财信宏观策略-市场资金跟踪周报：市场延续震荡，蓝筹强于成长

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 市场延续震荡，蓝筹强于成长 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（3.11-3.15） 2024 年 03 月 10 日 上 证指数-沪深 300 走势图 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（2.26-3.1）：A 股市场开门红，上证指数收复 3000 点 2024-02-25 2 财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（ 2.19-2.23）：节后 A 股补涨可期，关注可选消费及小微盘风格 2024-02-18 3 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（2.5-2.9）：期待政策继续发力，加强流动性支持 2024-02-04 投资要点  上周（3.4-3.8)股指低开，上证指数上涨 0.63%，收报 3046.0 点，深证成指下跌 0.70%，收报 9369.05 点，中小 100 下跌 1.19%，创业板指下跌 0.92%；行业板块方面，石油石化、有色金属、公用事业涨幅居前；主题概念方面，黄金精选指数、有色金属金股指数、黄金珠宝指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为 9836.45 亿，沪深两市成交额较前一周下降 9.65%，其中沪市下降8.50%，深市下降 10.50%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证 50 上涨0.47%，中证 500 下跌 0.55%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1918，跌幅为 0.09%；商品方面，ICE 轻质低硫原油连续下跌 2.33%，COMEX黄金上涨 4.32%，南华铁矿石指数上涨 0.63%，DCE 焦煤下跌 4.34%。  市场延续震荡，蓝筹强于成长。上周在全国两会召开、中国 CPI 数据回升、美国非农就业数据公布下，A 股市场延续震荡走势，上证指数上涨 0.63%，创业板指下跌 0.92%，沪深两市日均成交额为 9836.45 亿元，市场成交额仍维持在高位，仍有较强的做多力量。风格层面，蓝筹板块强于成长板块。受能源价格高位整理、黄金价格续刷历史新高推动，上周石油石化、有色金属、煤炭等资源板块领涨行业指数。但 TMT 板块经历此前普涨后，上周 AI 概念股迎来分化，具备业绩支撑的光模块、算力板块延续强势，通信、电子表现尚可，但模型端、应用端暂缺乏业绩释放预期，计算机、传媒指数转跌。展望后市，当下市场流动性担忧已经消退，市场驱动力将从“流动性回补”逻辑走向“经济基本面驱动”逻辑，后续市场走势更多取决于经济基本面及政策落地，宜继续等待经济端明显回暖信号出现。此外，在“流动性回补”阶段，市场表现为普涨行情，分化并不明显；但在“经济基本面驱动”阶段，市场更多体现为结构性行情，高景气板块将取得超额回报率。2024 年《政府工作报告》坚持稳中求进工作总基调，将今年国内生产总值目标设定增长 5%左右，符合市场预期。《报告》提出“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，财政政策保持积极的基调。2024 年赤字率拟按 3%安排，2024 年赤字规模 4.06 万亿元，比上年年初预算增加 1800 亿元；拟安排地方政府专项债券 3.9 万亿元、比上年增加 1000 亿元。从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行 1 万亿元，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。由于2023 年第四季度增发的 1 万亿特别国债，有 5000 亿元结转 2024 年使用，再加上 2024 年拟新发行的 1 万亿特别国债，将对稳增长形成一定支撑。《报告》提出货币政策要“灵活适度、精准有效”，“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。如以 2024 年 GDP 增速 5%、CPI 预期目标 3%计算，预计 2024 年社会融资规模、货币供应量在 8%-10%的区间，2024 年仍有降息降准空间，但社融规模、货币供应增速大概率不会高于 2023 年。《报告》强调货币政策效能，科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章将是重点支持领域。  投资建议：预计 2024 年国内经济将以自然修复、温和复苏为主，上市公司业绩复苏节奏或偏慢。在社会预期改善、流动性合理充裕、预计美联储降息落地的背景下，A 股估值具备向常态化水平回归的基础。2024 年第一季度中国将处于缓慢复苏阶段，经济上行、通胀低位，短期内决定市场走势的关键点是政策发力之下风险偏好提升、投资者预期边际改善的可持续性。建议把握结构性机会：（1）TMT 板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT 板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。（2）新能源赛道，如光伏、新能源车、锂电池等赛道；（3）生物医药板块，例如创新药；（4）外资重仓板块，例如白酒、家电。  风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 -23%-13%-3%7%2023-032023-062023-092023-12上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A 股行情回顾 ............................................................................................................ 3 2 策略点评 .................................................................................................................. 4 3 行业数据 .................................................................................................................. 6 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 8 5 市场资金跟踪 ..............................................................