究所 资料来源：Wind, 平安证券研究所 美国 1 月职位空缺数略有减少，离职率和招聘率下降。3 月 6 日，美国劳工统计局公布数据显示，美国 1 月 JOLTS 职位空缺 886.3 万人，预期 885 万人，12 月前值从 902.6 万人下修至 888.9 万人。1 月职位空缺率为 5.3%，与 12 月持平。分行业来看，1月份贸易和运输部门、零售贸易、政府部门的职位空缺有所下降。休闲和酒店、专业和商业服务、以及医疗保健领域的职位空缺有所增加。此外，1 月约有 339 万人自愿离职，为三年来最少；离职率由 2.2%下降至 2.1%；招聘率由 3.7%下降至 3.6%。 美国最新初请失业金人数略高于预期。3月 7日，美国劳工部公布数据显示，截至 3月 2日当周，初请失业金人数录得 21.7万人，持平于（修正后的）前值，略高于预期的 21.5 万人；截至 2 月 24 日，续请失业金人数录得 190.6 万人，较（修正后的）前值增加 0.8 万人，超过预期的 188.9万人，创近三个月新高。 47.8 52.6 44464850525456586022-0822-1123-0223-0523-0823-1124-02指数美国ISM PMI制造业非制造业010203040506022-0122-0522-0923-0123-0523-0924-01万人美国ADP新增就业 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 9 图表3